如果你是一个保险从业者——拒赔与退保，你更“同情”哪一个？如果你是当事人，拒赔与退保哪个对你伤害更大？作为一个第三方的网友，你又对保险公司的哪个行为深恶痛绝？

作为从业者，本人的答案是退保。因此，当本人看到“平安信托暴雷”的新闻后马上就发了上一篇文章，期望能阻止一些不明所以的投保人盲目退保给自己造成不可挽回的损失（先声明，本人非平安人寿代理人，也不直接或间接代销其保险产品），这算是一个行业老人的情怀。本文将为大家提供一个简易的评价理财型保险价值的工具和方法：如何从保险产品“计划书”或“现金利益演示表”评估保险理财的风险——理财保险IRR的计算与评价

如果您关注过我的过往文章，应该会有一个基本的概念：保险产品是一种未来假设，或者说预设的未来财务计划，投保人的义务是缴纳保险费，保险公司则是保证或说最大限度实现预设计划。所以，当一个保险产品上市，它提供的利益是明确的，风险也是显而易见的，这包括产品本身（保险公司）的风险，也蕴含投保人的持有风险。

无论你购买的保险产品利益是锁定的还是浮动的，是附加条件的，还是无条件的，我们都必须承认一个事实——虽然保单利益是写进合同的，但归根结底它只是保险公司的一种假设。当保险公司设计一款产品时，通常需要以下三种基本假设：

【假设一】 未来每年投资收益率分布情况，通常情况下呈现单边递增，理论最大值为该产品的定价利率，增速则体现保险公司的风险策略；

【假设二】 未来每年的风险赔偿率，通常情况保险监督管理机构设定范围，保险公司在规则内自主核定，且该数据多呈现单边递增（通常风险总是随年龄增长，且增速越来越快）；

【假设三】 未来每年摊销的费用率，因为前期承担比较高的市场和销售成本，因此通常情况下费用率呈现单边递减，理论最小值为分摊的运营和资管成本率；

在以上三种基本假设的前提下，我们可以把投保人利益用简易公式进行表达（为便于大家理解的逻辑公式，实务中不存在）：

1、【保司角度】

投保人保单利益=投保人缴费保险费*（1+投资收益率-风险赔偿率-费用率）

2、【保单（投保人）角度】

投保人保单利益=保证利益+浮动利益+额外风险赔偿利益

一、【注释】

（1）该公式中，投资收益率有“+”或“-”之分；

（2）隐含保险公司盈利，即投保人利益还应减去保险公司自留利润；

（3）从监管规则上讲，保司分红不应低于可分配盈余70%,监管机构会适时调整该规则。

二、【特别说明】

1、相对投保人来说，保险公司的定价利率为名义收益率，仅代表对未来的一种期望，甚至只是市场竞争工具，非分红型保险影响比较大；

2、虽然保险产品设有独立账户，但是费用并不是单独结算，而是保司总费用分摊到各账户形成投保人账户价值，分摊会酌情考虑该产品预设的费用率以期实现保单假设利益和保司整体风险控制（即严重背离会让保司风险失控）。

3、保险公司盈余的分配类似费用分摊，因此低赔偿率的设定可能会降低投保人的保险费预算，增强市场的销售竞争力，但势必会影响保司的整体盈利和分红水平。

【小结】

我想对大家说：保险合同不是担保抵押品，而是君子协议，价值的实现依赖于投保人和保险公司的实践行为。如果我们能了解甚至掌握保险公司的基本假设逻辑，就可以透过现象看本质，了解保险产品的特点以及持有的未来利益和风险。“一生二，二生三，三生万物”，定价利率（或预期收益率）是保单利益的直接来源，从投保人角度评析就是保单的IRR收益率。

如果你了解过理财型保险，你一定听说过IRR，俗称内部收益率，通俗说就是以投保人缴费的保险费为基数，计算投保人的年复合投资收益率。这里特别提醒大家两点：

1、IRR，以投保人缴费第一笔保险费的时间和金额为准开始计算，以投保人领取保险金时间为时间节点，且假设投保人总是在保单周年日缴纳保险费，领取保单利益。实务中，投保人应警惕代理人节选部分时段保单利益来提高演示利率，误导投保人。

2、IRR，是复利，解释起来很简单，但是理解起来很难。现实生活中我们很难接触持续几十年的复利计划，且所有理财产品公布的都是单利。这里可以给大家一个简易公式评估复利效果，即：

“72法则”：

如果一项定期投资理财计划的年化平均收益率为a%（年复利），则：

该资产翻倍（收益率100%）所需要的时间=72/a ；

我们可以进一步推导出其单利计算公式：

投资收益率（单利）=投资收益率/投资周期=100%/(72/a)

依据“72法则”，大家可以直观感受复利的时间价值，如下表：

（时间单位：年 ； 单利：年化平均单利）

【案例评析】：

简单说，如果你持有保单的IRR为3%，则理论上你只要持有保单24年，就相当于在银行购买一份投资周期为24年，投资收益率为4.17%的理财产品。

现在反过来看，保险公司万能账户执行3%收益率还会觉得低吗？这就是复利的价值。因此，对大多数人来说：理财习惯远比理财产品（或者说收益率）更重要。保险对抗的是人性的弱点，从这个角度讲每个人都需要一份基础保险。

当然，金融计算器是一种计算IRR比较简易的手段，但是我们保单的理财周期通常持续数十年，用计算器逐一年度计算的效率很低，所以我们最常用的方法是将保单利益导入EXCEL表格中，利用IRR函数进行计算，IRR函数公式为：

"=IRR(value,[guess])"，公式不包含双引号。

value：现金流取值，也就是每年缴纳的保险费，相当于投资流入；

guess：终值，对应保单年度的现金价值，相当于投资收益（本息合计）；

【特别说明】

IRR是用于计算投资收益率，因此习惯上我们把投入记为负“-”；终值为收入，记为“+”。因此，在我们导入现金价值表时也需要遵循这个规则，否则IRR公式就会出现逻辑错误，无法正常运行：

（1）把已付保险费记为“-a”,如果缴费结束则记为0，不能空；

（2）现金价值记为“b”；

备注：当然，也可以把保险费记为“+”，把现金价值记为“-”，只要二者符号相反，体现现金流入与流出即可。

案例1:

假设投保人每年缴纳保险费为20000元，记为“-20000”，第七年保单年度末现金价值为99541元，记为“（+）95541”，现在计算第七保单年度末的IRR。

【计算方法】

点击任意空白单元格（表中为 I10）输入 =IRR(($B$4:B10,H10)) ,然后按回车键，则显示出计算结果0.65%，则意味着投保人缴纳的保险费每年都会获得0.65%的收益率（复利）。

验证过程为：

第七年度末保单现金价值=每一笔保险费在第七保单年度末本息合计之和（第五年缴费结束，之后每年投资金额为0，直接忽略不计，且0.65%为四舍五入收益率，直接引用与实际数据会有差异），即：

然后将I10单元格向上或向下拉动复制公式就可以直接计算出每个保单年度的IRR收益率。

【特别说明】

“=IRR(($B$4:B10,H10))”

【$B$4:B10】代表的是从投资开始B4（第一笔保险费）到投资结束B10(第五年缴费结束，因此第六、七年投入现金流0）的投资流入。（每年度IRR都是从投保人缴纳的第一笔保险费开始计算，为方便公式复制，首笔保险费B4要采用绝对引用$B$4，切记）。

【H10】 代表的是投资结束，投资人收回的本息合计。这里需要特别说明：投资人连续投入7年，一年为一个投资周期，H10代表的是最后一个投资周期结束，即第7年年底，第8年年初的本息合计。

【简化公式】此处我们是为了便于复制公式计算每年度的IRR收益率，如果只计算单一年度IRR收益率，我们可以把投资过程看成一个完整的现金流，把上表数据稍做整理，则直接使用公式“=IRR（B4:B11）”计算IRR收益率，即B4投资开始到B11收回投资结束，结果完全一致，如下表：B12=IRR(B4:b11)=0.65%

正如我们前文所讲，保险产品是一种年化的保单利益假设，如果我们能搞清楚保险公司的未来假设就可以评估我们购买和持有保单的风险，然后依据自身的财务状况进行合理必要的选择。通常情况下，我们可以从以下几个维度评估保险产品的IRR价值：

（1）0值，IRR0，则意味着投保人收回成本，否则就是亏损，投保人可以此评估持有保单的流动性风险；

（2）IRR的变化规律，递增则代表价值增速加快，递减则代表价值增速递减；

（3）IRR变化的速率（年递增或递减的额度），速率越高，持有保单的机会成本越高，反之越低；

（4）关键值时间节点，对保单利益产生直接影响的时间节点。

案例2：

一、基本保单利益

二、保单利益演示表：

三、保单利益分析：

（1）在正常状态下（100%实现演示分红），投保人只需持有保单7年，就可以收回所有保险费，避免本金损失（第七保单年度末 IRR=0.65%>0），仍然要承担机会成本；

（2）在悲观状态下（从投保开始保司只执行最低分红），则投保人持有保单9年就可以收回所有保险费，避免本金损失（第九保单年度末 IRR=0.17%>0），仍然要承担机会成本；

（3）保单现金价值IRR呈现单边递增，则意味着投保人持有保单周期越长，财富增加速度越快（只要IRR大于0，则保单价值始终在增加，IRR递增代表增长速度越来越快）；

（4）保单身故和全残IRR呈现单边递减，则意味着投保人持有保单周期越长，享有的保障杠杆越低；

（5）在第22保单年度，即被保险人62周岁以后，保单现金价值IRR与身故&全残IRR相同，则意味着至被保险人62周岁，保单不再具备风险保障杠杆，身故&全残赔偿金额等于账户价值；

（6）保证现金价值IRR（或者以投保人当前现金价值计算出来的IRR）可以被认定为保险公司持有保单的最低成本，通过与保险公司公布的投资收益率（或者销售时计划书演示的IRR）进行比较，也可以评估保险公司的未来风险水平（能否实现其演示保单利益）；

例如：早期部分保险公司销售很多IRR=3.5%的保单，当前市场环境下保险公司很难实现3.5%的IRR收益率，注意区分分红利率与IRR的差别。

（7）如果您有退保计划或持有多份保单，通过计算不同保单的现在及未来预期IRR以及你退保后可选择的投资机会成本进行比较，可以做出更加科学合理的选择。需要特别声明：本人永远不支持退保，此文只是提供一个兜底性选择。

IRR的价值远不止于此。如果你也是一个金融爱好者，通过对不同保险公司或不同产品的IRR进行比较分析，你会很很容易透过现象看到本质，了解保险产品的本质特点和差异，甚至可以评估保险公司的市场和风险策略，以及其未来价值。

“三岁看小，七岁看老”，也适用于保险公司。本文只是抛砖引玉，简单介绍，后文将从产品结构和保险公司策略角度与大家分享更全面的IRR评估价值。