大家好，我是老丁
近年来，全球地缘政治局势日趋复杂，各国纷纷提高军费预算。
所以资本市场当中的军工板块，关注度也是水涨船高。从资本市场的反馈来看，近些年军工企业的业绩个股价也都有明显的增长。
但是，市场对军工股的分歧也很大，有人看好其长期的成长性，但也有人认为军工股业绩兑现慢、估值高。
所以本期视频，我们说说众多资本为什么会投资军工股，长期的投资逻辑是什么？究竟值不值得拿？
一、军工行业的长期成长逻辑追寻历史的一些足迹，我们会发现，军工股在上涨的时候，大体上会有两种情况。
一种是市场在大牛市的阶段，军工股会涨的比较猛；另一种情况是全球地缘政治比较动荡的时候，军工股也会有比较好的上涨。
即便是回馈到基本面来看，这两种情况也都合理，当市场大势向好的时候，整个经济都会比较好，企业的订单增加，营收利润增加，所以上涨。或者当全球地缘政治动荡的时候，各国也会增加长期军费，这也会带动相关企业的营收和利润增加，所以出现上涨。
根据SIPRI的数据，2023年全球军费支出达到2.24万亿美元，同比增长3.7%，连续9年增长。
这一点，其实就是军工企业门最为长期的基础逻辑之一，但是因为军工企业们所做的领域还是有很大区别，所以也并不是每一种都是在上涨的。
在全球这些军费支出当中，美国、中国、俄罗斯、印度的军费支出是最多的，排名全球前四，也占到全球军费的60%左右。
比如，美国在2024年，国防预算就达到8860亿美元，同比增长3.2%，其中更多的钱都投向了高超音速武器、无人装备等前沿技术。
而中国这边，2024年国防预算为1.67万亿元人民币，同比增长7.2%，连续多年增速都保持7%以上，是比我们的GDP增速要高的。
各国军费支出的增长，会直接带动各类武器装备的需求上升，比如战斗机、导弹、无人机、舰艇、电子战装备等，而这些装备的研发、生产、升级改造，便会带来长期的产业机会。
在军工行业中，还有一点很重要，就是技术壁垒和资格壁垒！在全球并不是每家企业都能造军工品类的，有的企业是因为没有技术，怎么都造不出来，当然在中国，有很多企业也是因为没有资格，拿到军工类的订单，也并不是一件容易的事，军工企业的客户主要是国家，订单一般采用长期合同模式。所以反应在军工相关的企业业绩上，我们就会发现，其实这些企业订单相对都是比较稳定的。
比如中航沈飞这家公司，他就是是歼-20战机的主要制造商，目前其在手订单可以覆盖未来5—10年的生产需求。
还有中国船舶这家企业，是负责海军舰艇制造的，其大型驱逐舰、航母等项目基本都是多年的长期合同。
也正是因为这一点，订单来源稳定，所以军工企业通常都比较难出现退市的情况，兜底一定是比较容易的。
除此之外，如果军工企业出现了一些技术升级，那么相关的订单则会出现大幅增加，盈利能力也会在中短期内出现提升。比如，航发动力，近些年受益于航空发动机的国产替代逻辑，订单增加，净利润也持续增长。2023年净利润达18.5亿元，同比增长20%。
不过也正是因为以上的这些特性，导致军工企业的价格反映在资本市场里，往往都是一段行情。因为订单量稳定，所以常规情况下成长性便会存疑，一旦企业出现技术突破，那么订单会大增加，短期内市场便会预期到，从而股价出现暴涨，价格瞬间透支。随后便又失去了行情，甚至出现较大的回落。
所以军工股，很多时候我们从市场中看到的现象时，涨一波，然后跌下来，后面再涨一波，然后再跌下来，股价呈现高波动性，参与的投机资金多于投资资金。
二、市场对军工股的分歧市场上的资金对于军工企业的态度还是比较分化的。看多军工股的人认为，军工行业不仅受益于军费增长，而且新技术的应用将带来新的增长点。
比如 AI、电子战、超材料等新技术的应用，会使得军工企业具备高成长性。而且在国产替代的背景下，国内的相关企业可能会拿到更多的订单，未来业绩可期，所以股价可期。而且近两年随着全球经济步入大周期的萧条阶段，地缘政治频发，军工企业也会有更多的理由炒作。
可另一边，持相反观点的投资者认为，军工企业如今已经估值都很高了，比如目前A股市场的军工龙头企业，中航沈飞（PE 45倍）、航发动力（PE 60倍），已经不具备投资价值。而且军工企业的收入普遍确认周期比较长，业绩兑现很可能会不如市场预期。在长期的市场走势中，军工股不是很适合价值投资类的选手。
结尾所以我们整体来看，军工行业的成长逻辑是清晰的。
一是受到全球军费增长、产业升级、国产替代等多重因素推动。
二是基本面来看，军工企业的订单稳定，具备较强的业绩支撑，一旦出现新技术突破的情况，很容易走出一段不错的炒作行情。
但另一方面，军工股的市场表现往往呈现周期性的高波动性，多数时候都是投机资金多于投资资金，它的高波动性，更适合投资者低买后高卖，而很难适合价值投资者类型的人长期持有。
不过，明白以上的逻辑，其实对如何把握军工行业的投资节奏也就心里有数了。
我是老丁，朋友们，下期见。
