3400点已经成为压在整个市场心里的一座大山，过去几周一直无法突破。大盘第一次试探3400点是在2月27日，结果2月28日断头杀重挫；大盘第二次试探3400点是在上周五，结果当天冲高回落，今天继续下跌。我们都知道一鼓作气再而衰三而竭的道理，面对重要压力位如果几次冲关无果，市场多头的信心受到冲击，再想聚集力量突破，难度会更大！

　　所以现在我们必须要搞清楚，除了3400点是压力位外，还有哪些原因导致今天大盘再次掉头下行？因为只有弄清楚了市场在担忧什么，才能判断接下来大盘的走势！

　　而在旌扬看来，今天整个市场出现缩量回调，主要与四方面的原因有关系。这四个原因中，有三个都不具备持续杀伤力，剩下的一个，则需要观察后续变化。那么下面，旌扬就来跟大家分析一下造成今天大盘震荡回调的三个主要原因：

　　一，重要会议即将闭幕，政策进入真空期！

　　上周二重要会议召开后，从周二到周四，几乎每天都有密集的政策利好落地。尤其是上周三的政府工作报告和上周四的经济主题记者会，连续向资本市场传递了重要信号。也正因为绝大多数的消息都集中在那几天里落地，所以周四之后，A股市场就进入了政策真空期。这点可能大家没怎么在意，但旌扬每天都要写文章，感受就比较明显。尤其是刚刚过去的这个周末，政策面的消息几乎一片空白。可以说，上周五A股冲高回落，今天延续弱势，都与此有关。

　　不过在旌扬看来，政策真空期的时间不会太长，会议落幕后，就会有密集利好落地。在上周五的【A股猛料】中，旌扬和大家列举了中央五部门负责人在经济主题记者会发言的18个主要看点。这里面就包含了会后即将出台的系列利好，比如：1、提振消费专项行动方案将很快发布实施；2、新的稳外贸支持政策即将落地；3、降准降息；4、公募基金3年期以上的长周期考核制度即将落地等等。

　　由此可以判断，政策真空期不会太久，要不了几天新的驱动力就会出现！

　　二，CPI数据大幅转弱！

　　统计局在周末披露了2月的CPI和PPI数据，最新数据显示，2月CPI同比下降0.7%；PPI同比下降2.2%。由于CPI挂钩国内消费，PPI挂钩工业景气度，所以这两组数据可以在一定程度上反映国内经济的运行状况。

　　在今早的【A股猛料】中，旌扬也分析了这组数据，目前来看，问题主要出在CPI上，PPI其实表现还算稳定。而按照统计局的说法，CPI在2月大幅回落，主要是因为节假日因素影响。这点也可以从1月CPI大幅走强，以及2月CPI的分组数量上得到佐证。

　　今年的春节假期从1月28日持续到2月4日，所以在1月28日之前，食品价格会不断走高，2月4日之后食品价格会有所回落。由此也可以看出，1、2月CPI的异常波动，不能说明国内经济复苏遇阻。所以这组数据对资本市场造成的负面影响，也不具有持续性。

　　三，国内刷屏的Manus，争议加大！

　　上周，Manus横空出世，以全球首款通用AI Agent在国外内社交媒体上刷频。旌扬注意到，Manus引发了市场热烈的讨论，看好Manus的人认为，Manus是最令人印象深刻的AI工具，也是中国的第二个DeepSeek时刻。但争议同样不少，比如Manus可以比同行轻松复刻，也被质疑存在过度营销。

　　对于资本市场来说，Manus点燃的是投资者对AI智能体的热情，上周AI智能体板块已经因为Manus大涨，但周末一些不和谐的声音传出来后，意志不坚定的投资者自然会落袋为安，并造成AI智能体板块出现回调。由于AI智能体是本轮人工智能主题的核心分支，也是科技股的风向标之一，所以当AI智能体拖累人工智能主题回调时，大盘就会震荡下跌。

　　不过在旌扬看来，不管Manus是否能被复刻，是否存在过度营销的嫌疑，都不会改变AI智能体是下一代人工智能的大趋势。也就是说，周末关于Manus的质疑，对于整个行业来说，只不过是一些短期扰动。相反，Manus越容易被复刻，越能说明AI智能体已经处于全面爆发的临界点！

　　四，获利盘回吐加大A股和港股的波动！

　　上面，旌扬刚刚聊到了Manus负面新闻造成AI智能体今天回调一事。其实AI智能体板块调整，不仅仅是负面消息拖累，还有包括急涨后的获利盘回吐压力。从板块指数的技术形态上看，上周一开始连续上涨，上周二、周四都是中阳，周五在科技股大面积回调时，AI智能体破新高后回落，几乎收了个平盘，但仍然向上偏离5日线超买。所以本周一板块震荡的主要目的，就是修复5日线超买缺口。

　　除了A股的AI智能体板块外，港股同样也面临获利盘回吐的压力。恒生指数和恒生科技股指数，上周的走势几乎与A股AI智能体板块完全一致。今天恒指和恒生科技股指数回调，全部都回补了5日线缺口，并收在5日线正上方。

　　按照旌扬此前分析，近期A股市场走势与人工智能主题以及港股的走势密切挂钩，当人工智能和港股同时回调时，整个市场自然无法延续强势。

　　在上文中，旌扬跟大家列举了4个造成今天A股市场回调的原因。很明显，前面三个原因无法对整个市场造成持续影响，我们唯一要注意的就是获利盘回吐压力！

　　就A股人工智能主题来说，今年春节后有大量机构和游资买入，主力机构只在2月24日到2月28日这一周有中幅减仓动作，这也是板块筹码的首次松动。不过上周主力机构再次大幅回流，从交易数据上看，已经将前面一周卖出的部分全部买了回来。由此可以看出，2月24日到2月28日这一周，只是主力机构的洗盘动作，目的是为板块降温。游资的情况比较简单，今年春节后至今，人工智能几乎是游资的唯一加仓方向。

　　从交易数据可以看出，现在机构和游资又都挤在人工智能里面了，而且前期还有大量的获利盘在场内。那么后面一段时间，我们就需要密切观察人工智能的走向，看主力是继续加仓，还是获利回吐。只要人工智能的几个主要板块指数走势健康，大盘就不会有太大的问题；反之，如果AI智能体或云计算，再次跌破10日线，那么A股大盘就会出现连续回调。

　　就港股来说，情况要比A股的人工智能主题更加复杂。这是因为近期做多港股的资金不只是内资机构，还有大量的外资机构。而且我们也无法通过交易数据来判断不同主力之间的博弈策略。在这种情况下，我们就只能通过港股的走势，来猜测大资金的整体流向。考虑到今年春节后港股累计涨幅不小，且与A股的分化越来越大。所以旌扬初步判断，港股可能在近期进入高位箱体平台，上行会放缓，但不会趋势转弱。如果未来港股上行趋势放缓，我们就要观察部分从港股中离场的内资主力，到底是回流A股，还是同时减仓A股？

　　弄清楚了今天A股市场震荡的原因后，我们再来判断后面几天的走势。

　　在旌扬看来，A股短期继续上行，并冲破3400点压力位的概率要比掉头下跌更大！

　　旌扬之所以这样判断，是因为未来一段时间，国内政策面利好仍然会不断落地，政策真空期非常短；宏观经济数据中，CPI受到春节影响意外回落，但其他数据延续强势的概率更大；上周机构和游资追高加仓人工智能，本周整个主题多半不会快速降温，今天AI智能体回撤5日线支撑位拉出下影线，已经表明了主力的态度；过去1个月A股和港股分化加剧，主力若从港股获利离场，回头加仓A股的概率也更大一些，今天港股中阴回调，但A股只是小跌，也能说明一些问题。