2025年3月21日交通银行发布了2024年年度财务报告，并以此数据为基准，对交通银行2025年进行第一轮初步估值。之前以平安银行为例进行了估值分析，我们沿用相同思路和方法，以PE和PB方法对交通银行进行估值，届时对比两种估值方法计算出来结果差异。
接下来以2024年年度财务报告数据为基准和参考，预测未来明年的分红和未来三年的股价。下面将从三个方面做介绍，详细如下。
一、利润分析
分析：如上图所示，2024年全年归属本行股东净利润同比增长0.93%，相比三季度财报，归母净利润同比提升非常明显，改变了之前同比下降走势。
二、每股净资产分析
分析：如上图所示，2024年每股净资产同比增长6.18%。后续的PB估值将以此数据为基准进行估值分析。
三、2025年分红预测
分红预测以2024年归母净利润为基准，相比中报和三季度，全年业绩改善明显，故以此数据为基准适当调整。另外，按之前的思路，分别通过利润增速和分红占利润占比两种不同方法进行分析。下面以保守、中性和乐观三种情形，分别计算出每股分红金额，详细内容如下。
3.1 按利润增速预测
分析：如上图所示，按2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，保守估计增速为1.00%，较去年同期略有增长。故预测2025年分红金额为0.383元，以2025年3月21日收盘价7.21元为基准，计算出未来的股息率为5.31%；
按中性1.50%计算，预测2025年分红金额为0.385元，以2025年3月21日收盘价7.21元为基准，计算出未来的股息率为5.34%；
按乐观2.00%计算，预测2025年分红金额为0.620元，以2025年3月21日收盘价7.21元为基准，计算出未来的股息率为5.36%；
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率在5.31%-5.36%之间，明显高于银行一般理财产品收益率。
3.2 按分红金额占利润比例预测
分析：如上图所示，按2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，保守估计增速为1.00%，较去年同期略有增长。分红占利润比为30.08%，假设股本保持不变，预测2025年分红金额为0.383元，以2025年3月21日收盘价7.21元为基准，计算出未来的股息率为5.38%；
按中性增速1.50%计算，分红占利润比为30.08%，假设股本保持不变，预测2025年分红金额为0.385元，以2025年3月21日收盘价7.21元为基准，计算出未来的股息率为5.34%；
按乐观增速2.00%计算，分红占利润比为30.10%，假设股本保持不变，预测2024年分红金额为0.387元，以2025年3月21日收盘价7.21元为基准，计算出未来的股息率为5.37%；
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率在5.31%-5.37%，明显好于银行一般理财产品收益率。
综合以上两种分红预测方法来看，两种方法结果是非常接近的，相比第二种估值方法，第一种方法与净利润同比增速密切相关，相对更保守一些。第二种估值方法只有乐观情形分红占比提升到30.10%，悲观和中性分红占利润比和去年保持一致。最终结果如何，还是以实际财报披露数据为准！
特别提醒一点，以上分红预测是指全年分红预测，而交通银行今年实施了中期分红，故明年年底的分红金额需要减去今年的中期分红。至于明年的中期分红，主要还是要看明年的业绩表现了，这里就不过早去预估了。
四、估值预测
4.1 PE估值
PE估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。交通银行，作为六家大型银行之一，是货币政策重要执行者，虽然受宏观调控和货币政策影响较大，但无论资产质量还是业绩表现，稍弱于四大行，故安全系数设置稍低一点，即0.90。接下来逐一展开。
4.1.1 保守估值
分析：以上以2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，在保守情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有5.72。按6.5PE计算低估价是7.45元，明显高于当前股价，说明当前股价处于低估区域。按10PE计算合理价是11.46元，以当前股价计算未来的收益率为58.89%；按12PE计算价格是13.75元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按1%和1%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.2 中性估值
分析：以上以2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，在中性情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有5.72。按6.5PE计算低估价是7.48元，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是11.51元，以当前股价计算未来的收益率为59.67%；按12PE计算价格是13.81元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按2%和2%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.3 乐观估值
分析：以上以2024年全年归母净利润同比增速为基准做参考，在乐观情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有5.72。按6.5PE计算低估价是7.52元，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是11.57元，以当前股价计算未来的收益率为60.46%；按12PE计算价格是13.88元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按3%和3%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
4.2 PB估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。正如前面所说考虑到资产质量整体稳定，业绩也波动较小，表现略低于四大行，故适当降低安全系数，即0.90，但依然需要预留一定的安全边际。接下来逐一展开。
4.2.1 保守估值
分析：以上是根据2024年全年净资产同比增速作为基准做参考，在保守情形下同比增速为6%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB为0.55，低估价是按0.66PB计算的，高于当前股价，处于价值低估区域，可以考虑加仓；1.00PB可以考虑不持有，介于0.65-1.00之间属于合理估值；高于1.30PB，可以清仓了。
4.1.2 中性估值
分析：以上是根据2024年全年净资产同比增速作为基准做参考，在中性情形下同比增速为7%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB为0.55，低估价是按0.65PB计算的，高于当前股价，处于价值低估区域，可以考虑加仓；1.00PB可以考虑不持有，介于0.65-1.00之间属于合理估值；高于1.30PB，可以清仓了。
4.1.3 乐观估值
分析：以上是根据2024年全年净资产同比增速作为基准做参考，在乐观情形下同比增速为8%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB为0.55，买入价是按0.65PB计算的，高于当前股价，处于价值低估区域，可以考虑加仓；1.00PB可以考虑不持有，介于0.65-1.00之间属于合理估值；高于1.30PB，可以清仓了。
由上可以看出，两种计算方法结果非常接近，只是PB估值方法计算结果略高一些。不过交通银行可能更适合PB估值方法。到底选择哪一种估值方法，可以两相比较，适合自己就好。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
综上所示，本次分红预测和估值预测都是基于2024年年报数据为基准，分别从悲观、中性和乐观三种情形进行。相比一季度、中报、三季度和全年来看，整体业绩有所改善。这与监管层思路改变和中特估市场管理等密切相关。未来业绩如何，届时根据每个季度财报进行调整，欢迎有兴趣朋友持续关注！
特别说明：本次以交通银行为代表的大型银行数据，都是以2024年年报数据为基准，参考最近三季度财报数据数据进行估值分析。没有参考历史数据，主要原因有如下：一是当前市场处于低利率市场环境，相比历史，这是重来没有出现过的情况。其最主要特征就是净息差严重低于安全警戒线，且短期未改善，再加上宏观经济复苏不强劲，面临资产荒问题，且优质客户竞争激烈等情况。二是长期持续支持实体经济，受减费让利等影响，营收和利润都和之前无法同日而语，且短期很难根本改善。三是投资安全考虑，估值分析的利润同比增速等指标适当做了调降。这只是个人参考，就算抛砖引玉，可以根据自己风险偏好进行调整。最后一点，对于交通银行来说，相比四大行，无论业绩还是资产质量都要稍逊一筹，这与客户质量和资产负债结构等密切相关，尤其与公司战略和管理层也密切相关。未来具体情况如何，让我们持续跟踪和观察吧！
以上只是个人看法和见解，切莫作为投资建议！特别提醒，任何投资活动都需你独立思考和决策！
