主流的量化投资，大多数是策略投资，基本上没有那种“好公司、好股票”的巴菲特式的价值投资。

格雷厄姆在《聪明的投资者》第7章“积极型投资者的证券组合策略：主动的方法”中推荐了三个可用于“积极投资”的领域，其中就有“不太受欢迎的大公司”。理论上，大公司一般是巴菲特式价值投资者的重仓股；实际情况也是这样，公募基金青睐大公司，甚至传言“市值不低于200亿元”是机构投资者的选股“条件”之一。

小盘股虽然不符合“价值投资”的条件，但是因为小公司的股价波动性远大于大公司，所以，很多量化投资策略都会选择小盘股作为研究和投资标的。

一、大盘股和微盘股指数走势

根据“同花顺”提供的数据，大盘股（883417）和微盘股（883418）指数走势如上图所示，大致可以看出如下规律。

一是微盘股指数波动性大于大盘股。2023年7月6日至今，微盘股（883418）指数涨跌幅绝对值的平均值约为1.67%，大盘股（883417）指数涨跌幅绝对值的平均值约为0.78%。小盘股股价波动性大约是大盘股的2.14倍。

二是微盘股的“羊群效应”更显著。2024年年初，微盘股（883418）指数暴跌，从1200点跌至650点，跌幅接近50%；2024年9月至12月，微盘股（883418）指数暴涨，从800点跌至1400点接近翻倍。微盘股（883418）指数是市场流动性的“放大器”——市场流动性好，大盘股涨，小盘股暴涨；流动性差，大盘股跌，小盘股暴跌。

二、“大盘搭台、小盘唱戏”量化策略

很多量化策略，无论是趋势策略还是震荡政策之所以长期胜率在50%上下、平均收益在0%上下，主要是因为市面上绝大多数的量化策略都是基于价格、成交量等盘面信号，依赖盘面信号，从长期看是不可能拥有超额收益——为什么？懂的人太多了，哪个老股民不懂MACD。

那怎么样才能有超额收益呢？花5毛钱买一块钱，才能有超额收益。常言道，“大河有水小河满，大河没水小河干”，大盘股和小盘股的波动率区别，就和大河和小河的水位涨跌一样，是自然规律。

以2024年9月13日至10月8日的那波普涨为例，微盘股的区间涨幅约为32.1%，大盘股的涨幅约为33.8%。大盘股和微盘股的涨幅一样，这是不符合客观规律的。

客观规律是什么？上文有说，在趋势行情中，微盘股的涨幅应该是大盘股的2.14倍。也就是说，当大盘股的涨幅约为29.4%的情况下，微盘股的涨幅应当是72.3%才对。

从上图可以看出，按照上述逻辑估算的微盘股指数的“天花板”是1400点，后期的微盘股指数基本上就是“补涨”行情，从1000点一路上涨至1400点。

三、小结

每个人都有自己的能力圈。价值投资者，尤其是青睐白马股、大盘股的老股民，有时候很难理解小盘股的疯涨。有些小盘股的业绩一塌糊涂，且存在大股东减持、财务造假等情况，简直“五毒俱全”。因为沾了热点题材，这些小盘股就开始疯涨。说实话，价值投资者根本无法从公司层面对小盘股的股价走势给出解释。

说实话，什么是价值？价值不就是一帮人对一件商品的撮合定价嘛！

大盘股的投资者都是一帮分析基本面的，自然定价逻辑就是“好公司、好股票”那一套。小盘股的投资者都是一帮搞策略投资的，对于他们来说，所有公司都是相似的，因为它们的K线图都是差不多的，和这帮人聊市盈率、市净率，是不是“鸡同鸭讲”？投资就得入乡随俗，而不是“先入为主”。