我们在福耀玻璃发布2024年半年报时就看过其情况，更早的2021年还把其与信义玻璃做过比较，当时在疫情影响下，其被信义玻璃超越。今天就借着其发布2024年年报的机会，再来看一下2024年的经营情况吧。

2024年，福耀玻璃的营收同比大幅增长了18.4%，接近400亿元的水平了。在接近两成的水平持续增长了四年，累计增长接近翻倍，在如此大的规模下，能取得这样的业绩，当然是相当厉害的了。

“汽车玻璃”是其占比超九成的核心业务，其增长水平略高于平均增速，“浮法玻璃”业务也有增长，结合着内部抵消后，应该是维持的水平。2024年主要的增长来自于核心的“汽车玻璃”业务。

国内外业务的增长水平接近，占比没有明显变化，虽然2024年的海外工厂传出过一些负面新闻，但并没有影响其经营和业绩。

最近四年的净利润也是大幅增长，增速平均高于同期营收，四年增长接近两倍，2024年和营收一并创下新纪录，就顺理成章了。

在2021年被信义玻璃超越后，福耀玻璃在2022年就重新夺回了老大的位置。由于2022年以来的三年增长都很快，而信义玻璃却进入了波动期，福耀玻璃2024年的营收已经遥遥领先了。

在2021年及以前，福耀玻璃的净利润均不及信义玻璃，特别是2021年差了好几倍；最近三年，福耀玻璃盈利方面已经领先，2024年已经是倍差不止的领先了。

毛利率持续下跌多年后，在2022年触底，最近两年有所回升；如果仔细看，实际上是2019年下跌后，差不多在36%左右的平台上维持，只有2022年相对要低一些。最近四年的销售净利率和净资产收益率都在持续提升，2024年22.7%的净资产收益率是最近八年最高的；不仅赚到了更多的钱，而且经营效率还是提升的，这并不容易办到。

“汽车玻璃”的毛利率稳中有跌，“浮法玻璃”的毛利率大幅增长并超过了“汽车玻璃”。这显然不太正常，福耀玻璃也不太可能因此去大力发展并非核心的“浮法玻璃”业务；为自己的“汽车玻璃”配套而发展“浮法玻璃”，还是有必要的，现在看也是更划算的。

国内市场的毛利率增长，而国外市场在下滑，差异进一步拉大。对一家国际化程度较高的公司来说，大本营的重要性还是相当大的，国外市场的风险要大得多，特别是在现在的国际政治和经济环境下更是如此。福耀玻璃在国际化方面虽然遇到了一些阻力，但从现在看，仍然算发展得相当好的。

主营业务盈利空间也是持续提升的，在2022年提升至20个百分点，最近两年又有小幅提升，2024年以22.5个百分点，创下近五年的新高。更高的主营业务盈利空间和增长的营收规模，业绩当然就会更好了。

分季度来看，每个季度的营收都是同比增长的状态，这种螺旋式增长已经持续了好几年；从2023年四季度以来，绝大多数季度的净利润同比增长幅度远高于同期营收，规模效应发挥得相当好。

逐季持续增长的毛利率在2024年四季度掉头，大幅下滑，这并非季节性因素的影响，有可能是后续经营形势变化的征兆，但仍需要观察。这种情况对福耀玻璃当季的主营业务盈利空间影响不大，原因是期间费用同比大幅下降了，后续的期间费用能否维持这一低水平，其实也不确定。

“经营活动的净现金流”也创下了新高，与此同时固定资产投资规模也创下新高；最近三年通过加大分红等措施，融资活动的净现金流维持着净流出的状态，这是其净资产收益率创下新高的重要影响因素之一。

固定资产的规模最近两年有所增长，2024年末的在建工程余额达到了65亿元，在建的项目有近20个，最大的项目是“美国汽车玻璃镀膜项目”，预算为20.6亿元，累计投入了19.3亿元，工程进度达到了88%。这些项目不久将建成投产，福耀玻璃的营收还会有较大的增长，如果市场对接的话，高增长还将延续。

偿债能力一如既往的好，我们都省去不看了。福耀玻璃2024年总体上经营得不错，各项主要指标均创下新纪录，并未受到某些新闻事件的影响。

在半年报时，我们对“福耀玻璃的毛利率会在几季度开始下跌？”进行了投票，选中正确答案2024年四季度的朋友占比为11%，大多数人认为要2026年以后才会下跌。这是不是意味着，其2025年的毛利率会反弹回来呢？继续保持观察吧。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！