华宏科技盈利能力显著弱化，电梯零部件业务承压，商誉减值风险加大，债务保障能力减弱。

01

降级

4月2日，大公国际将华宏科技（002645.SZ）主体信用等级由A+调整为A，评级展望维持稳定，“华宏转债”信用等级同步调整为A。

下调评级公告

公告显示，华宏科技盈利能力显著弱化，电梯零部件业务承压，商誉减值风险加大，债务保障能力减弱。

据业绩预告，2024年华宏科技归属于上市公司股东的净利润亏损2.6亿元～3.6亿元，上年同期亏损1.59亿元。

归母净利润

华宏科技称，受废钢铁行业周期性及市场供需的影响，华宏科技再生资源装备及运营业务经营业绩不及预期。

另外，基于电梯零部件高端制造业务市场竞争的不断加剧以及行业进入深度调整周期，华宏科技产品毛利率进一步下降。

《小债看市》统计，目前华宏科技仅存续一只“华宏转债”，债券余额5.15亿元，债规模相对较大，若未来转股较少，公司将面临较大的债券兑付压力。

“华宏转债”详情

02

业绩承压

据官网介绍，华宏科技是专业制造再生资源加工设备的火炬计划重点高新技术企业。2011年12月20日在深交所成功挂牌上市。

目前，华宏科技拥有10家全资和控股一级子公司及5家二级子公司。

华宏科技官网

从股权结构看，华宏科技控股股东为江苏华宏实业集团有限公司，持股比例为34.54%。

胡士勇、胡士清、胡士法、胡士勤四兄弟直接合计持有华宏科技6.51%的股权，直接持有华宏集团38.16%的股权，为公司实际控制人。

值得注意的是，控股股东将华宏科技股权全部质押，或将影响公司股权结构的稳定性。

股权结构图

截至2024年三季末，华宏科技总资产有62.14亿，总负债23.82亿，净资产有38.32亿元，公司资产负债率为38.33%。

《小债看市》分析债务结构发现，华宏科技主要以流动负债为主，占总债务的70%，债务结构待优化。

截至相同报告期，华宏科技流动负债有16.74亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有4.48亿元。

相较于短债压力，华宏科技的流动性尚可，其账上货币资金有5.74亿元，虽规模较2023年末腰斩，但仍可覆盖短债，公司短期偿债压力可控。

财务弹性方面，截至2024年3月末，华宏科技银行授信总额有12.58亿元，其中未使用授信额度为6.2亿元，可见公司授信总额和未使用额度规模均较小。

银行授信

此外，华宏科技还有非流动负债7.08亿元，主要为应付债券，公司长期有息负债合计有6.68亿元。

整体来看，华宏科技刚性债务总规模有11.16亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为47%。

从融资渠道看，华宏科技主要以银行借款为主，此外还通过应收账款、股权以及债券等方式融资。

值得注意的是，2023年和2024年前三季度，华宏科技筹资性现金流均为净流出状态，公司存在一定再融资压力。

筹资性现金流

另外，华宏科技商誉规模较大，需关注未来商誉减值风险。

截至2024年三季末，华宏科技商誉有10.75亿元，其中收购电梯零部件子公司形成商誉5.79亿元，收购稀土资源综合利用业务子公司形成商誉4.08亿元。

受房地产新开工面积持续收缩及电梯行业产能结构性过剩等因素影响，华宏科技电梯零部件业务经营承压；另外稀土子公司2023年亏损，2024年虽止跌企稳，但整体仍处于较低水平。

资产质量方面，华宏科技存货有18.49亿元，规模较大，主要由库存商品、库存材料和在产品构成，且存货周转效率下降。

整体来看，华宏科技业绩持续亏损，且亏损规模进一步扩大；商誉规模较大，未来存在商誉减值风险；资产质量一般。