从1月16日发表《小鹏汽车的销量分析和价值重估》一文至今，小鹏汽车的股价已经从53.6港元上涨至90港元，涨幅约为68%。资本市场对新能源电车企业的估值和销量是正相关的，销量爆了，股价就会爆。

本文将根据理想和小鹏2025年1月至2月的销量情况，对两家企业给出合理估值。

一、理想和小鹏的月销量和均价

根据理想汽车月度交付公告，2025年1月，理想汽车交付新车29927辆；2025年2月，理想汽车交付新车26263辆。根据小鹏汽车月度交付公告，2025年1月，小鹏汽车交付新车30350辆；2025年2月，小鹏汽车交付新车30453辆。小鹏汽车已经连续两个月的月销量超过理想汽车。

（一）小鹏汽车的均价。根据“汽车之家”的数据，2025年1月，小鹏汽车旗下总共6款车，分别为小鹏 MONA M03、小鹏 P7+、小鹏 G6、小鹏 G9、小鹏 X9、小鹏 P7。这6款车的月销量分别为15225、8114、2918、1039、801、243辆。

根据这6款车的指导价，我们可以推算出，小鹏汽车的月销售额约为51.41亿元，月销量约为28340辆，单车均价约为18.14万元/辆。

（二）理想汽车的均价。根据“汽车之家”的数据，2025年1月，理想汽车旗下总共5款车，分别为理想L6、理想L7、理想L8、理想L9、理想MEGA。这5款车的月销量分别为13990、6493、4325、4312、807辆。

根据这6款车的指导价，我们可以推算出，小鹏汽车的月销售额约为96.3亿元，月销量约为29927辆，单车均价约为32.17万元/辆。

二、理想和小鹏的月营收和估值

如果按照理想和小鹏1月的单车均价32.17万元/辆和18.14万元/辆，我们可以推算出理想和小鹏2月的月销售额和月营收。

（1）理想的月销售额：32.17万元/辆*26263辆=84.5亿元。

（2）小鹏的月销售额：18.14万元/辆*30453辆=55.2亿元。

由此，我们可以计算出理想和小鹏的月营收分别为74.8亿元和48.9亿元，理想和小鹏的月营收之比约为1.5倍。

按照3月7日的收盘价计算，理想汽车的总市值约为2353.3亿港元，小鹏汽车的总市值约为1710.4亿港元，理想和小鹏的市值之比约为1.4倍。

两家企业的营收之比约等于市值之比，不过，资本市场对小鹏汽车的高速增长给予了10%的溢价——如果没有这个溢价，其实市场对两家企业的市销率给得是差不多的。

三、小结

很显然，未来这两家企业的估值会怎么走，主要看市场怎么看两家企业的销量增长。

如果理想汽车能够凭借i8等纯电SUV实现销量的30%至50%的增长，那么理想汽车就可以再上一个台阶；如果小鹏汽车能够凭借“免费智驾+性价比”的打法，在10万元至30万元之间的市场“大杀特杀”，那么，小鹏汽车说不定销量还可以再翻个倍，成为新势力里面第一个年销量破百万的车企——如果真的是那样，那估值可以看高到3000亿至5000亿元。