2024年3月15日平安银行发布了2023年年度财务报告，根据以前估值方法和思路，以此数据为基准，对平安银行2025年进行第一轮初步估值。因平安银行以零售业务为主，故先以PE方法来进行估值。除此之外，接着再以PB方法进行估值。届时对比两种估值方法计算出来结果差异。
接下来以2024年年度财务报告数据为基准和参考，预测未来明年的分红和未来三年的股价。下面将从三个方面做介绍，详细如下。
一、利润分析
分析：如上图所示，2024年全年归属本行股东净利润同比下降4.19%，相比三季度财报，归母净利润同比下降幅度非常明显。
二、每股净资产分析
分析：如上图所示，2024年每股净资产同比增长5.54%。后续的PB估值将以此数据为基准进行估值分析。
三、2025年分红预测
分红预测以2024年归母净利润为基准，相比一季度、中报和三季度，全年业绩下降明显，故适当下调利润增速。另外，分红占利润比例不同情形下适当做了调整。按之前的思路，分别通过利润增速和分红占利润占比两种不同方法进行分析。下面以保守、中性和乐观三种情形，分别计算出每股分红金额，详细内容如下。
3.1 按利润增速预测
分析：如上图所示，按2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，保守估计增速为0.00%，和去年保持一致。故预测2025年分红金额为0.608元，以2025年3月17日收盘价11.50元为基准，计算出未来的股息率为5.29%；
按中性1.00%计算，预测2025年分红金额为0.614元，以2025年3月17日收盘价11.50元为基准，计算出未来的股息率为5.34%；
按乐观2.00%计算，预测2025年分红金额为0.620元，以2025年3月17日收盘价11.50元为基准，计算出未来的股息率为5.39%；
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率在5.29%-5.39%之间，明显高于银行一般理财产品收益率。
3.2 按分红金额占利润比例预测
分析：如上图所示，按2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，保守估计增速为0.00%，和全年保持一致。分红占利润比为27%，假设股本保持不变，预测2025年分红金额为0.619元，以2025年3月17日收盘价11.50元为基准，计算出未来的股息率为5.38%；
按中性增速1.00%计算，分红占利润比为27%，假设股本保持不变，预测2025年分红金额为0.725元，以2025年3月17日收盘价11.50元为基准，计算出未来的股息率为5.44%；
按乐观增速2.00%计算，分红占利润比为30%，假设股本保持不变，预测2024年分红金额为0.625元，以2025年3月17日收盘价11.50元为基准，计算出未来的股息率为6.10%；
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率在5.38%-6.10%，明显好于银行一般理财产品收益率。
综合以上两种分红预测方法来看，两种方法结果是非常接近的，相比第二种估值方法，第一种方法与净利润同比增速密切相关，相对更保守一些。根据业务发布会提到的关于分红比例事宜，管理层会维持到20-30%左右。所以，分红占利润比在27%左右，个人判定相对可能性比较大一些，从年报和2024年中期分红来看，差不多都是这个比例。这可能更多是从市值管理或者关注中小投资者投资利益角度来说。最终结果如何，还是以实际财报披露数据为准！
特别提醒一点，以上分红预测是指全年分红预测，而平安银行今年实施了中期分红，故明年年底的分红金额需要减去今年的中期分红。至于明年的中期分红，主要还是要看明年的业绩表现了，这里就不过早去预估了。
四、估值预测
4.1 PE估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。因当前平安银行持续通过主动调整资产结构，提升资产质量，优化客群结构，从以前的高风险覆盖高收益模式转向中风险覆盖中收益模式。从2024年年报来看，转型可能需要持续几年，但资产质量改善明显，故业绩确定性有所增强，故安全系数略微有所上调。未来如何变化，需根据每季度财报实际情况灵活进行调整。接下来逐一展开。
4.1.1 保守估值
分析：以上以2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，在保守情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有5.01。按6PE计算低估价是13.07元，明显高于当前股价，说明当前股价处于低估区域。按10PE计算合理价是21.79元，以当前股价计算未来的收益率为89.46%；按13PE计算价格是28.32元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按1%和2%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.2 中性估值
分析：以上以2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，在中性情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有5.01。按6PE计算低估价是13.20元，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是22.01元，以当前股价计算未来的收益率为91.36%；按13PE计算价格是28.61元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按2%和3%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.3 乐观估值
分析：以上以2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，在乐观情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有5.01。按6PE计算低估价是13.33元，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是22.22元，以当前股价计算未来的收益率为93.25%；按13PE计算价格是28.89元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按3%和4%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
4.2 PB估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。因平安银行业绩确定性有所增强，故安全系数设置为0.95，预留一定的安全边际缓冲。接下来按三种情况将逐一展开。
4.2.1 保守估值
分析：以上是根据2024年全年净资产同比增速作为基准做参考，在保守情形下同比增速为5%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB为0.53，低估价是按0.60PB计算的，高于当前股价，处于价值低估区域，可以考虑加仓；1.00PB可以考虑不持有，介于0.60-1.00之间属于合理估值；高于1.50PB，可以清仓了。
4.1.2 中性估值
分析：以上是根据2024年全年净资产同比增速作为基准做参考，在中性情形下同比增速为6%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB为0.53，低估价是按0.60PB计算的，高于当前股价，处于价值低估区域，可以考虑加仓；1.00PB可以考虑不持有，介于0.60-1.00之间属于合理估值；高于1.50PB，可以清仓了。
4.1.3 乐观估值
分析：以上是根据2024年全年净资产同比增速作为基准做参考，在乐观情形下同比增速为8%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB为0.53，买入价是按0.60PB计算的，高于当前股价，处于价值低估区域，可以考虑加仓；1.00PB可以考虑不持有，介于0.60-1.00之间属于合理估值；高于1.50PB，可以清仓了。
由上可以看出，两种计算方法结果非常接近，是比较好的结果。不过相比PB估值方法，可能平安银行更适合PE估值方法。到底选择哪一种估值方法，可以两相比较，适合自己就好。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
综上所示，本次分红预测和估值预测都是基于2024年年报数据为基准，分别从悲观、中性和乐观三种情形进行。拉通一季度、中报、三季度和全年来看，业绩整体呈现下降走势。这与市场变化太快，估计也超过了管理层预期。这也算刮骨疗伤，不破不立，下定决心进行战略转型。正如管理层所说，这个转型过程可能会持续几年，而且市场形势还不能太差，尤其经济健康稳健发展，才更有利于早日转型完成。故本次预测相对悲观一些，也是降低预期，留足安全边际。
本次价值重估主要因为相比中报，三季度财报变化较大导致的，主要对利润同比增速预测进行了调整，这样降低预期，更贴近实际一些。其次，增加了PB估值预测，可以从不同估值方法来预测招商银行估值。通过两种不同估值方法对比来看，结果是比较接近的，适合自己就好。
另外，因本次没有找到管理层2024年业绩发布会内容，故依赖个人经验拍脑袋预测的。故需要结合每个季度实际财报数据进行修正。因此，这是个人对平安银行判断推演，切莫过度解读和作为投资建议。
以上只是个人看法和见解，切莫作为投资建议！特别提醒，任何投资活动都需你独立思考和决策！
