中国香港资金流动，联系汇率制度

近年来，在新冠疫情、美联储加息周期及地缘局势等多因素扰动下，香港金融市场大幅波动，引发市场对于资金撤离香港市场的担忧。在港币与美元挂钩的联系汇率制度下，港元汇率多次触发7.85的弱方兑换保证、香港银行体系总结余自超过4000亿港元的高位回落至不足500亿港元，市场流动性趋紧也间接影响了股债及地产价格表现。

结合联系汇率制度下香港金管局对港元货币基础（Monetary Base）的调节机制，从“价格”上看，港元汇率的走弱幅度可以衡量资金流出港元资产压力的大小；而从“数量”上看，港元货币基础（主要为总结余和外汇基金票据及债券）、银行体系存款规模及结构的变动则为资金流出港元资产的总量提供参考。对比历次美联储政策周期中港元流动性指标变动可以发现，本轮美联储加息周期中资金外流压力更加明显，中国内地及香港经济基本面、外部地缘局势变化等亦是重要影响因素。从金融体系整体运行情况来看，当前港元货币基础总额仍处于历史较高水平、港元货币基础仍然有充足的外汇储备支持，联系汇率制度平稳运行的基础仍然稳固。同时，香港银行体系存款水平稳定增长、近年资金外流情况并不明显，但仍需注意其中的结构性变化。

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