风险提示：一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。
报告正文1，制造业PMI景气上行11月份，随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业扩张步伐小幅加快。制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。综合PMI指数为50.80 %，与上个月持平。
2，生产相关指标持续回暖
供需指标均出现回升。11月份，生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，比上个月分别上升0.4和0.8个百分点。其中，新订单指数今年下半年以来首次升入扩张区间。表明需求进一步好转。价格指数在11月出现了一定回落。11月份，制造业PMI中的出厂价格和主要原材料购进价格分别为47.7%和49.8%。较10月份下降2.2和3.6个百分点。原因是近几个月来主要原材料价格波动较大。原材料库存保持不变，产成品库存小幅提升。11月份原材料库存指数为48.2%，与10月份持平。产成品库存为47.4%，较10月份回升0.5个百分点。本月进出口有一定回升。11月份新出口订单指数为48.1%，较10月份回升0.8个百分点。进口指数也小幅增加0.3个百分点至47.3%。同时，采购量指数11月份录得51%，连续第二个月回升，今年下半年以来首次回到扩张区间。
制造业企业生产经营活动预期连续两个月回升。11月份制造业企业生产经营活动预期指数为54.7%，比10月份上升0.7个百分点，为今年5月份以来的高点。
3，非制造业PMI走势分化11月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点。其中服务业和建筑业PMI11月分别为50.1%和49.7%。服务业景气与10月份持平，保持在扩张区间。受天气转冷，户外施工逐渐进入淡季等因素影响，建筑业生产活动有所放缓，建筑业PMI较10月份回落0.7个百分点。
建筑业和服务业业务预期均出现回升。11月份建筑业和服务业业务预期指数为55.6%和57.3%，较10月份回升0.4和1.1个百分点，表明企业的市场预期持续向好。
4，风险提示一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。本文来自华福证券研究所于2024年12月1日发布的报告《PMI数据点评：制造业景气继续扩张》。分析师：
燕翔， S0210523050003
许茹纯， S0210523060005
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