恒指科技板块近期呈现加速上行态势，恒生科技指数沿5日均线陡峭攀升，市场情绪进入白热化阶段。但正如霍华德·马克斯所言："当所有人忘记周期律时，风险正在积聚。

一、现象观察

1. 估值修复接近尾声：恒科指突破去年10月高点之际，动态PE已触及近三年波动区间上沿，技术面呈现典型"赶顶"特征

2. 中概股补涨本质：本轮行情本质是压抑三年的估值修复，而非成长逻辑重构。以纳斯达克中国金龙指数为例，成分股ROE中位数仍低于2019年水平

3. 周期律显性化：恒指20000点如同磁石，过去五年七次触及该区域后均引发均值回归

二、本质认知

投资本质是认知差博弈：

- 熊市馈赠：底部区域"带血筹码"蕴含最高赔率（2022年10月恒科指PE跌至历史最低7.8倍）

- 牛市考验：当市场开始讨论"这次不一样"，恰是检验持仓成色的时刻

- 反人性框架：恐惧深渊播种需勇气，贪婪迷雾持仓需定力

三、策略建议

1. 持仓纪律：已达目标位的头寸可启动"三步取利法"（保留底仓+分批减持+股息再投）

2. 机会挖掘：关注AH溢价指数中折价超30%的消费医疗标的，其PEG普遍低于1

3. 组合管理：将减持资金转入现金等价物，等待"黄金坑2.0"（参考2020年3月恐慌买点）

"真正的深度价值，永远诞生于市场集体转向之时。 当众人追逐港股狂欢之际，清醒者已在审视那些被虹吸效应错杀的价值洼地。此刻需要的不是预测拐点的聪明，而是坚守纪律的智慧——毕竟，闪电劈下时，你得保证自己还在场。

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本文完

风险提示：

投资有风险 ，入市需谨慎！

个人操作思路，不构成投资建议，观点仅供参考！

祝大家账户长红！