很多人对中国联通青睐有加，这两天中国联通大跌，不仅没有打击持股者的信心，反而导致有些短线投资者转变为“长线投资者”。关于包括中国联通在内的运营商，由于都是AH股两地上市，可以通过计算AH股溢价率，判断其在A股的估值。

一、中国联通AH溢价率计算

和中国移动、中国电信相反，中国联通港股的市值反而比A股高，很多人不理解其中的门道。

在这里给大家科普一下，这是因为A股上市公司中国联通（600050.SH）通过子公司联通BVI公司持有港股上市公司中国联通（红筹公司）53.52%的股份，结合A股上市公司中国联通（600050.SH）对联通BVI公司的持股比例为82.10%，A股上市公司中国联通（600050.SH）对港股上市公司中国联通（红筹公司）的间接持股比例为：82.10%×53.52%≈。

不考虑人民币和港币的汇率兑换问题，我们可以根据“中国联通AH溢价率=1-港股市值*43.92%/A股市值”的公式来计算。从上图可以看出来，中国联通的AH溢价率从2024年年初的55%缩小至如今的33%。

那么，多少的AH溢价率是合理的呢？我们可能需要对比中国移动、中国电信的AH溢价率才能知道。

二、中国移动和中国电信的AH溢价率

中国移动和中国电信的AH溢价率比较简单，由于A股和港股上市主体是一致的。因此，我们可以直截了当地通过“AH股溢价率=1-港股股价/A股股价”来计算。如图所示，从2024年年初之间，中国移动的AH股溢价率从37.1%缩小至20.5%。

从上图可以看出，中国联通的AH溢价率一直大于中国移动，如果把“中国联通AH溢价率/中国移动AH溢价率”作为一个新的指标，我们可以发现这个新指标，基本围绕1.5上下波动。

最后看一下中国电信，如图所示，从2024年年初之间，中国电信的AH股溢价率从33.1%缩小至21%。如今，中国电信和中国移动的AH溢价率基本上是一样的。唯一不一样的只剩下中国联通。

三、小结

很多人都说，AH溢价率有可能会归零，如果是这样的话，那么，港股的投资价值就凸显了，尤其是溢价率高的，比如中国联通的投资价值就更加显著了。

不过，我觉得，AH溢价率的存在暂时还是有一定合理性的。因此，只需要考虑中国联通的AH溢价率高于其他两家运营商是否合理。我认为，应该是不合理的，因此，中国联通的AH溢价率大概率会向其他两家运营商靠拢。

其实也不难，只需要未来一段时间内，中国联通港股再比A股多一个10cm涨停板就行了。