PMI

2月制造业PMI季节性回落而服务业季节性回升，综合制造业PMI指数平稳运行，经济整体维持温和复苏态势。

在制造业方面，2月制造业呈“生产缓”、“需求稳”且“预期升”特征。其中，制造业因春节假期进入生产淡季，生产指数景气回落；受益于春节消费需求回升，与春节消费相关的食品饮料、贵金属等行业需求景气回升；小型企业生产经营活动预期回升，制造业生产者经营活动预期回升。

在非制造业方面，春节假期居民出行消费需求回升叠加2月资本市场景气回升，带动交运、旅游、货币金融等服务业景气回升；同时在房地产需求不足及地方防风险背景下，假期叠加低温天气影响，建筑业景气回落至近十年同期（2020年除外）以来的最低值。

事件2024年2月中国官方制造业PMI为49.1%，前值49.2%，市场预期49.1%；官方非制造业PMI为51.4%，前值50.7%。综合PMI为50.9%，前值50.9%。点评受春节节假日因素影响，制造业PMI季节性回落，较前月回落0.1个百分点至49.1%。一方面，制造业因节假日因素进入生产淡季，制造业PMI生产指数较前月回落1.5个百分点至49.8%；另一方面，受节假日消费需求支撑，制造业PMI新订单指数录得49.0%，持平于前月。与近年春节出现在2月的其他年份比，2024年2月环比降幅低于其他年份降幅均值，制造业PMI表现好于季节性，经济维持前期温和复苏态势。

一、制造业：生产缓而需求稳 2月制造业PMI较前月下行0.1个百分点至49.1%，制造业景气小幅回落。从其分项指标看，在春节节假日因素影响下，2月制造业PMI呈现“生产缓”、“需求稳”及“预期升”的特征。具体而言：从“生产降”看，受节假日因素影响，制造业PMI生产指数较前月回落1.5个百分点至49.8%，带动整体制造业PMI较前月回落0.4个百分点，为本月制造业PMI最大拖累项。分行业看，劳动密集型行业生产降幅明显。2月江浙织机PTA产业链负荷率较前月下降36.7个百分点至26.2%，汽车轮胎全钢胎开工率则较前月下降20.9个百分点至36.2%。

从“需求稳”看，2月制造业PMI新订单录得49.0%，持平于前月。值得指出的是，出口活动伴随春节假期进入接单淡季，2月新出口订单较前月回落0.9个百分点至46.3%，外需对当月新订单构成拖累状。由此折射，内需是稳定需求的主要力量。分行业看，与春节消费相关的食品饮料、金银珠宝等需求回升。商务部数据显示，春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%，绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长20%左右；重点监测大型连锁超市即时零售销售额同比增长近10%，重点监测餐饮企业销售额同比增长17%[1]。在春节消费支撑下，2月食品及酒饮料精制茶、有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数与需求指数连续两个月位处临界点以上[2]。

受生产活动放缓而需求稳定影响，2月制造业PMI价格走势分化。其中，制造业PMI主要原材料价格较前月回落0.3个百分点至50.1%，为2023年6月以来的最低值；但制造业PMI出厂价格较前月回升1.1个百分点至48.1%。

从“预期升”看，2月制造业PMI生产经营活动预期较前月回升0.2个百分点至54.2%，企业预期回升。其中，小型企业生产经营活动预期较前月回升6.8个百分点至54.3%，为2023年7月以来的最高值；但大型和小型企业生产经营活动预期分别较前月下降0.6和3.5个百分点，对未来市场景气预期偏谨慎。

二、制造业：服务业升与建筑业降2月服务业PMI在较前月回升0.9个百分点至51.0%，连续两个月回升；同时建筑业PMI较前月回落0.4个百分点至53.5%，连续两个月回落。服务业和建筑业景气走势分化，具体来看：从服务业看，春节假期叠加资本市场景气回升，服务业景气回升。从居民出行看，春节假期对应居民出行消费旺季，与居民出行相关的服务业景气回升。文旅局数据显示，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%[3]。受居民出行及消费需求增加影响，零售、铁路运输、道路运输、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数位于53.0%以上[4]，位处景气高位。从资本市场表现看，2月上证综合指数较前月回升226.6个点至3015.2点。

从建筑业看，春节假期叠加低温天气影响，建筑业活动进入开工淡季，带动建筑业景气回落。值得指出的是，2月建筑业PMI景气回落至近10来同期最低值（2020年除外），折射在房地产市场需求回落和地方财政防风险背景下，建筑业投资活动趋于谨慎。

注：[1]资料来源：经济日报，“春节假期零售餐饮消费火热 重点企业销售额同比增长8.5%”，2024-02-19，[2024-03-01]，https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202402/content_6931895.htm[2] 资料来源：统计局，“国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2024年2月中国采购经理指数”，2024-03-01，[2024-03-01]，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202403/t20240301_1947972.html[3] 资料来源：新华社，“出游热 消费旺 年味浓——2024年春节假期盘点”，2024-02-18，[2024-03-01]，https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202402/content_6931787.htm[4]资料来源：统计局，“国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2024年2月中国采购经理指数”，2024-03-01，[2024-03-01]，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202403/t20240301_1947972.html

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