文：朱成成、许茹纯、燕翔

报告摘要

事件：2024年12月份，CPI同比小幅回落，PPI同比持续回升。2024年12月份，CPI同比上涨0.1%，涨幅较11月份有所放缓，不过与市场预期基本相符；环比与上月持平，在连续两个月环比增速下滑后有所企稳。PPI同比下降2.3%，跌幅较前值继续收窄0.2个百分点，好于市场预期，环比下降0.1%，再次降至负区间。从CPI主要分项来看，2024年12月环比正增长细分项显著增多。环比来看，2024年12月份生活用品及服务价格环比增长0.3%，增速由负转正。教育文化和娱乐价格环比持平，增速相比上月同样显著改善。食品烟酒价格环比下降0.3%，跌幅较11月份大幅减少。衣着价格环比增长0.2%，增幅放缓。同比来看，12月份其他用品和服务价格同比上涨4.9%，增速依然维持较高位。交通和通信价格同比下降2.2%，跌幅较前值继续收窄。2024年12月份，食品细分项价格环比增长数量增加。具体分项来看，12月份鲜菜分项价格环比下降2.4%，跌幅大幅放缓，对CPI拖累显著减少。鲜果价格环比下降1%，跌幅较11月份收窄2个百分点。水产品价格环比上涨0.1%，前值-1.3%。猪肉价格环比下降2.1%，降幅较11月份收窄1.3个百分点。12月份蛋的价格环比上涨0.2%，为12月份价格涨幅最大的食品分项。PPI生产生活资料同比跌幅收窄，环比增速小幅回落。生产资料方面，2024年12月份同比下降2.6%，跌幅较11月份收窄0.3个百分点；环比与上月持平，前值0.1%。生活资料方面，12月份同比下降1.4%，跌幅与11月持平，环比下降0.1%，前值0%。PPI生产生活资料分项同比跌幅大多出现收窄。2024年12月份，PPI生产资料分项下的原料分项价格同比下降2.2%，跌幅较11月份收窄0.7个百分点。采掘分项价格同比下降4.6%，跌幅较11月份收窄0.3个百分点。加工分项价格同比下降2.7%，跌幅与上月持平。生活资料中的一般日用品价格同比上涨0.6%，涨幅较11月份扩大0.4个百分点。食品分项价格同比下降1.4%，跌幅较11月收窄0.1个百分点。衣着分项价格同比下降0.1%，跌幅较11月收窄0.2个百分点。PPI细分行业中，2024年12月同比增速普遍有所回升。12月份石油天然气开采价格同比下降6.2%，跌幅较11月份收窄6.3个百分点。石油、煤炭及其他燃料加工价格同比下降8.7%，跌幅较11月份收窄2.9个百分点。有色金属矿采选业价格同比上涨19.1%，涨幅较11月份扩大0.6个百分点。有金冶炼和压延加工价格同比上涨10.0%，涨幅较11月份扩大0.3个百分点。风险提示：一是宏观变化超预期；二是地缘政治出现突发情况；三是海外市场大幅波动等。报告正文1、CPI同比小幅回落，PPI同比持续回升2024年12月份，CPI同比小幅回落，PPI同比持续回升。2024年12月份，CPI同比上涨0.1%，涨幅较11月份有所放缓，不过与市场预期基本相符；环比与上月持平，在连续两个月环比增速下滑后有所企稳。PPI同比下降2.3%，跌幅较前值继续收窄0.2个百分点，好于市场预期，环比下降0.1%，再次降至负区间。2、食品细分项价格环比增长数量增加从CPI主要分项来看，2024年12月环比正增长细分项显著增多，同比同样大多上升。环比来看，2024年12月份生活用品及服务价格环比增长0.3%，增速由负转正。教育文化和娱乐价格环比持平，增速相比上月同样显著改善。食品烟酒价格环比下降0.3%，跌幅较11月份大幅减少。衣着价格环比增长0.2%，增幅放缓。同比来看，12月份其他用品和服务价格同比上涨4.9%，增速依然维持较高位。交通和通信价格同比下降2.2%，跌幅较前值继续收窄。2024年12月份，食品价格环比下降略多，但价格环比上涨细分项数量有所增加。具体分项来看，12月份鲜菜分项价格环比下降2.4%，跌幅大幅放缓，对CPI拖累显著减少。鲜果价格环比下降1%，跌幅较11月份收窄2个百分点。水产品价格环比上涨0.1%，前值-1.3%。猪肉价格环比下降2.1%，降幅较11月份收窄1.3个百分点。12月份蛋的价格环比上涨0.2%，为12月份价格涨幅最大的食品分项。3、生产资料价格同比跌幅持续收窄PPI生产生活资料同比跌幅收窄，环比增速小幅回落。生产资料方面，2024年12月份同比下降2.6%，跌幅较11月份收窄0.3个百分点；环比与上月持平，前值0.1%。生活资料方面，12月份同比下降1.4%，跌幅与11月持平，环比下降0.1%，前值0%。PPI生产生活资料分项同比跌幅大多出现收窄。2024年12月份，PPI生产资料分项下的原料分项价格同比下降2.2%，跌幅较11月份收窄0.7个百分点。采掘分项价格同比下降4.6%，跌幅较11月份收窄0.3个百分点。加工分项价格同比下降2.7%，跌幅与上月持平。生活资料中的一般日用品价格同比上涨0.6%，涨幅较11月份扩大0.4个百分点。食品分项价格同比下降1.4%，跌幅较11月收窄0.1个百分点。衣着分项价格同比下降0.1%，跌幅较11月收窄0.2个百分点。PPI细分行业中，12月同比增速普遍有所回升。12月份石油天然气开采价格同比下降6.2%，跌幅较11月份收窄6.3个百分点。石油、煤炭及其他燃料加工价格同比下降8.7%，跌幅较11月份收窄2.9个百分点。有色金属矿采选业价格同比上涨19.1%，涨幅较11月份扩大0.6个百分点。有金冶炼和压延加工价格同比上涨10.0%，涨幅较11月份扩大0.3个百分点。4、风险提示一是宏观变化超预期，二是地缘政治出现突发情况，三是海外市场大幅波动等。本文来自华福证券研究所于2025年1月9日发布的报告《通胀数据点评：CPI同比小幅回落，PPI同比持续回升》。

分析师：

朱成成， S0210523060003

许茹纯， S0210523060005

燕翔， S0210523050003

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