焦炭核心逻辑：供给回升，价格高位回调

焦炭第九轮提涨现分歧，期货继续下跌。本周部分焦企开启第九轮提涨，但也有钢厂开启提降，现货价格有见顶迹象。目前天津港准一级焦平仓价报3090元/吨.期货盘面走势较弱，延续前期下跌趋势，较前期高点已经回调近20%。

焦企生产率快速回升。本周100家独立焦化厂焦炉生产率继续回升，达到77.91%，已经达到往年正常水平，高利润下焦企复产意愿较强，生产率恢复至80%之前还有一定提升空间。

钢厂开工率高位，后续需求预期减弱。19日，247钢厂开工率为91.18%（+0.31），铁水日均产量243.7万吨/天（+1.83）。目前为止，粗钢产量同比依然高于去年，下半年压减粗钢产量的任务艰巨，钢厂的需求中长期趋弱。

观点总结：目前焦炭供给快速回升，主管部门的介入使得市场对下游需求有走弱的预期。另外叠加下半年压减粗钢产量以及焦炭新建产能的投放。近期，现货方面，钢厂和焦企之间关于提涨出现分歧，期货方面，盘面走势较弱，可关注2200点出支撑力度，短期观望为主。

风险提示：压减粗钢产能不及预期（上行风险），焦炭新产能投产不及预期（上行风险）。

焦煤核心逻辑：供给偏紧，下游库存继续回落

主焦煤价格持续上涨，盘面高位回调。焦化企业开工率持续回升，在焦炭现货价格上涨的拉动以及需求的驱动下，焦煤的价格一路走高。目前山西混煤价格报1779.5元/吨（+24.5），处于近四年来的高点。上周，黑色系品种铁矿石和螺纹钢受主管部门调控影响，大幅下跌，焦煤期货价格受此影响也高位回调。

产量增幅有限，供给偏紧。目前焦煤主产地安检趋严且无放松迹象，焦煤产量短期增幅有限。进口煤方面，澳煤进口恢复无望，蒙煤通关虽已部分恢复，但较往年仍处于低位。多重因素叠加下，焦煤供给依然处于偏紧状态。

焦企钢厂需求旺盛，焦煤长期需求向好。山西环保督察工作结束，焦企开工率快速回升，钢厂高炉生产率也维持高位。目前，焦企、钢厂库存均处于低位，焦煤长期需求向好。但主管部门对大宗商品价格上涨进行关注，对上游原料的需求有所压制。

综合来看，焦煤供需格局偏紧，目前盘面走弱主要受情绪影响，近期波动加大，短期观望为主。

风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险）。

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研究员：信达期货研发中心能化团队

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