最近，总感觉有色板块蠢蠢欲动。无论是之前的小金属“锑”涨价带动华钰矿业、华锡有色、湖南黄金等相关个股上涨，还是3月11日中国稀土涨停，再就是3月13日晚上“沪锡主连”暴涨9%，3月14日锡业股份股价盘中涨停，收盘涨幅7.55%。

这一连串事件拼凑在一起，似乎都在指向一个更加宏观的话题，有色股的春天是不是要来了吗？

一、锡业股份的估值逻辑

在《锡业股份的周期性投资机会》一文中，我曾经对锡业股份的估值逻辑有过介绍。像锡业股份这种大宗商品类周期股的估值很简单，在产能没有大变化的情况下，股价的走势只会受到两个主要因素的影响，一是商品价格，即锡的价格影响，二是指数点位，也就是大盘涨，股价也会跟涨。

以“沪锡主连”收盘价287800元/吨计算，折算成美元，大概是39424美元/吨。LME锡的最新报价为36210美元/吨。

如果按照60000美元/吨的锡价对应600亿元的锡业股份计算，目前的36210美元/吨的锡价对应362.1亿元的锡业股份。

如今的锡业股份只有272亿元，距离目标价大概有33%的涨幅空间。如果周末LME锡价回落，带动周一的锡业股份股价回落，其实是一个合适的介入时机。

二、中国铝业的估值逻辑

在《中国铝业是否到了“击球点”？》一文中，我按照商品价格和股价拟合的思路，也对中国铝业的估值给出个思路。

假设铝价为X，中国铝业市值为Y，那么，中国铝业市值和铝价的函数表达式约为：Y=0.0875×（X-8000）。

但是，考虑到中国铝业的产能扩张了20%，因此，中国铝业的市值也需要因此膨胀20%，因此，中国铝业市值（Y）和铝价（X）的函数表达式约为：Y=0.105×（X-8000）。

现在，“沪铝主连”的收盘价约为20990元/吨，因此，中国铝业的估值约为1363.95亿元。目前，中国铝业的市值约为1338.1亿元，和略低于估值，处于“买在合理”的位置，当然，对“安全边际”要求比较高的投资者来说，似乎还没有达到“买在低估”的位置。

三、小结

很多人会说，你这写得啥呀？知其然，而不知其所以然。

文末，我就要把“所以然”聊一聊，也就是驱动有色行情的最大动力到底是什么？我认为，可以按照“金－铜－有色”的思路来看，金价上涨会带动铜价上涨，金价是铜价的定价锚；铜价上涨会带动有色金属价格上涨，铜价是有色金属价格的定价锚。

目前，金价的涨幅远远超过有色金属的涨幅，这种情况下，一旦中国经济进入扩张周期，“世界工厂”对于原材料的庞大需求，会改变以有色金属为代表的大宗商品的供求关系，从而推动有色金属快速上涨跟上金价的涨幅。

但是，这个过程中，每一种有色金属的基本面是不一样的，比如铝价的基本面较好，中国铝业的产能利用率基本上达到100%，所以不同有色金属的上涨也并不是同步的。