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多数人做投资理财时会关注产品的收益率、净值曲线以及产品管理人的历史业绩，但极少人会关注一个能直接影响您投资体验的关键指标：最大回撤。

那什么叫做最大回撤？为什么它会影响到您的投资体验？在投资中最大回撤指标有什么作用呢？今天桑尼就仔细给您说说。

最大回撤的准确概念是：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。需要划重点的是，只要是净值型投资品种就都会有最大回撤，不论是基金产品还是理财产品概莫能外。

我们拿基金产品来举个例子：

假设小明买的某基金一年内的净值，总共经历了两次下跌，从4月份的1.9元跌向6月份的1.2元，随后在8月上涨到2元，然后再次下跌到11月的1.7元。

那么小明买的这只基金，4月~6月最大回撤，就是从4月的1.9元下跌到6月的1.2元，跌幅37%【(1.2-1.9)÷1.9=-37%】。

如果切成8月到11月，那么这只基金的最大回撤，就变成了净值从区间最高点2元跌向1.7元时的跌幅15%，【（1.7-2）÷2=-15%】

这样一举例，是不是就明白了？最大回撤并不是一个固定值，最大回撤，即某基金在过去的某个时间段内，所产生的最大亏损幅度，代表的是某基金在某个时间段最糟糕的业绩表现。

我们都知道，投资不仅要看收益，也要看风险。作为衡量风险的重要指标之一，最大回撤有这么几个作用：

1、帮助您衡量自己的风险承受力

每个人的风险承受能力都不一样，市场下跌的时候，有些人跌10%就会觉得恐慌，有些跌20%也能保持淡定。

最大回撤是衡量产品在某段时间内最糟糕的业绩表现，也是衡量投资经理择时、控制风险的能力。最大回撤越大，对于投资者的心理考验就越大，毕竟回撤太大超出自己的承受范围，肯定会影响您的持有感受，甚至会因为焦虑、恐慌等负面情绪，做出不理智的投资行为。

2、帮助您筛选产品

举个例子，如下图，假设在同一时期内，A、B两只产品的收益率都是100%，如果是您，您会选择哪一只？

其实A、B两只产品特点鲜明，A产品在该时间段内波动率和回撤都相对小（最大回撤40%），B产品的特点是波动率和回撤率都相对较大（最大回撤60%）。换言之，在上图的整个投资周期内，虽然两只产品的最终收益是相同的，但很明显，A产品的最大回撤更小，持有体验更好。

所以从“收益回撤比”（计算公式：收益/最大回撤）的角度来看，A产品相比B产品更优秀一些。

3、帮助您做好仓位管理

对于大部分投资者来说，可以通过仓位管理来控制风险，而最大回撤，就是给您提供了一个可计算的参考值。具体来说，就是根据单只产品的最大回撤，计算出符合自己风险承受力的基金仓位，公式为：仓位=可承受最大亏损/产品最大回撤

举个例子：某只基金的最大回撤是30%，但小明只能承受15%的最大亏损，那么小明应该购买最多配置50%仓位、最大回撤为30%左右的权益产品，剩下的仓位应该做一些风险相对较低的投资。

基于以上内容，可能有人觉得最大回撤一定是越小越好，回撤大的产品都很差。这个想法其实过于偏颇，因为仅通过最大回撤，无法单纯地评判一只产品的好坏。还要结合产品类型、投资风格、成立时间、收益等情况一起来看：

1. 产品类型。目前理财产品有很多类型，比如固定收益类、混合类或者权益类等等，不同的产品类型，对应的投资标的也不一样。

所以看最大回撤，首先是同类产品做对比，因为不同的产品类型带来的最大回撤可能相较甚远。比如当权益市场下跌且在同一时间周期内，权益类产品的最大回撤大概率高于固收类产品。

换言之，将权益产品和固收产品的最大回撤做对比，就好比把重量级拳击手和轻量级拳击手拉过来同场竞技，不在一个量级，没办法评判好坏。

所以，对比最大回撤的正确方式，应该是在收益水平接近，波动水平类似的同类产品中进行对比。

2. 看产品成立时间。市场行情也会直接影响产品回撤的幅度，比如牛市的回撤自然会比熊市的小，很多成立时间较短，没有经历过熊市的产品，最大回撤自然会比成立时间久、经历过牛熊的产品小，所以在看最大回撤的时候，也要参考同期数据。

3. 看产品上涨周期的超额收益能力。如果有一只产品，不涨也不跌，回撤非常小，您也不能说它是只好产品，因为这只产品无法为投资者盈利，所以在筛选和对比的时候，不能单一的认为最大回撤20%的产品，就一定比最大回撤10%的产品差。

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您的专业财务策划顾问

桑尼先生

CFP中国注册理财规划师持证人，拥有基金、证券、保险从业资格。

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