去年底以来，黄金一路上涨，近期更是强势明显，2022年10月以来始终是上升趋势，似乎金价不败的神话将要长期延续。

目前持这一观点的人士占多数， 不少人甚至预期黄金牛市会一直持续到2032年。

然而，在市场预期高度一致之际，总是离顶部已经不远了，风险已经临近。近日的持续拉升，就是见顶前的最后疯狂。

由于黄金出现明显波动自1970年代美元与黄金脱钩始，因此，判断黄金走势仅有50余年的资料可供参考，这对于研判复杂的黄金走势来说显然时长过短，这也是为什么市场上对金价长期走势容易出现非理性预测的原因所在。

通常来说，黄金牛市一般发生在世界经济核心主导国即美国经济处于萧条期间，1970年代即是如此，不过，2001-2011年和现在的两轮黄金牛市却并非如此。

2001-2011年的黄金牛市之际，美国正处于繁荣后期到衰退期的过渡阶段；而2015年至今的黄金牛市则处于衰退期和萧条期之间。

因此，黄金牛市并非是与主导国经济处于与萧条期严格对应的关系。

一般而言，金价与美元走势呈现负相关关系。从中长期角度来看，美元走强时金价处于熊市，美元走弱时金价则进入牛市。

然而，近年来，美元与黄金负相关的走势在一定时期有所弱化。

2021年5月-2022年9月美元牛市，金价在2021年5月到2022年3月之间并非显著下跌仅是震荡行情而且还有小幅上扬，只是在2022年3月之后才恢复与美元负相关的下跌走势。倒是2023-2024年美元区间震荡期间，黄金才真正展开长时间上涨行情。

由此可以看出，金价与美元走势也并非完全一一对应的负相关关系。

因此，尽管美元当前处于降息周期之中，这导致美元的阶段性走弱，金价并不会因此就会一路走强。

况且，据我判断，美元不会长期下跌，仅仅会在2025年处于下跌趋势之中。进入2026年之后，美元很有可能再度走强，这对金价长期走势将是不利的。

尽管美元与金价短期走势负相关的关系会有一定偏差，但从中长期的角度来看，金价与美元负相关还是成立的。

简单用美国经济所处经济周期的哪个阶段和美元走势来分析黄金走势，都难免出现误判。

所以，判断本轮黄金牛市何时结束应适当灵活，多考虑其他因素给出的综合信号来做出研判，才能得出准确的金价见顶时间。

金价走势除了受到经济形势及美元走势的影响之外，还受到战争及国际政治格局以及各种悲观预期的综合影响。

近些年金价的走强在一定程度是受到国际形势处于紧张状态的刺激，进入2025年二季度之后，预计国际形势将逐渐出现缓和，从而这一支撑金价走强的因素将会弱化。

再从技术面的角度来分析，金价走势同样适用波浪理论的5浪上涨结构。从2015年至今，可以明显看到，金价已经运行了完整的5浪结构，目前即处于最后第5浪上涨的尾声阶段。

从主要技术指标来看，金价上涨的空间已经极其有限，反而风险已经相当之大。

近日，金价有加速上涨的趋势，这很可能就是最后冲顶的动作。

预计，国际金价将在2025年2-3月间见到大顶，高点约在2900美元附近。3000美元以上在现阶段是难以见到的。

今年上半年金价见顶之后，会经历一波下跌，然后在顶部区域反复震荡一年左右的时间，进入2026年之后可能会长时间走弱进而进入熊市。