汽车主营业务还在亏损，和华为的合作能在多大程度上帮助江淮汽车站稳千亿市值？

文｜吴雨航

编辑 | 王静仪

11月13日，江淮汽车（600418.SH）盘中跌幅一度超8%，一反近期上涨状态。当日收盘报44.32元，下跌1.68元，跌幅为3.65%，市值定格968亿元。而两日前，该公司股价接近涨停，创下历史新高，达到了45.9元，助力总市值冲上千亿，达到1002亿元，第一次晋升千亿车企俱乐部。在近一个半月内，江淮汽车的股价已经实现翻倍，总市值首次突破千亿大关。而这背后的原因少不了即将亮相的与华为携手打造的尊界。11月15日开幕的广州车展上，华为与江淮汽车合作的尊界将亮相，预计明年春天上市，是一款售价超过100万元的高性能车。然而高涨的市场情绪下，江淮汽车股价出现较大震荡。江淮汽车未来的走向如何？能否顶住压力，复刻赛力斯从亏40亿到赚40亿的奇迹？

01 尊界亮相在即，市场反响热烈

有了华为与赛力斯、奇瑞、北汽分别推出的问界、智界、享界在先，即将亮相的尊界备受关注。近日，鸿蒙智行尊界汽车官方账号正式上线抖音平台，同时亮相的还有品牌Logo。虽然该账号暂未发布任何作品，但截至11月13日已经收获2.3万粉丝。

自有华为和江淮合作消息以来，华为第四界车就引发了不少讨论和关注。从傲界改名为尊界，这款压轴车型的神秘面纱终于要在本月15号的广州车展上揭开。与此前的问界、智界、享界定位不同，据悉，尊界品牌定位超高端市场，比肩迈巴赫、劳斯莱斯等百万元级别的超豪华品牌车型，被称为“国产迈巴赫”。

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此前有报道指出，尊界的首款车型将是一款豪华MPV，车身长度达到5.2米，轴距更是达到了3.2米。新车主打豪华商务属性，瞄准奔驰S级/迈巴赫S级、宝马7系、奥迪A8 Horch创始人版等车型。而在性能方面，华为目前最新版本的智驾系统是ADS 3.0，且预计明年推出ADS 4.0系统。尊界不仅是华为系首款超百万豪华车，更是江淮汽车在乘用车车型打造上的飞跃。据江淮汽车官网，现有乘用车车型价格均在30万元以下。据公开信息，江淮汽车通过华为智能技术赋能，开发了全新豪华新能源车平台（X6平台），主要车型为MPV（多用途乘用车），积极抢占国内高端市场，规划年产能35000辆。尊界相关车型就将在X6平台上生产。安徽江淮汽车集团控股有限公司党委书记、董事长、总经理项兴初透露，江淮与华为合作的首款产品现已进入整车验证阶段，计划今年底下线，明年上半年正式上市。除了车型合作，双方还将共同推进鸿蒙生态建设，以及华为数字能源合作超级快充等项目。

江淮汽车股价

10月17日，尊界即将亮相的消息一经透露，次日江淮汽车股价涨停，随后股价一路飙升，直到11月13日震荡下跌。市场对尊界的热切期待有迹可循。一是在豪华汽车市场，本土汽车品牌缺位，二是从已发布的问界、智界、享界来看，成绩有目共睹。10月鸿蒙智行全系交付新车41643辆，连续6个月蝉联高端市场成交均价TOP1。问界M9上市10个多月累计大定突破170000台，享界S9上市以来连续8周蝉联40万以上纯电轿车TOP1，智界R7上市33天大定突破3万辆。11月9日，余承东微博发文庆祝鸿蒙智行正式发布一周年，“这一年来，我们累计交付突破50万辆，并取得了新势力销冠、50万以上车型销冠的双冠王”。

02 主营业务持续亏损，但利润开始转正

虽然江淮汽车成功与华为达成合作，但公司自身的业绩还不是完全乐观。江淮汽车三季度财报显示，前三季度营业总收入约达322.06亿元，较上年同期下降5.06%，归母净利润约为6.25亿元，同比增长239.86%。其中第三季度营业收入比上年同期减少5.57%，但归母净利润则大幅增加了1020.38%。归母净利润的增加离不开政府补贴的支持。据公司公告，截至2024年9月30日，公司及子公司累计收到与收益相关的政府补贴约1990.77万元，占公司最近一期经审计的归母净利润13.13%。值得注意的是，前三季度扣非净利润-2.31亿元，第三季度扣非净利润-3.23亿元，江淮汽车持续亏损。事实上亏损状态已经持续多年，2017-2023年该公司扣非净利润都处于亏损状态。也就是说，江淮汽车在卖车业务上一直还没盈利，主营业务持续亏损。此外，近期两位“老领导”先后被调查，包括安徽江淮汽车集团控股有限公司原副总经理王志远以及江淮集团原党委书记、董事长安进，让公司产生了一定的动荡和不安。从产销来看，据最新数据，2024年1月-10月江淮汽车总销量为34.52万辆，同比下降6.28%。其中江淮新能源乘用车销量2.5万辆，同比上升0.12%。1-10月，全国新能源汽车销量完成975万辆，同比增长33.9%。与全国情况对比，江淮汽车新能源汽车销量增长稍慢。

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商用车则依托出口走俏等因素的影响，销量上涨。前10个月，皮卡、多功能商用车、客车销量同比上涨，多功能商用车涨幅最大，增加6343辆，涨幅达40.15%。近年来，江淮汽车加快向智能新能源方向转型升级。2024年前三季度，研发费用达到了12.37亿元，比去年同期多出了6500多万元。秉持“无智能，不造车”的品牌态度，2024年4月25日江汽集团旗下子品牌江淮瑞风就与华为联手打造了中国首款搭载华为车机系统的MPV——江淮瑞风RF8鸿蒙版，也被认为是性价比最高的MPV。该车燃油旗舰型售价20.99万元，PHEV旗舰型售价25.99万元。不过从销量来看，月均销量稍显惨淡，只有一两百台。对此有媒体分析，瑞风RF8销量惨淡的主要原因在于“含华量”不高，品牌和车型的知名度不足。而即将亮相的尊界则恰好弥补了这款车的短板，业内普遍认为，尊界有望大力提振江淮汽车现有的乘用车业务。