一月一度的经济数据又来了，简单说两句。
点评
盘点完9月份经济数据，让我想起了李清照的一首诗《如梦令·昨夜雨疏风骤》，李清照宿醉之后问丫鬟海棠花怎么样了，丫鬟答道海棠依旧，她回应到：知否，知否？应是绿肥红瘦！（绿叶繁茂，红花凋零）
看完9月的经济数据，很多人可能也会得出一个结论：海棠依旧。因为从投资和出口的数据来看，都非常弱势，房地产依然低迷，过度依赖固定投资，出口减弱。消费方面来看，虽然因为汽车以旧换新，带动汽车消费回升，但从CPI来看，仍然整体是低迷的，M2-M1也创下了近30年的新低。所以，9月份的经济数据延续了此前几个月的弱势数据，呈现了一个弱现实的整体局面。
但，实际上经过了924会议、926政治局会议的政策疾风暴雨之后，整个宏观经济的未来已经开始发生重要变化，应是红肥绿瘦！如果还是以“海棠依旧”的思路去看待问题，投资方面是要犯错误的。
第一，政策层面已经定调，房地产要止跌企稳，具体措施方面，也有一些，比如白名单4万亿，100万套改造，还有降准降息、取消各种限购、降低存量利率、降低2套房首付比例等等，政策的强度虽然不大，但说明了一个态度，政府会坚决采取措施以对抗市场通缩，这是一种心理层面的转变，这对于投资的信心是十分重要的。
第二，政府已经充分认识到资本市场下行对经济的负向螺旋作用，A股的整体估值中枢可能已经提高，9月份的市场底部，很有可能是历史性的底部。因为政府已经提供了回购贷款和互换工具，接下来如果市场还下跌，就会不断有新的资金进入，这代表了市场的流动性拐点信号。
第三，政府在最近一系列政策中，已经充分表明了自己对于地产的态度，就是托底，这是“瘦”的部分，不要对房地产抱有太多幻想。也有人认为城市更新改造有很大的空间，我只能说孟买20年前就已经有贫民窟了。三四线城市供给过剩，改造空间很小，也没钱改造。一线城市改造空间是有，但要掏钱，相对于中国庞大的地产供给来说，过剩是必然的。
第四，经过了3年的通缩去杠杆之后，CPI已经接近0的边缘，最近只有0.4%，通缩去杠杆阶段可能已经结束，接下来，市场可能将正式进入通胀去杠杆阶段，央行下场购买资产就是一种典型的转变。但，目前还处在转换期，通缩的力量还很强大，通胀目前不会很快表现出来，但根已经埋下了。（中国经济现状：通缩去杠杆的拐点在何方？）
第五，我们不仅要看到经济基本面遇到的问题，更要看到一些成绩。比如今年的华为三折叠手机，就是一种产业能力的极致表现，说明中国目前的产业升级正在顺利进行，汽车、半导体、新能源，正在不断壮大。
前途是光明的，道路是曲折的。在困难中要看到机遇，先行者早已先行。
GDP：4.6%，三季度4.8%
国家统计局数据显示，今年三季度国内生产总值同比增长4.6%，前三季度国内生产总值为949746亿元，同比增长4.8%。这倒是和我在上个月经济点评《8月经济：今日欢呼孙大圣 只缘妖雾又重来！》预期的数据差不太多，并没有超出预期。
关于经济数据，926政治局定调要完成全年经济目标，但现在来看前三季度只有4.8%，如果全年能够达到5%的经济目标，那就意味着四季度需要5.5%左右的增速，难度挺大。即便现在已经有政策，但RD会议之后执行又需要时间。简单来说，今年大概率很难完成5%的经济目标。
不过，有一些好的现象。装备制造业增加值同比增长7.5%，高技术制造业增加值增长9.1%，增速分别快于全部规模以上工业1.7和3.3个百分点。新能源汽车、集成电路、3D打印设备产品产量同比分别增长33.8%、26.0%、25.4%。
房地产：海棠依旧
1—9月份，全国房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%。1—9月份，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%。1—9月份，房地产开发企业到位资金78898亿元，同比下降20.0%。9月末，商品房待售面积73177万平方米，同比增长13.4%。
从具体的价格上来看，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降0.7%、0.9%和1.0%，上海上涨0.6%。9月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.2%，降幅比上月扩大0.3个百分点。
总的来说，全国地产还是持续下降趋势，虽然看同比数据好像有所回升，但这主要是去年基数比较低的缘故。不过，好消息是，整体房地产下降的速度已经放缓。
固定投资：制造业投资同比增长12.3%
2024年1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，与1-8月持平。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.65%。
从结构上来看，第二产业制造业投资129685亿元，增长12.3%，仍然是当前投资的主力，国有企业也是投资的主力。内资企业投资同比增长3.3%，港澳台企业投资增长6.9%，外商企业投资下降19.1%。
总的来看，固定资产投资还是很好地填补了房地产的部分空间，这一定程度上与国家实施的大规模设备更新换代有关。
消费：汽车引领消费反弹
9月份，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额36573亿元，增长3.6%。1—9月份，社会消费品零售总额353564亿元，同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额318203亿元，增长3.8%。
整体上而言，这份社会消费品零售总额的数据是大幅超出预期的。而且，这份数据中水分比较少。2024年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.4%，环比持平。
最大的功臣是第一大消费项目汽车，8月汽车同比下滑7.3%而9月实现正增长（得益于新一轮汽车“以旧换新”政策，9月份乘用车销量同比增长4.5%，终结了连续五个月同比下滑的态势。），还有家用电器和音像器材类同比增长20.5%（8月为3.4%）。
另外，前三季度，全国居民人均可支配收入30941元，同比名义增长5.2%（上半年5.4%）。前三季度，全国居民人均消费支出20631元，比上年同期名义增长5.6%（上半年6.8%）。数据显示，居民收入方面对居民消费的支撑能力在减弱，居民的总体支出增速下降，这倒是和通缩的现状是一样的。
出口：往后再看
9月当月，我国出口2.17万亿元，增长了1.6%，增速有所放缓。主要原因是9月两次台风接连在长三角地区登陆，导致货船出海被延后统计，还有9月美国码头罢工也影响了出口，预计10月份的出口数据会比较好看。另外，贸易顺差5826.2亿元，前值6493.4亿元。
不过，这些临时性因素到底多大程度上影响了出口数据，这一点还很难完全确认。《出口这架马车也要倒下了吗？》中，我提到了现在中国出口面临着一些压力，比如人民币的升值、贸易摩擦以及全球经济整体走弱等等。想要看一看出口的真实数据，可能要等到11月再看10月的数据。
货币：M2-M1剪刀差创30年最高纪录
金融数据的解读可以参考《M2-M1剪刀差创30年最高纪录》，2024年9月末，M2同比增长6.8%，比上月末高0.5个百分点。狭义货币（M1）余额同比下降7.4%。M2-M1的剪刀差，创下近30年的最高值。
其他的社融数据也比较差，融资主要还是靠政策，这倒是和前面固定资产靠国企的趋势一样。
