4月29日，多家国有行、股份行“扎堆”披露一季报。日前宣布大手笔派发497亿元现金分红的招行（600036.SH）一季报引人注意，净息差为2.02%，优于同业，环比降幅收窄；资产质量保持稳定，拨备覆盖率处于高位；AUM一季度增逾5000亿元，余额已达13.86万亿元。多项重要指标表现出色，体现出招行一季度经营情况保持稳定。

规模方面，截至一季度末，该行总资产、总负债较上年末增长4.46、4.55%。零售客户数（含借记卡和信用卡客户）一季度新增200万户，至1.99亿户，较上年末增长1.02%。效益方面，一季度实现营业收入864.17亿元，净利润384.42亿元，ROAE持续保持在16%的高位以上。

经营稳：多个重点指标，表现不俗

招行长期保持稳健经营的风格。即便是当前银行业正处于下行周期，该行仍发挥行业优等生水平，力争通过克服不利因素及多重挑战，在下行的趋势中牢牢稳住优势。一季报中多个数据就呈现出相关特点。

一是ROAA、ROAE稳居前列。在已发布2023年年报的上市银行中，招行ROAA、ROAE稳居市场前列。一季度末，招行年化ROAE（归属于本行普通股股东的平均净资产收益率）仍保持在16%以上，年化ROAA为1.35%，处于高位。

二是资本持续内生。招行超过十年没有进行普通股再融资，在此情况下，相关指标仍保持了良好态势。截至一季度末，高级法下核心一级资本充足率和资本充足率分别为14.07%、18.20%，分别上升0.34、0.32个百分点。

三是保持了较高的拨备覆盖率。据普华永道最新统计，2023年末38家上市银行拨备覆盖率为238.41%，同期招行拨备覆盖率则为437.70%，远超平均水平。一季度末招行该数值虽较上年末下降0.88个百分点，但仍处于高位，达436.82%，计提贷款损失准备2735.80亿元。前述数据体现出招行风险抵补能力非常充足，同时在银行业经营下行、风险上升的环境下，招行保持审慎的拨备计提政策。

四是资产质量保持稳健。不良贷款率低位下探，最新为0.92%，较上年末下降0.03个百分点。不良贷款生成率（年化）1.03%，同比下降0.06个百分点。

五是非息收入占比高。招行业务呈现出轻重均衡的特征。去年末该行非利息净收入占比为36.70%，远高于同业平均水平（约为26%）。截至一季度末，该比例进一步提升至39.83%。

息差稳：NIM环比边际改善，优于同业

翻阅招行一季报，该行净息差表现好于外界预期。

近年来，随着资产收益率下降、存款定期化等趋势愈发明显，息差承压已成银行业经营管理过程中的常态化挑战。招行应对策略一直很稳定，简而言之，即多措并举让下降的趋势变缓一点，比同业少降一点，以维持住行业领先优势。

去年9月，存量首套房贷利率下调。今年2月，5年期LPR下降25BPs，其影响均在今年持续释放，影响到净息差水平。招行净息差为2.02%，同比下降27个基点（去年同期处于相对高点），但环比呈现边际改善，仅下降2BPs，体现该行持续优化生息资产与计息负债结构，一定程度上抵消了部分利差缩窄带来的影响。目前该行净息差水平在已披露一季报的大中型商业银行中，位于前列。

今年3月底，招行副行长彭家文对息差表现趋势做出预判，他提到，从变化节奏看，净息差同比降幅或逐步收敛。从长期看，2024年净息差水平可能是未来几年中相对的底部。

质量稳：推动优质信贷资产投放，指标低位下探

今年以来，招行持续推动优质信贷资产投放。财报数据显示，该行保持对小微贷款和消费贷款的投放力度，推动零售贷款平稳增长，较上年末增加623.65亿元至3.50万亿元；同时招行不断加大对公优秀资产组织力度，切实支持实体经济高质量发展，加之一季度企业融资需求较大，公司贷款相应保持较快增速。公司贷款2.79万亿元，较上年末增加1920.27亿元，增幅7.39%。

从季末指标看，招行资产质量保持稳定，体现了重资本的“强大”。在不良率低于1%的低位情况下，一季度末招行不良贷款率0.92%，较上年末下降0.03个百分点。不良贷款生成率（年化）1.03%，同比下降0.06个百分点。关注贷款率、逾期贷款率分别为1.14%、1.31%，分别较上年末上升0.04、0.05个百分点，可见招行总体不良生成呈现好转趋势、资产质量先行指标没有发生较大影响。

分业务板块看，招行零售贷款资产质量保持相对平稳，不良贷款率（本行口径）0.91%，与上年末持平；公司贷款不良贷款率（本行口径）1.09%，较上年末下降0.06个百分点。

重点领域如涉房业务。截至一季度末，本行口径下该行一、二线城市的个人住房贷款余额占个人住房贷款余额比例为87.14%，较上年末提升0.10个百分点。个人住房贷款加权平均抵押率32.80%，抵押物保持充足稳定，个人住房贷款业务整体风险可控。同时，对公房地产业不良贷款率自2023年6月的高点后呈现出逐季下降的趋势，最新数据为4.82%，较上年末下降0.19个百分点。针对于今年的房地产风险情况，招行副行长朱江涛曾在2023年度业绩交流会上预测，房地产行业不良生成绝对额将较2023年有所下降。他还提到，招行将会按照应收尽收、应核尽核的原则加大存量风险资产的清收处置力度。

客群稳：AUM一季度增逾5000亿元，凸显韧性

分析招行一季度营收情况，实现净利息收入520.00亿元，非利息净收入344.17亿元。

今年以来，在非息收入中，手续费及佣金收入增长仍面临较大的外部压力。一是目前资本市场还没有出现较好的反弹，对财富管理相关收入影响较大；二是供求关系变化导致低费率的理财产品、资管类产品规模增加。在市场承压的情况下，招行一是抓客群，通过扩面带动收入增长；二是抓存量客户经营，做大财富管理收入的底盘，带动AUM增长；三是做好产品结构安排，缓释降费率影响。

从一季报数据看出，招行的客群基本盘不断增长，零售客户数1.99亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长1.02%；AUM呈现增长趋势，管理零售客户总资产（AUM）余额13.86万亿元，较上年末增加5360.56亿元，增幅4.02%；收入结构整体保持稳定，非息收入占比处于高位。截至一季度末，招行非息收入在营业收入中占比为39.83%。

上述数据的背后，恰恰说明了招行在下行周期，始终根植客户所需，提供匹配客户的产品及服务，以此赢得客户的选择和信任。同时也预示着，一旦市场情况转暖，基于强大的客户基本盘和零售体系化优势，招行手续费及佣金收入增长承压局面或将会迎刃而解。

一季度稳步开局 全年抓好四方面举措

3月底，招行发布2023年全年业绩，并提出现金分红预案，在保持中国银行业最高水平的基础上，将现金分红率提升至35%，彼时其A股股息率就已超过6%，从投资角度看，招行属于低估值、高分红的价值银行。

招行行长王良曾公开表示，要实现价值银行的战略目标，需要做好从增量、增收、增效到增值过程的全链条系统管理。针对今年复杂严峻的经营挑战，王良在业绩会上提出，重点做好以下四方面工作：一是发挥好低成本负债优势，继续扩大低成本负债资金来源，避免负债成本上升；二是在资产结构上加强有效配置，要以零售信贷资产为主，在信用卡贷款、小微贷款、消费贷款方面持续发力，以降低整体贷款利率下行带来的营收缺口；三是非息收入增长方面广开财路。在财富管理、资产管理、资产托管、公司类业务、债券投资交易等各个方面多管齐下，实现财源广进，降低政策因素对招行带来的费率下降等影响；四是严格加强费用控制。按照董事会过“紧日子”“严日子”的要求，降低各项成本费用开支，通过降本增效，促进收入增长。

数据显示，今年前三个月，招行业务及管理费245.02亿元，同比下降2.00%。该行提出将持续推进降本增效，精细化配置费用资源，优化费用结构。同时，保持金融科技建设的投入规模，积极推动人工智能技术运用，倡导绿色低碳运营。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)