改革开放以后，中国经济快速发展，但是过程非常曲折，八九十年代的GDP增速不稳定，忽高忽低，一直到2001年中国加入WTO以后，经济发展才进入稳定的快车道。

中国加入WTO，为什么会给中国带来这么大的变化？

贸易顺差一方面，而杠杆是另一方面。杠杆导致了资产负债表的大幅扩张。

仅仅只是贸易顺差，是没办法让2007年的GDP增速达到14.2%，要达到这么高的增速，有两个原因：第一是贸易顺差通过杠杆加大导致的国内M1数据不断高增长，第二是房地产通过杠杆加大促使信贷扩张，居民资产负债表快速扩张。

张三通过外贸赚到了10万美元，汇改以前是8.25的汇率，也就是兑换成82.5万人民币，他用这个钱去买房子，按照30%首付计算，他可以买到总价值275万的房子，这个可以是一套房子，也可以是很多套房子。

开发商拿到了这个275万，再去竞拍土地，按照保证金20%计算，可以拿到价值1375万的土地，随后开始建房子，在房子刚打地基的时候就开始预售，拿到钱又去买地，如此循环，大家可以算算加了几次杠杆。

张三买房子加了一个3.33倍的杠杆，开发商拿地加了5倍的杠杆，两者相乘就是16.7倍。张三的这个10万美元的贸易顺差，就扩大到了1375万的M2数字，这么大的杠杆，GDP增长能不高吗？

张三不买房子，买其他的资产也是类似的，只不过杠杆没有放那么大。比如说张三用这个82.5万买了厂房，然后抵押给银行，银行按照70%的价格给他贷款58万，他再买设备，再抵押贷款，如此循环，也可以有四五倍的杠杆。

2008年以前的经济增长体现主要就是资产负债表的大幅扩张。

2014年以后，经济持续低迷，很多人都感觉钱不好赚了，特别是2018年以后，外部形势也急剧恶化，内外压力之下，很多人的日子都不好过。

很多人知道经济增长没有以前那么快，一夜暴富的机会越来越少，但是你细问根源是什么，其实大部分人都说不清楚，一会说是特朗普打贸易战，可是即便贸易战，中国的出口还是在增加，所以并不是贸易战的问题。

根源就是杠杆加不上去了。加杠杆的第一大工具房地产上不去了，导致整个杠杆加不上去。

我们看这几年的零售销售总额，除了2020年和2022年下滑以外，其余时期都在走高。两个很简单的事情，2015年以前换手机对很多人来说还是一个大额支出，当时有车的家庭还不是那么多。现在换手机只是一两个星期工资的事情，马路上到处堵车。

看消费数据很好，旅游景点也是人山人海，用电量也在增加，经济数据其实不差，但是给人的感觉就是钱难赚，生意难做。

根本原因就是杠杆上不去了。房地产低迷，影响了整个社会杠杆资金的放大量，靠汽车消费无法弥补这个量，因此，继续找到一个新的杠杆工具，度过杠杆猛然降低的这段困难期。

这个新的杠杆工具有且只有一个，就是股市。

民众把房产替换成了股票，从资产的角度来说性质是一样的，房地产是没办法继续玩了，因为人口出生率下滑导致未来20年要买房的人越来越少，但是股市可以玩，中国企业要征服世界，很多企业今后业绩会越来越好，中国制造业全世界领先，未来会让整个西方高科技产业崩盘，我们吸全世界的血，企业的业绩能不好就怪了。

既然未来的业绩会很好，那何不先把价格拉上去，提前定义未来的业绩呢？这就有点类似前几年的比亚迪，先把股价拉上去，拉到100倍市盈率，当时看着很高，后面几年业绩上来，市盈率自然就降低了。

股市一旦上去，就能对冲房地产下滑导致的居民资产价格下降，整个社会的资产负债表就从收缩重新变成扩张。

比如张三现在房子价值100万，股票价值100万，房价跌到70万，股票价格涨到130万，对张三来说总资产是不变的。

只要资产价格不缩水，他花钱的意愿就大了，就算他不把股票卖出去也没关系，这就和前几年有多套房的人心态是一样的。

以前很多人一有钱就买房子，银行卡上没多少余额，但是敢于大手大脚消费，因为他觉得有几套房子是信心保障。

一旦把股市拉上去了，全社会的资产负债表扩张，这会直接反应到信贷数据的扩张上，M1会走高，很多人都感觉不差钱了，随后零售销售数据大涨，失业率下滑。

这么操作有一个致命的问题：股市上去了，如果大家都卖掉怎么办？

要让股市盘活资产负债表，民众心中建立长期投资的理念，还有一个关键的步骤：提高印花税。

国家队花了万亿资金，把股市拉到4000点以上，很多人会感觉牛市来了，然后大量资金进场，把成交量推到2万亿甚至3万亿以上，量化疯狂收割，如此一来，共同富裕的目标没实现，反而很多人被收割了。

要把股市推上去，同时不让收割，不让散户有及时套现的想法，最好的办法就是提高印花税，直接把印花税从现在单边千分之一涨到1%。

1%的印花税可以杀死量化，让很多投机者也变得无利可图，股市的成交量就会下来。也就是指数涨到四五千点，但是每天成交量可能只有二三千亿，很多公司的换手率不到0.5%，慢慢变成和房子一样成为不经常买卖的资产，可能几个月甚至一两年才会操作一次，大家对持有股票最大的想法就是等分红，这就真是和国运捆绑在一起，而不是大部分股民都是投机客。

这需要花多少钱呢？

其实真不需要多少，可能五千亿到一万亿就能把指数推到4000点，达成初步效果，如果把资金量推高到2万亿，可能5000点以上都没问题。民众对经济的信心会大幅增强。

到了5000点，1%的印花税让很多人放弃做短线的想法，但是会不会有很多人卖出套现呢？

会，肯定会。

中国股民都不会相信指数一直都在这么高的位置能稳定下来，所以很多人会套现卖出，他们套现之后会怎么投资呢？

▶如果是存在银行，银行会转头借给其他人，所以这个钱还是在市场流通；

▶如果是买国债，国家会拿这个钱做科技投资，这个钱也是在市场流通；

▶如果去买房子，那就更好了，从一个资产跳到另一个资产。

不管投资者卖出股票之后如何选择，这个钱最终都还是在市场流通，而不是沉淀在银行账户上不动。卖出股票的投资者发现，大A点位一直在4000点以上不下来，最终他们又会回去再买进股票，久而久之，投资者就会用买房子的心态买股票，就是一直持有，等着分红。

我今天说的这个逻辑感觉应该没问题，我们再也找不到比股市更好的资产对冲工具，而且拉高了股市并没有什么明显的副作用。我们要站在未来的业绩规模看现在的估值，其实是极端偏低的，所以拉上去是完全没问题的。

我看到了这一点，我相信国家队也看到了，为什么还不动手，我唯一能想到的理由就是国家队吸筹还没到预定的比例。什么时候到，不晓得，但是我感觉时间节点很近了。9月份那次应该是一次预演，再多来几次就成熟了。

这个方案有一个问题就是共同富裕，股市起来了，改善了那些有股票的人的资产，但是对那些没有股票的的人怎么办？

这可能没有办法完全兼顾到，市场经济就是这样的。

结束

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