最近几年黄金一直涨，真不知道金价的顶部在哪。今天博格看了中泰研究所的一篇分析，给大家唠唠：

过去但凡说到金价走势必说美债利率，因为黄金是一种不产生利息的资产。

如果美债利率走高，大家都买入美债吃息，同时卖出黄金，结果就是金价走低了；

如果美债利率走低，没多少利息可吃，大家卖出美债买入黄金保值增值，结果就是金价走高。

但是最近几年，美债利率处于高位，按之前的逻辑金价应该回调的，可惜不仅没有回调还持续创出新高，所以金价与美债利率过去的那种逻辑不存在了。

历史上金价上涨都是脉冲形式的，1970年至今有着典型的四个阶段：

1、1970-1980年，金价涨了24倍

在凯恩斯主义影响下，60-70年代美国为了解决国内外经济困境持续增加财政赤字，叠加两次石油危机带来通胀上升，造成了持续的滞胀。这一阶段布雷顿森林体系解体，美元从固定利率转为浮动利率，美元弱势运行，且美元信用失衡，黄金与美元脱钩黄金价格由35美元/盎司涨至1980年的850美元/盎司。

2、2001-2012年，金价涨了7倍

2001年美国互联网泡沫破灭，2008年次贷危机，各国央行实行QE，美债收益率下行，黄金上涨。黄金价格从260美元/盎司涨至2012年的1900美元/盎司。

3、2018-2020年，金价涨了1倍

2018年中美贸易摩擦，2020年新冠疫情，各国采取经济刺激计划，美债收益率下行，推升黄金价格。黄金价格从1100美元/盎司涨至2020年的2075美元/盎司。

4、2022年~至今，金价已经涨了1倍

从俄乌冲突再到当前的全球关税摩擦，美元信用不断失衡；美国粘性通胀挥之不去，2025年已然进入“滞胀-衰退”阶段。美债收益率与金价也正在重演50年前的逻辑。黄金价格从1620美元/盎司涨至3400美元/盎司。

之前各国央妈主要买美债，但是最近几年大家都学聪明开始买黄金了：央妈们一年就能买1000吨黄金，而且这个数量还在增加。

人家研究员把金价牛市分成四个阶段，其实我觉得第四阶段黄金价格上涨是第三阶段金价上涨的延续，主要因素都是“大国博弈”。

博格就下“闭着眼”预测一下，起始于2018年这波金价牛市涨个7倍，也就是金价从2018年的1100美元/盎司涨到7700美元/盎司，现在金价涨到3400美元/盎司了，也就是金价最多再涨一倍！

最近不仅金价飙涨，生产黄金企业股价也飙涨了，黄金股ETF（159 562）4月21日都涨停了。

金价太贵了，我是不打算追高了，另外黄金股波动太大了，之前搞了两个波段都没怎么赚钱。

周末专门测算A股、美股、港股的估值，结论就是《从估值角度，先冲港股~》。

若有资金我继续布局恒生科技指数ETF（513 180）与恒生互联网ETF(513 330)。

逻辑如下：

一、未来潜力大

恒生科技指数上一波牛市涨了200%+，很多互联网龙头股价更是翻了几倍。

最近几年回调十分充分，未来恒生科技指数一旦涨起来，大概率又是200%+的涨幅。

PS：恒生互联网走势跟恒生科技指数差不多。

二、现在估值低

恒生科技指数目前市盈率为20倍，处于最近五年8.54%位置，算是绝对低估位置。

之前恒生科技指数最低时候市盈率触及16倍，那个时候还没有DeepSeek，大家都认为恒生科技指数已经不再具有成长性了。现在恒生科技指数又开始具有成长性了。

相比纳斯达克100指数30倍市盈率，恒生科技指数估值便宜一半，而且未来中美科技龙头将展开全面竞争，我选择跟祖国在一起。

恒生互联网市盈率为18.10倍，比恒生科技指数估值还要低。恒生互联网成分股主要是互联网龙头权重更集中。

喜欢布局科技的就选恒生科技指数ETF（513 180），喜欢互联网龙头的就选恒生互联网ETF(513 330)以及联接基金（013 172），这个几只基金博格都有持仓。

PS：4月7日大跌当天还抄底恒生科技指数ETF。

今天就聊到这里~

统计数据不易，大家点赞支持。

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。