这两天的A股真的是无聊。涨也不是，跌也不是。

让我不禁想起了水浒莽汉的经典口头禅——嘴里淡出个鸟来！

每到这个时候，咱们还是要多一些耐心。

股市的上涨，到底来自于什么？主要还是企业盈利（或者分红）的持续增长。

下图的蓝柱是过去10年，沪深300指数每季度的盈利增速（环比上季度）。

由图可知，多数情况下，沪深300每个季度的盈利相较于上个季度都有所增长，只有个别季度（比如2020年疫情）出现下降。

具体而言，每季度盈利增速在-5%~7%之间波动。平均下来，大概在上图红线的位置，约为2%。

一年有4个季度，一年下来就是4个2%，即每年有8~9%的增长。

10年复利下来，差不多能翻一倍多。而这基本能对应上过去10年沪深300指数的增幅。

过去10年沪深300指数的走势

而且大家还会发现一个问题，8~9%的增速刚好也能对应得上这十年间的GDP增速。

中国过去10年的GDP增速中枢约为6.5%，而每年通胀约为2%。加起来8.5%。和指数的增长基本吻合。

因此，随着每年GDP的增长，股市指数就能持续增长。

事实上，2023年GDP增速目标是5%，而通胀控制在3%以内，目前为1%。因此，股市指数理论上能增长6%~8%。

但为什么到现在了，大家还没感受到这个6~8%。包括去年也是，甚至跌得很惨，跟GDP增速并不吻合。

原因很简单。

相较于整体稳定的盈利增速，股市里面还多了一层东西，叫「人性的博弈」，又称作估值。

下图是过去10年沪深300指数每季度的估值变化。

不同于盈利增速-5%~7%的波动，估值的波动范围高达-25%~40%。

最典型的就是2019~2020年。沪深300连续两年暴涨40%，主要靠的自然不是每年8%左右的盈利增长，而是估值的巨幅抬升。

而等到2022年，沪深300大跌26%，投资者亏损严重，也是因为估值的巨幅下降。

事实上，如果我们把沪深300每季度的盈利增长（蓝柱）和估值波动（黄柱）叠加在一起是这样婶的：

在巨大的估值波动（黄柱）面前，盈利的增长（蓝柱）往往显得微不足道。

不过，这只是表象。

长期看，估值波动是一时的，最终正负泯灭，并没有带来真正的增长。而盈利的增长却是长期的、可持续的。

最终结果就是沪深300指数过去10年翻了一倍多，主要来自于盈利的增长，而非估值的波动。

如果咱们把中国的GDP和A股指数画在一张图里，就更清晰了。

下图黄线是过去20年GDP的走势，红线是股市指数的走势。

股市指数和GDP都是持续向上的，增幅非常接近，都翻了5~6倍。这反映的是股市盈利和GDP增长的一致性。

区别在于，GDP向上得很平稳，而股市向上得很波折。这反映的是股市估值的大幅波动。

因此，当股市增长大幅超过GDP时，接下来会跌到和GDP一致。反之，一旦股市落后于GDP，就会加速追赶GDP。

现在显然属于股市落后于GDP的情况，股市的红线远远落后于GDP的黄线。接下来，股市的猛烈追赶只是时间问题。

所以这个时候吧，也没啥好踌躇犹豫的。保持一颗平常心即可。有子弹的就把仓位买到咱们目前建议的7.5成仓位。没有子弹的，躺平就好。

别总试图狩猎。试试种下一片田地。

今天就酱。股市实在太平淡，没啥好说的。大家还有啥问题，留言区交流~