中装建设主要银行账户未解除冻结，能否进入正式重整程序存在重大不确定性。
01
降级
4月7日，中证鹏元公告称，决定将中装建设（002822.SZ）主体信用等级由B+下调为B-，评级展望维持为稳定，“中装转2”信用等级由B+下调为B-。
下调评级公告
公告显示，中装建设因2017年至2021年年度报告虚假记载收到《行政处罚事先告知书》，上述事项将导致公司信誉受损，且行政处罚使得公司或将面临投资者索赔等法律诉讼风险。
2017年至2021年，中装建设虚增利润金额分别为1833.44万元、1292.45万元4398.64万元、1302.19万元、1610.39万元。
另外，中装建设应付罚款金额较大，且“中装转2”即将面临付息，资金压力持续加大。
《小债看市》统计，目前中装建设仅存续一只可转债“中装转2”，债券余额10.51亿元。
“中装转2”将于2025年4月16日支付本年度利息，付息金额为0.16亿元；公司主要银行账户仍未解除冻结，面临很大的流动性压力。
“中装转2”详情
近期，中装建设持续新增被执行案件且涉及债务逾期案件，或有负债风险持续加大。
此外，中装建设主要银行账户未解除冻结，能否进入正式重整程序仍存在重大不确定性。
中证鹏元称，上述事项对中装建设经营、财务和信用状况产生较大不利影响。
2024年2月，由于主要银行账户被冻结，中装建设股票被实施其他风险警示，股票简称由“中装建设”变为“ST中装”。
02
财务分析
据官网介绍，中装建设成立于1994年，逐步发展成为涵盖工程建设、物业管理、新能源、科技创新等领域的大型综合上市企业、国家高新技术企业。
2016年，中装建设在深交所A股上市。
中装建设官网
从股权结构看，中装建设第一大股东庄小红为公司控股股东，董事长庄重与庄小红为夫妻关系，法定代表人庄展诺为庄重与庄小红长子，三人共同构成公司实际控制人。
截至2025年3月，庄小红及其一致行动人庄展诺所持股份全部被司法冻结和司法再冻结，若股东股份持续拍卖，可能导致公司控制权发生变动。
近年来，受行业竞争加剧及地产项目订单减少等影响，中装建设收入大幅下滑，盈利能力减弱，经营承压。
2023年和2024年前三季度，中装建设分别亏损7.23亿和7.92亿元；预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损13.6亿元至16.6亿元。
归母净利润
截至2024年三季末，中装建设总资产有69.84亿元，总负债49.46亿元，净资产20.38亿元，公司资产负债率为70.82%。
近年来，中装建设总债务规模不断攀升，且短期债务占比较高，偿债指标有所弱化，现金类资产对短期债务的覆盖能力不足，流动性压力持续增加。
《小债看市》分析债务结构发现，中装建设主要以流动负债为主，占总债务的70%。
截至相同报告期，中装建设流动负债有34.63亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短债合计有12.37亿元。
相较于短债压力，中装建设的流动性不足，其账上货币资金仅剩2.04亿元，无法覆盖短债，现金短债比为0.16，公司短期偿债压力较大。
在备用资金方面，截至2023年3月末，中装建设银行授信总额有50.79亿元，未使用授信额度为28.11亿元，可见其财务弹性一般。
银行授信
此外，中装建设还有非流动负债14.83亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有13.83亿元。
整体来看，中装建设刚性债务总规模有26.2亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为53%。
从融资渠道看，作为A股上市公司，中装建设可以通过直接融资渠道融资， 此外还有应收账款、债券以及股权质押等渠道。
从资产质量看，中装建设应收款项、合同资产对营运资金的占用较为明显，房地产及建筑企业资金面较为紧张，公司资产未来仍将面临较大坏账及减值风险。
总得来看，中装建设业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力恶化；债务负担较重，流动性紧张；公司装饰施工垫资规模较大，存在较大坏账及减值风险。
02
跨界并购
1994年，中装建设的前身深圳市福腾设计装饰公司成立。
2001年，庄重通过受让股权成为中装建设实际控制人，公司定位为以室内外装饰为主，融合幕墙、建筑智能化、园林等为一体的大型综合装饰服务提供商。
中装建设董事长庄重
从2008年开始，装饰行业里洪涛股份、广田集团和瑞和股份等公司陆续上市，随即中装建设也开始筹备上市。
2016年11月29日，中装建设终于在深交所中小板上市。
上市后，中装建设涉足了区块链、IDC（大数据）、云计算、新能源等不少受到资本市场追捧的热点。
不过，声势浩大的跨界之后，从营业收入来看，装饰施工依然是中装建设最主要的收入来源。
2020年，中装建设业绩达最高峰，当年实现营业收入55.81亿元、净利润2.51亿元，同比增长14.87%、4.25%。
但2021年以来，随着市场环境的变化，建筑工程行业竞争的加剧，中装建设业绩大幅下滑。
