桥水联合基金成立于1975年，其管理的资产已达一千多亿美元，创始人雷蒙德•达里奥在长达40年的时间里为其投资者创造了巨大的财富。在2015年底桥水基金累计盈利450亿美元，一度超越金融大鳄索罗斯的量子基金，成为全球范围内最赚钱的基金。达里奥独特的眼光和分析能力为业界所公认，其投资方式主要是通过对影响各国宏观经济形势的要素进行研判，包括政治、监管、货币政策等等，在货币、商品、国际股市之间进行不同程度的套利交易。尽管业绩不俗，从第一只对冲基金琼斯基金伊始，这个行业就饱受各种指责。同样，很多人都认为对冲基金应该对2008年的金融危机承担主要责任，包括美国和欧洲各国在内的中央政府也对对冲基金采取了更为严格的监管措施，但，达里奥对此不以为然。

　　桥水基金已经于2016年上半年正式落户中国，作为全球最大的对冲基金，其一举一动势必引起中国所有投资者的关注。实际上，早在1984年达里奥就已经与中国结下了缘分，当年他受邀来到中国，为中国国际信托投资公司的高级管理人员传授国际金融市场方面的知识。

　　达里奥有美国隐形财政部长之称，但谁又能想到，这样一个在华尔街翻云覆雨的人物当初是因为被辞退没有出路才创办桥水基金的？说起达里奥，可以用放浪形骸的问题少年来形容。达里奥1949年出生于纽约州皇后区的一个意大利裔家庭，8岁时全家前往马萨诸塞州。达里奥承认，他在读书时是一个差学生，也不喜欢上学，因此他从12岁开始就在自家附近的高尔夫球俱乐部当球童，很多当时的华尔街投资人都是该俱乐部的会员。当球童的经历让达里奥获得了不菲的小费收入，更重要的是学会了不少投资知识。他用自己积攒下的小费买的第一只股票是美国东北航空公司，并从中狂赚了三倍，也激发了他以后从事投资事业的兴趣。

　　几年之后，达里奥进入长岛大学，此时其投资组合已经价值数十万美元；此后，达里奥进入哈佛商学院，毕业后加盟从事零售经纪预算业务的希尔森•海顿斯通公司，其主要职责就是帮助农场主规避风险。但是职场本该一帆风顺的达里奥却因其固有的“劣根性”而几生波澜。首先，在与一位上司外出喝酒期间，因为起了争执，年轻气盛的达里奥动手打了对方；其次，在不久之后的一个重要的全州会议上，达里奥又因为严重的举止不当而最终被公司开除。虽然由于种种不当行为而丢了工作，但不能否认达里奥的投资才能。1975年在被开除后不久，达里奥以自己的历史纪录说服之前的一些老客户加盟其刚刚成立的桥水基金。

　　很多对冲基金在成立时是依赖于少数的几名富豪，并且在以后的的发展中也很难抹去这个印记，但桥水不同，其所管理的资金只有很少一部分来自于富豪，来自于政府所运作的主权财富基金占比也不是很大，但将近三分之一来自于公共养老基金，例如宾夕法尼亚公立学校雇员退休金。

　　达里奥一直以来的宗旨就是通过投资各种市场，例如美国及国际债券，利用适度的杠杆交易，以较小的风险获得最大的收益。与其他对冲基金不同，达里奥从各种维度对经济进行分析，而且对自己的学术造诣非常自信，她始终如一的目标就是“弄懂经济这台机器是如何运作的”。而且，达里奥可以说是一个全才，而不是一名投资高手，也洞悉公司治理及市场营销方面。

　　1985年，通过市场部门的努力，世界银行职工退休基金将一部分资金交由桥水打理；1989年，柯达公司成为桥水基金的客户，而柯达的大部分资金全是在股市进行投资。柯达退休基金主管拉斯蒂•奥尔森这样评价达里奥，“他有全新的思维方式”。而且桥水公司的客户体验做得非常好。对冲基金行业的惯例是每年发布一封或者两封致投资者的信，总结基金在特定期间的表现及持股，而桥水的客户每天都可以收到一份简报，每个月还有业绩更新报告，每个季度有季度回顾。

　　对冲基金行业一直都是在刀尖上跳舞，但如何防止为尖刀所伤是一个长期的问题。达里奥经常将投资比作狩猎，需要控制风险，而成功的关键是搞清楚“刀刃在哪里，如何保持安全的距离”。此外在研究方式上，达里奥也与采取自上而下的一般投资人有所不同，他会认真研究每一个细节，并确定交易及双方参与的程度。例如桥水基金会认真研究美国财政部每周举行的国债拍卖结果，尤其是非常重视买家来自哪里，包括美国国内的银行、外国央行以及退休基金等。细节决定成败，通过日复一日、年复一年的不懈努力，桥水基金创造了一个又一个奇迹。例如，20世纪90年代初的阿尔法与贝塔投资法及中后期的通胀债券投资浪潮中，桥水都是当之无愧的引领者。另外，数据显示，美国每年关闭的对冲基金高达1000只，2008年达到1471家，占对冲基金总数的15%。

　　在2008年的金融危机中，对冲基金成为众矢之的，但实际上，虽然当年整个行业平均亏损19%，桥水的收益率仍然为正；第二年，对冲基金行业的平均收益率高达20%，而桥水更是位居第一。正可谓“祸兮，福之所倚”，虽然对冲基金行业的监管趋于严格，但人们反而对其树立了信心，而该行业最终从幕后走到了前台，其不再被人看作“另类”资产。达里奥认为，相对于银行业，对冲基金的前景乐观，他相信监管有利于该行业健康发展，可以减少行业的各种不规范行为及风险。

　　桥水基金屹立40多年不倒的一个重要原因，即适度使用杠杆，其杠杆比率始终保持在3倍左右，而一般对冲基金为8~10倍。由于对冲基金既可以做多也可以做空，并且可以投资于任何资产，因此该行业从理论上来说有好年景和坏年景之分，而只有好的投资策略或者糟糕的投资策略。因此，即使在经济不景气或者金融市场波动较大期间，只要基金的结构及策略得当，对冲基金也能从中赚钱。