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12月31日统计局公布了12月的制造业采购经理指数（PMI）数据，在岁末年初的交替时刻，最新的PMI数据如同一面镜子，映照出中国经济的复杂面貌。

2024年12月，制造业PMI以50.1%的数值轻微回落，而非制造业PMI则大幅跃升至52.2%，这一组合数据背后，隐藏着怎样的经济信号？让我们一起来看看。

一、制造业与非制造业的“一降一升”

12月，制造业PMI虽然较前值微降0.2个百分点，但仍稳稳站在50%的荣枯线上方，这意味着制造业继续处于扩张状态。

尽管增速有所放缓，但考虑到季节性因素（过去五年12月PMI平均回落0.2个百分点），这一表现并不令人意外。

与此同时，需求端分项指标的持续回升，与地产、基建、汽车消费等领域的高频数据相呼应，共同描绘出一幅经济稳步修复的图景。

然而，非制造业PMI的“意外”反弹却成为本月数据的亮点。服务业与建筑业PMI分别回升1.9和3.5个百分点，这样的涨幅远超季节性预期。

尤其是服务业PMI，在人员流动、批发零售等高频数据并未大幅好转的情况下，其大幅反弹显得尤为引人注目。这可能与二手房交易市场的回暖等因素有关，显示出服务业内部的复苏动力正在积聚。

二、五大信号透视经济微观层面

1. 供需两端：扩张放缓与需求改善并存

生产端扩张放缓，但工业生产依然强劲；需求端则连续四个月回升，内外需均有所好转。这一对比表明，尽管生产增速有所放缓，但市场需求正在逐步释放，为经济修复提供持续动力。

2. 进出口：订单回升，出口增速或反弹

新出口订单指数连续八个月处于收缩区间后首次回升，叠加韩国出口同比增长等高频数据，预示着外需韧性仍强。同时，进口订单的回升也侧面验证了内需的持续好转。

3. 价格与库存：价格指数回落，库存低位反弹

受国际大宗商品价格回落影响，原材料价格和出厂价格指数均有所下降。但受基数效应等因素影响，PPI同比跌幅有望收窄。库存方面，原材料和产成品库存均有所回升，但仍处于低位。

4. 企业规模与就业：小企业景气回落，就业压力犹存

中型企业景气持续扩张，但小型企业景气回落，显示出不同规模企业之间的复苏步伐存在差异。同时，就业指数仍在低位徘徊，就业压力依然较大。

5. 服务业与建筑业：超季节性反弹

服务业和建筑业PMI的大幅反弹成为本月数据的亮点。尤其是服务业PMI的反弹幅度远超季节性预期，可能与二手房交易等行业的回暖密切相关。

总体来看，12月制造业PMI的小幅回落和非制造业PMI的大幅反弹共同勾勒出经济修复之路的波折与希望。制造业虽然增速有所放缓，但仍处于扩张区间；非制造业的强劲反弹则显示出服务业和建筑业的复苏潜力。

展望未来，四季度与全年GDP增速预计接近5%，全年5%左右的GDP目标有望实现。在政策层面，接下来1-2月将是政策落地期和效果观察期。信贷、发债等可能的“开门红”、降准降息等货币政策动向、各部委年度工作会议以及地方“两会”的GDP目标设定等都将成为市场关注的焦点。