一直以来，A股炒“算力”，有“达链”和“华链”的说法。虽然浪潮信息AI服务器的芯片既包含英伟达A、H系列，也包含华为昇腾系列，甚至还可能有寒武纪思元系列，但是，市场总是带有主观“偏见”地认为，浪潮信息属于“达链”。

市场认为，美国可能对英伟达芯片实施的“禁售”措施，就是悬挂在浪潮信息头上的达摩克利斯剑。反之，腾讯等国内大厂能够顺利采购英伟达H20显卡，自然可以被解释为对浪潮信息的利好信息。

一、消息解读

根据“快科技”发布的《曝腾讯向英伟达采购数十亿元H20芯片！致产品一度供不应求》，“据媒体报道，近期腾讯向英伟达采购一批新芯片，为向腾讯按时交付，英伟达H20芯片还短期出现供不应求的情况。有知情人士称，这笔订单金额约几十亿元人民币量级，主要用于支持腾讯旗下应用接入AI大模型DeepSeek的需求。”

据Omdia数据，2024年英伟达在中国市场的两大客户腾讯和字节跳动分别订购了约23万颗英伟达的AI芯片，全球排名第二和第三，仅次于微软。英伟达H20芯片的售价约为10万元/片，也就是说，腾讯和字节跳动2024年采购英伟达AI芯片的销售额约为230亿元。

市场传闻，字节跳动2025年的资本开支同比翻倍；腾讯2025年资本开支的规模还是未知数。不过，根据AppGrowing数据显示，截至2月27日，腾讯元宝在2月累计投放广告费用2.81亿元，远超同期豆包的0.28亿元和Kimi的0.44亿元。“窥一斑而知全豹”，腾讯元宝“超预期”的广告投放，恐怕是2025年“超预期”的AI资本开支的前戏。

二、AI服务器和AI芯片的成本核算

根据网上公开资料，8颗英伟达H20的GPU模组的浪潮NF5688M7型号服务器的售价约为172万元，其中，每片英伟达H20的GPU的售价约为10万元，换言之，8颗英伟达H20的GPU模组售价约为80万元，也就是说，一台浪潮NF5688M7型号服务器的售价中，英伟达H20芯片的价值量占比约为46.5%。

如果字节跳动、腾讯对英伟达AI芯片的采购量翻番，分别达到46万颗的规模，那么，两家企业的英伟达芯片的采购金额合计约为920亿元，如果把这些芯片都组装成AI服务器，那么，这些AI服务器的价值约为1978亿元。

三、小结

根据网上公开资料，哪怕国内采购了数量庞大的英伟达H20芯片，但是从英伟达的营业收入组成看，H20芯片的收入占比其实并不高，英伟达的收入大头主要还是H100，估计未来可能是H200。

随着DeepSeek加速了国内AI发展进程，国内对于算力的需求也出现了“井喷”的状态，这种情况下，追上或者追平美国的算力基础设施投资规模，可能就是当下最重要的事情。因此，2000亿元的AI服务器，看着挺吓人，其实在5000亿美元的“星际之门”计划面前，可能也就是个零头。