美股这一轮漫长的牛市始于金融危机结束之际的2009年3月，至今已经持续接近16年的时间。如此长时间的牛市行情，尤其是其间尽管经历了多次大幅下跌，甚至是疫情导致的暴跌，美股依然能够很快恢复牛市趋势，加之当前以人工智能为标志的新科技革命如火如荼，以至于现在机构和投资者普遍认为美股不败的神话仍将延续，似乎美股牛市将一直持续下去。

显然，这种观点是不科学的是违背规律的认识。任何市场都不可能一直朝着一个方向永久持续，任何牛市都有终结之时。

当前，当市场普遍预期美股神话延续之时，殊不知巨大的风险已经悄然临近。

在这里我明确地表达观点：美股16年以来的牛市已经终结。

无论科技革命如何积极影响经济发展，无论美联储及美国政府如何调控，都无法改变股市面临重大转折的趋势，这是不以人的意志为转移的客观规律决定的。

从下面即将分析的美股2009以来的运行结构，可以看出，从2009年至今一个完整的五浪结构已经运行完毕，美股顶部已经见到。

一浪：2009年3月—2011年5月

二浪：2011年5月—2011年10月

三浪：2011年10月—2018年1月

四浪：2018年1月—2020年3月

五浪：2020年3月—2024年12月

2024年12月见到的道琼斯指数45073点和纳斯达克指数20204点就是美股的顶部了，在2025年及以后很难再出现比这个高点高许多的点位了。去年12月的这个标志性点位就是美股16年牛市的终点，即便今年上半年下跌之后还会出现一波强势反弹，也难以超过这个点位很多。

长时间领涨的美股科技龙头已经集体见到历史大顶，而且这很可能是它们未来相当多年甚至是一二十年的大顶。这些科技巨头结束牛市，也是美股见顶的主要标志之一。

从美国经济运行来看，这十余年的长期牛市伴随着美国经济比较强的增长，其经济增长率在发达国家中处于领先地位。尤其是以新能源和人工智能为标志的新一轮科技革命和产业变革，带来了生产力的提高，推动了美国经济近些年的强劲增长。

然而，当时间来到2025年，实际上从20024年下半年起，美国经济已经有结束较高增长率的迹象，经济增长水平开始有所回落。预计2025年二季度之后，经济增长率下滑主要经济指标不如预期的现象将会越来越明显，降息和诸多政策的出台也阻止不了这一趋势。从而，美股的牛市走向终结已经是必然。

再来看近两年来的人工智能热潮有逐步退潮的可能性。庞大的算力基础设施投资显然不可一直持续，而AI应用虽然开始与各产业融合，但尚未到AI彻底、深刻和广泛改变一切的时候，这一天的来临还需要数年时间。因此，就人工智能产业来说，未来数年面临一个算力泡沫破灭期以及AI应用的培育期。在这个阶段，AI产业将暂时步入低潮，这会对美国经济增长造成不小的影响。

美国新政府的保守主义经济和国际贸易政策，也是不利于美国经济增长的，在未来数年都会如此。

综上所述，无论是从技术面还是经济面以及政策面，都不支持美股进一步强势上涨。美股牛市结束已经是必然，现在就处于最为关键的牛熊转折点。

当然，美股见顶还不会立即进入长时间熊市，还会有一个构筑长期顶部的过程，在走势上体现为指数大区间宽幅震荡。

就2025年上半年而言，美股从2月份起将会展开牛市见顶后的第一波下跌，第一目标是道琼斯指数41000点附近，第二目标是38000点附近。这一波下跌约持续两个月时间。

下跌到位之后，美股还会反弹回相对高点，约到达道指43000-44000点一带。之后就是反复区间震荡，时间约为半年到一年，然后就是今年四季度到明年上半年进入长期且跌幅巨大的漫长熊市。

美股及全球股市见顶，势必会对A股走势形成一定影响。当然，由于A股处于相对低位，在上述美股即将展开的第一波下跌期间，上证指数调整幅度会相对有限。

不必纠结于今年1月中旬见到的3140点会不会跌破，这个点位附近是今年的底部区域，可能就此展开今年的上涨行情，不过受国外市场的影响A股走势会比较复杂，在震荡中缓慢向上。即便上半年如果出现美股跌幅较大的情况有跌破3140点的可能性，也将在3000点附近完成调整。

A股在2025年还会有最后一波上涨行情，但受世界金融市场见顶和显著波动以及A股自身运行结构的综合影响，对于今年的指数上涨目标不宜期待过高，注意波段操作，同时要回避炒高的板块和个股，重视结构性机会的同时回避结构性调整的风险。