如果从2021年春节后开始算，股市的hard模式已经快持续三年。市场β连年维持负值，绝大多数机构、散户在这样的行情下都没有招架之力，能控制好回撤就是万幸。
我们有必要冷静复盘一下：2021年以来全市场到底有没有散户能配置的好产品、策略？
数据截至10月20日
看遍市场中各种产品策略，就三类策略在地狱模式中跑出来了——另类资产（黄金、油气等）、红利相关策略和QDII（美国、日本、印度等市场相关产品）。这充分说明大类资产配置的重要性，A股资产（红利相关策略）和与A股无关的资产（另类资产和QDII）都需要配置。
令人惊喜的是，红利低波策略穿越迷雾，2021年至今收益率为35.81%，在股市颓势中提供了超额收益，而且波动和回撤相较主动权益产品有明显优势，持有体验非常好。
接着，非常有必要搞明白：为什么红利低波策略能遥遥领先？红利低波策略产品还能上车吗？红利低波策略产品适合哪些人群，或者说在投资中应该怎么使用红利低波产品？
红利低波50ETF （代码：515450，联接基金A类008163、 C类008164)是目前所有同类策略中表现较优的产品，下面就以这只产品为例展开说说。
一、红利遇上低波，有什么神奇之处？
在经济高速发展，市场普遍偏好高成长、高风险的阶段，大家愿意承受高估值的风险，对高景气度趋之若鹜。但是，随着经济发展进入转型升级的换挡期，增长中枢下移，不确定性频发，承担高风险、高溢价不一定换来对等的回报。
这时候，原本看起来“保守”的红利策略成为为数不多的选项，红利策略即以高股息作为选股依据，公司运作成熟、治理完善，所在行业竞争格局清晰、稳定……看似缺乏成长性，但能提供难得的确定性。
当然，很多人不选择红利策略是觉得分红对投资回报没有意义，但是真正优秀的公司，不仅股息率稳定，同时公司业绩能支撑股价稳步抬升，消除除权对股价的影响。
为了避免红利策略选出来的公司股价波动过大，影响投资组合最终表现，红利低波50加入“低波动因子”，其跟踪的标普中国A股低波红利指数大致编制方法是：①选出全市场股息率最高的150只股票（基本面特征）；②按照近12个月股价波动率排序，选取其中较低的前100只（量价特征）。
高股息率叠加低波动率，具备这两大特性的公司有很强的防御性。2012年，全球知名指数公司标普道琼斯首次推出红利低波指数产品——标普500低波红利指数，此后，红利低波成为成熟市场主流的聪明策略（Smart Beta）之一。
针对A股市场，标普分析发现，在众多因子中红利、波动率跑出超额收益的概率很高（见上图），过去10年中红利与波动率因子仅在2019年和2020年表现不佳，证明红利低波策略具有长线投资价值。
A股最大特点是波动率高、回撤大，一旦错过止盈或止损点就要被埋很久。就连被动跟踪指数的产品也有这样的特点：近3年平均年化波动率19.73%，最大回撤则为-36.14%。而同期红利低波50年化波动率是13.30%，最大回撤才-14.25%，具有低波动、回撤小的特点。
二、现在上车红利低波，还来得及吗？
你可能会说，过去不代表未来。是的，红利低波能不能继续扮演避风港的角色？
其实，相较于沪深300、中证500为代表的宽基和医药、新能源等行业基金，红利低波产品普及度还很低，甚至可以说是小众。全市场带“红利低波”的产品不到20只，而且规模都不大，红利低波50ETF也才6个多亿。
哪怕这两年，陆续有机构、自媒体提到红利低波产品，看似火出圈了。但是，从基金规模看，只有少数人买入并享受到“认知变现”。
背后的原因也好理解，一是整体行情不好，大家普遍缺乏信心，对各种信息和观点都免疫了，拿着已有产品死扛；二是路径依赖，没有真正理解红利低波的价值，习惯于不断增持已有产品，比如，死磕一些行业基金；还有一种情况，仓位已经很重，想换产品却力不从心。
总之，红利低波策略看似已经很火，但并不算拥挤；而且它是典型的“大盘价值”风格，能容纳的规模天然就很大。
另外，近期监管多次引导上市公司分红，这就会为红利低波策略提供更多潜在的优质投资标的。红利低波50ETF （代码：515450，联接基金A类008163、 C类008164)有一个独特的优势，它跟踪的指数由标普公司编制，外资投资A股时也会纳入参考。
当然，没有一种策略能适应所有行情，红利低波策略在震荡市和熊市中兼具防御性和创造超额的能力，在牛市中进攻性则不如成长型产品。不过，眼下言牛过早，而我们更需要防守。
三、红利低波，适合哪些人群？
在当前环境下，红利低波适合于任何认可它的人群，因为现在市场的颓势需要时间重新建立共识，大家都在找防御性产品，找避风港。
配置红利低波产品时，我们要把它放到配置框架中，基于自己的偏好和收益追求加以考虑。
交易型人群可以配置一部分红利低波产品，剩下的资金拿去追逐热点；没有交易计划的时候，则用大部分资金配置红利低波产品，这样可以降低账户的波动和风险，同时可以提高资金使用效率。
在利率下行的环境下，配置型人群更应该重点配置红利低波产品。说起大类资产配置，我们首先想到的就是股票和债券，现在开始多了一个中间态——红利低波产品。
虽然红利低波产品底层买的是股票，但从产品特性上看，有股票的弹性和张力，也有债券的稳定和防御。也就说，看不上债券收益的高风险人群，可以拿红利低波产品来做防守的盾；而希望获取稳健收益的中低风险人群，则可以根据自己的资金情况，配置一部分红利低波产品作为进攻的矛。
风险提示：
股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考。
