来源：工程行业研究院

一、营收及增速

工程承包仍是各企业营收核心，但增长动能差异凸显，新兴业务将成为企业未来业绩分化的关键变量。

中国中铁：2024年营收1.16万亿元，同比下降8.17%，营收规模收缩明显。工程承包收入9928.53亿元，占比85.57%，下降8.71%。房地产开发收入482.80亿元，占比4.16%；工业制造收入248.13亿元，占比2.14%，部分非工程业务规模较小，对整体贡献有限。

中国能建：营收稳步增长，2024年达4367亿元，增速7.56%，增长韧性较强，新能源业务占比39.7%。工程承包收入3668.18亿元，占比84.00%，增速6.80%，仍是业绩增长主力。投资运营收入361.29亿元，占比8.27%，增速达22.75%，成为新增长极。工业制造收入322.22亿元，占比7.38%，增速-4.47%；其他业务收入53.40亿元，增速-44.47%，部分非核心业务收缩明显。

中国交建：2024年营收7719亿元，增速1.74%，增长动力减弱。工程承包主导，收入6814.35亿元，占比88.28%，增速2.34%，增长动力趋缓。疏浚业务收入593.96亿元，占比7.69%，增速11.14%，依托专业壁垒实现高速增长。勘测设计及咨询收入362.63亿元，占比4.70%，增速-23.27%，面临收缩挑战。

中国铁建：2024年营收1.07万亿元，同比下降6.22%，营收下滑幅度较大。工程承包收入9131.08亿元，占比85.56%，增速-5.39%，核心业务萎缩，拖累整体业绩。房地产开发收入718.90亿元，占比6.74%，增速-13.67%；其他业务收入450.43亿元，增速-13.19%，传统多元业务面临双重下滑压力。

二、净利润及增速

中国中铁：2022-2024年净利润呈先升后降趋势，2024年净利润约300亿元，但净利润同比增速显著下滑至负值，盈利能力短期承压。

中国能建：净利润逐年稳步增长，2024年达110亿元左右，增速保持在7%以上，增长稳定性较强。

中国交建：2023年净利润增速突出（超20%），2024年净利润约300亿元，增速回落但仍保持正向增长。

中国铁建：2024年净利润约270亿元，增速大幅下滑至-15%左右，盈利增长动力不足。

三、盈利质量指标（ROE、毛利率、净利率）

1.ROE（TTM）：中国中铁ROE逐年下降，2024年降至7.86%；中国交建ROE相对稳定，2024年为7.46%；中国铁建ROE持续下滑，2024年低至6.77%。

2.毛利率：中国交建和中国能建毛利率表现最优，基本保持在12%以上；中国中铁、中国铁建毛利率维持在10%左右，且呈下降趋势，反映成本控制压力。

各建筑央企中国大陆毛利率均高于港澳台及境外，中国交建境内毛利率最高（12.76%），境外为10.04%；中国能建境内12.51%，境外11.68%，境内外差距最小。 中国中铁、铁建境内毛利率分别为10.12%、10.45%，境外仅7.75%、7.49%，境外盈利空间显著低于境内。

工程承包业务毛利率水平：中国交建（11.09%）显著领先，中国铁建（8.93%）、中国中铁（8.62%）、中国能建（7.60%）依次递减。四家企业毛利率增速均为负（-0.14%至-0.48%），表明工程承包业务整体面临盈利压力，成本上升或竞争加剧影响毛利率。

特色业务毛利率：中国交建疏浚业务毛利率12.79%，虽增速-0.32%，凭借专业壁垒维持较高盈利水平，凸显差异化竞争优势。

房地产开发毛利率：中国中铁毛利率14.44%最高，中国铁建（10.99%）次之，但增速均为负（中铁-0.07%、铁建-1.26%），反映房地产行业整体下行对盈利的冲击。

投资运营毛利率：中国能建毛利率34.10%，为该领域最高，但增速-1.16%。

勘测设计及咨询毛利率：中国能建（36.21%）、中国铁建（42.14%）毛利率突出，其中铁建毛利率最高，能建增速-3.20%、铁建增速-1.68%。

工业制造毛利率：中国铁建毛利率27.73%领先，中国中铁20.42%，但增速均为负（铁建-0.39%、中铁-0.79%），成本控制压力显现。

其他业务毛利率：中国能建毛利率32.64%，增速18.55%，盈利水平与增长势头双优，成为业务结构中的潜在增长点；中国铁建毛利率16.04%，增速2.47%，亦有改善趋势。

3.净利率：中国交建净利率最高，2023年达3.98%，2024年小幅回落；其余企业净利率普遍低于3%，且呈下滑态势，盈利空间收窄。

四、研发投入对比

研发支出规模：中国中铁研发投入最高，2023年达300.44亿元，2024年略有回落；中国交建研发支出也超260亿元，持续高强度投入。

研发强度：中国交建研发强度领先，2023年达3.65%，2024年为3.42%；中国能建研发强度稳步提升，2024年达3.23%，显示技术创新重视度。

五、资产负债率与营业收现率

资产负债率：整体呈上升趋势，中国中铁2024年资产负债率77.39%，中国交建74.83%，显示行业杠杆水平略有提升。

-营业收现率：中国中铁收现率下降明显，2024年88.80%；中国铁建收现率从104.58%降至100.51%，资金回笼效率波动。

六、经营活动现金净流量

中国铁建2024年经营活动现金净流量骤降至-314.24亿元，现金流压力突出；中国中铁现金净流量逐年下降，2024年280.51亿元；中国能建、中国交建现金流相对稳定，维持正向流入。

七、海外业务占比及增速

中国中铁：境外收入686.44亿元，占营业总收入的5.92%，同比增长10.26%。中国铁建：境外收入658.99亿元，占营业总收入的6.17%，同比增长9.27%。中国交建：境外收入1352.61亿元，占总营收的17.52%，同比增长16.39%。中国能建：境外收入561.4亿元，占总营业收入的12.86%，同比增长0.03%。