特斯拉的市值又一次跌破了1万亿美元，之后，又会怎么样呢？

大家好，我是老丁

这一轮的下跌，似乎既在意料之外，又在情理之中。熟悉特斯拉历史的人会发现，这家公司的股价波动就像一部“周期性剧本”，每隔几年就会经历一次“至暗时刻”，随后又在质疑声中绝地反击。

早在2019年，特斯拉也曾一度跌破过关键价格。还曾被华尔街列为“做空榜前三”。

特斯拉当时的困境可谓内外交加：Model 3产能迟迟无法突破，马斯克的“私有化闹剧”还招来了SEC巨额罚单，债务评级跌至垃圾级，那时候的上海工厂也才刚刚破土动工。

当时全球主流机构甚至预测其“三年内破产概率高达80%”。然而，后续的特斯拉不仅没有倒闭，反而在随后的几年里实现了股价的暴涨。核心原因有三：

一是，产能扩大：上海工厂从动工到交付仅用10个月，逆周期砸出的50万辆产能，直接将2020年的交付量拉升至近50万辆，同时成本骤降30%。

二是政策红利：中国新能源补贴政策进入退坡前的冲刺期，特斯拉借上海工厂拿下生产资质、补贴目录和本地化供应链，成功分到了一杯羹。

三是美联储救市，宏观宽松，2020年3月，美联储紧急降息至零利率并启动无限QE，科技股迎来史诗级流动性溢价，特斯拉股价一飞冲天。

然而，2022年，特斯拉再次陷入到“至暗时刻”，市值蒸发超65%，市盈率从200倍跌至40倍以下。这一年，特斯拉遭遇了“需求+成本+流动性”的三重打击：

需求端：全球新能源车渗透率突破10%后增速放缓，特斯拉被迫在中国市场降价，单车盈利从1万美元暴跌至不足6000美元。

成本端：电池量产受阻，镍价大涨导致电池成本陡增20%。

再叠加美联储暴力加息抽走全球资金，宏观大势变化，成长股估值普遍缩水，但特斯拉再次展现了其“周期性反击”的能力。

2023年，特斯拉开启暴力反弹，股价从100美元上冲至接近300美元。这一年，特斯拉选择牺牲利润换规模，将对手拖入消耗战，用销量数据证明“电动车的规模经济可行”，并倒逼传统车企转向“特斯拉技术联盟”。周期下行时，头部企业选择“战略性亏损”之后，财务数据也开始转好。

如今，时间到了2025年，特斯拉的市值再次跌破1万亿美元，这一轮的下跌逻辑与上世纪70年代美股的滞胀危机惊人的相似。

首先是高利率压制估值，从去年12月末开始，美联储将息速度放缓，高利率环境持续维持，科技股也涨到了一定高度，估值增长再一次受到压制。

随着全球能源价格波动，传统能源的短期复苏对新能源的替代预期形成打压。

还有地缘政治博弈加剧，让全球化供应链被重塑，特斯拉的供应链成本面临一些不确定性。

这些都是今天特斯拉面临的问题。

然而，历史经验告诉我们，特斯拉的每一次下跌，或许都是下一次爆发的起点。2025年之后，特斯拉可能还会迎来新一轮的爆发点，理由主要是三个：

1、特斯拉的自动驾驶、4680电池、人形机器人的技术突破预计能够在最近两年兑现，特斯拉可能会复刻iPhone 4时刻，改变行业格局。

2、美联储降息可能会随着之后美国经济的疲软，开始重新回到正轨上，再叠加全球碳关税体系成型，新能源赛道也将迎来政策红利，而特斯拉作为行业龙头也是其中的一个利好。

3、当前中美欧车企的激烈内卷，本质上是“全球新能源标准”的争夺战。谁先实现技术代差，谁就能锁定未来十年的超额利润。特斯拉作为龙头，在下一个AI与机器人的周期里，占了许多先发优势。

资本市场的价格都是短视的，股价最多也就能预期出来两个季度的财务数据，所以短期特斯拉的股价可能是在下探，尤其目前其他宏观环境都还没有发生本质变化的时候。

但如果特斯拉市值跌破8000亿美元，年销售300万辆的数据，对应的是市销率降至5倍以下，或许会出现“戴维斯双击”的赔率。而下一轮周期当中，特斯拉的主导权更多的将会落在“智能化”，而非当下的“电动化”。

1979年时，美国经济滞胀已经反反复复了十年，当时环境很惨烈，那是没人相信纳斯达克会在十年后涨30倍。

对于特斯拉来说，万亿市值的轮回或许只是一场周期性洗礼，大众的情绪总是会被价格所引导。

市场永远是对的，但市场的短期情绪往往是错的。

分析过去，洞见未来，或许才是投资投机最有意思的地方

我是老丁，朋友们，下期见