今天发掘的企业是博威合金。具体情况如下： 一、业务构成及核心概念 业务构成 - 新材料业务：主要产品涵盖有色合金的棒、线、带、精密细丝四类，共17个类型、100多个牌号。产品包括易切削精密铜合金棒、环保铜合金棒、高强高导铜合金棒、特殊铜合金线等。该业务主要应用于新能源汽车、半导体、AI人工智能、汽车电子、智能终端等近30个行业，2024年半年报显示其收入占营业总收入比例为72.23%。 - 新能源业务：主营太阳能电池片及组件的研发和销售，产品主要为光伏电池、组件及光伏电站，采用直销模式，销往美国、欧洲等地区。公司在越南制造基地生产硅基电池、组件产品，并在美国投资建设2GW TopCon电池片及组件扩产项目，同时经营电站业务，2024年半年报显示其收入占营业总收入比例为27.21%。 核心概念 - 新材料技术创新：是铜加工行业主要的产品标准制定者之一，先后主持或负责起草13项国家标准和1项行业标准。公司是高新技术企业，拥有多项国家和国际发明专利，在环保无铅铜合金棒、变形锌铝合金等方面有领先技术。 - 新能源产业拓展：积极布局TOPCon电池技术领域，在越南投资建设3GW TopCon太阳能电池片扩产项目，在美国投资建设2GW TopCon组件扩产项目，紧跟光伏行业技术发展趋势，拓展在新能源领域的市场份额。 二、所在行业的现状、供需情况及前景展望 新材料行业 - 行业现状：中国是全球最大的铜合金市场，但高端铜合金对外依赖严重。国际上，高端高强高导铜合金研发生产集中于美国、德国和日本。国内企业历经学习模仿、产品升级，正处于自主研发的国产替代阶段。 - 供需情况：需求端，在新能源汽车、AI、半导体、航空航天、轨道交通等领域的推动下，全球高强高导铜合金需求量将从2023年的187万吨增长至2027年的300万吨。供给端，国内部分企业如博威合金已能批量化生产部分高端产品，但整体在材料、生产工艺等方面仍存在一定壁垒。 - 前景展望：随着5G通讯、半导体、新能源汽车等国家战略的实施，市场对特殊合金及先进材料的综合性能提出了更高要求，综合性能优异的特殊合金材料应用场景将不断涌现并迅速扩大。 新能源行业 - 行业现状：全球新能源市场呈现快速发展态势，光伏产业作为新能源的重要组成部分，市场规模持续扩大。美国市场需求强劲，但也面临着原材料价格波动、贸易政策等不确定性。 - 供需情况：需求端，随着全球对清洁能源的重视，太阳能发电在能源结构中的占比不断提升，对太阳能电池片及组件的需求持续增长。供给端，行业内企业不断扩产，市场竞争逐渐加剧。博威合金通过在越南和美国的产能布局，积极参与市场竞争。 - 前景展望：长期来看，全球能源转型的趋势不可逆转，太阳能作为清洁、可再生能源，发展前景广阔。 三、实控人、核心团队及管理能力 实控人 博威合金的实际控制人为谢识才。高级经济师，国家“万人计划”专家，担任博威集团有限公司董事长等多项职务，在行业内拥有丰富的经验和较高的声誉。 管理能力 - 战略规划能力：公司制定了新材料、新能源双轮驱动的发展战略，积极布局高端铜合金材料和光伏产业，不断推进扩产项目，如在越南建设3GW TopCon电池片扩产项目、在美国建设2GW TopCon组件扩产项目等，战略眼光长远。 - 数字化管理能力：2019年全面推进数字化转型，利用大数据分析等五大关键技术实现了数字化全流程研发体系的建设，提升了研发效率和产品质量。 - 运营管理能力：建立了完善的管理体系，降本增效成果明显，期间费用率逐年下降。 - 团队管理能力：核心管理团队长期稳定，平均具有20年以上工作经验，深耕有色金属和光伏领域，对关键技术及行业逻辑理解深入。 四、发展历程及重大事件 1993年：博威合金成立，专注于铜基合金棒线材的生产。 2011年：1月公司在上交所主板上市，募集资金用于扩产。 2015年：全资收购德国贝肯霍夫，拓展精密细丝业务，引进德式企业管理模式。同年11月25日，入选2015年国家技术创新示范企业名单。 2016年：收购宁波康耐特，增加新能源板块，形成以新材料为主、新能源为辅的业务布局。 2019年：与艾森哲合作，全面开展数字化转型，建立自动化、数字化的经营管理体系。博威精密细丝开始研发黑金丝。 2021年：成立贝肯霍夫越南合金材料有限公司，开启在越南北江的生产基地建设。9月29日，入选2021浙江省制造业百强企业榜单。 2022年：博威精密细丝的黑金丝投放量产，切割加工速度相比黄铜丝提升40%，代表了目前行业最高水平。 2024年：在越南投资建设3GW TopCon电池片项目，投资1.5亿美金建设生产基地，并设立博威合金板带（越南）有限公司；9月10日，入选2024全球新能源企业500强榜单；9月20日，入选2024中国制造业企业500强榜单。 五、核心竞争力 技术研发优势 - 专利储备丰富：截至2024年，博威合金累计获得授权发明专利280项，现有有效授权发明专利144项，其中国外专利有美国9项、欧洲7项、日本5项、韩国3项。 - 研发平台先进：公司拥有国家认定企业技术中心、国家博士后科研工作站等多个国家级研发创新平台，还建立了大数据分析仿真模拟能力、全流程工艺数字化仿真能力等，构建了全球有色合金数字化研发生态圈。 - 研发成果突出：研发的手机摄像头变焦材料比A4纸还薄，能经受100万次形变；高端黑金丝切割速度相比黄铜丝提高40%以上。 产品与服务优势 - 产品应用广泛：产品涵盖有色合金的棒、线、带、精密细丝四类，广泛应用于新能源汽车、半导体、AI人工智能、光伏等近30个行业。 - 定制化服务能力强：能深刻理解不同行业对材料的特定需求，提供从材料选择、设计优化到生产制造的全方位定制服务。 市场与布局优势 - 国际化布局：在全球拥有十五大制造基地，在中国、德国、加拿大、美国及越南等国家建立了国内、国际双循环的业务布局，缩短了服务响应时间，能快速响应当地市场需求。 - 客户资源优质：与众多国际知名企业建立了合作关系，在全球市场中拥有较高的认可度，为公司业务的稳定发展提供了保障。 六、主要竞争对手 - 德国维兰德（Wieland）：拥有悠久的发展历史和深厚的技术积累，在高端铜合金材料的研发、生产和销售方面处于世界领先地位，产品广泛应用于电子、电气、汽车等多个领域，具有强大的品牌影响力和全球市场份额。 - 日本三菱伸铜：在铜合金材料领域技术实力雄厚，产品以高精度、高性能著称，在电子、通信等高端应用领域有广泛的客户群体，与博威合金在全球市场上存在直接竞争关系。 - 日本日立金属：是一家综合性的材料制造企业，在特殊合金材料方面拥有先进的技术和丰富的产品线，其产品在汽车、机械、电子等行业应用广泛，在高端合金材料市场与博威合金形成竞争。 - 海亮股份：国内铜加工行业的领军企业之一，具有较大的生产规模和完善的产业链布局，产品涵盖铜管、铜棒、铜箔等多个领域，在国内市场具有较高的知名度和市场份额，与博威合金在铜合金材料市场存在一定的竞争重叠。 - 楚江新材：在铜基合金材料及精密铜带等领域具有较强的竞争力，通过不断的技术创新和产业升级，产品应用领域不断拓展，在电子、电器、汽车等行业与博威合金有竞争关系。 七、最近财报分析 根据2024年第三季度财报，其财务表现如下： - 营收增长显著：2024年第三季度实现总营收57.17亿元，同比增长19.59% ，2024年前三季度营业总收入145.89亿元，同比增长16.48%。增长动力主要来自新材料和新能源两大业务板块。新材料业务受益于5万吨带材项目以及越南3.18万吨棒线材项目产能逐步释放 。新能源业务方面，尽管美国利率较高使得终端电站项目建设进度放缓、出货量下降，但凭借差异化精准服务、品牌价值以及客户合作关系，合同订单售价稳定，叠加数字化技术降低成本，推动了业务发展。2024年上半年新能源业务收入24.14亿，占营业总收入比例为27.21% 。 - 盈利水平提升：第三季度扣非净利润同比增长42.81%至4.51亿元 ，2024年前三季度归属净利润10.98亿元，同比增长38.81%，扣非净利润10.58亿元，同比增长33.19%。净利润增幅高于营业总收入增幅，主要原因包括毛利率提升，由14.54%增大至16.45%，使净利润多增长32.93%；所得税费用占营业总收入比例由0.96%减小至0.19%，使净利润多增长13.43% 。 - 现金流状况：2024年三季度净现金流为-11.05亿元，去年同期为-3,532.87万元，较去年同期大幅下降30.28倍。 八、存在问题及负面信息 股权质押及相关风险方面 - 质押比例不低：截至2024年11月9日，公司整体质押股份为7500.00万股，占总股本之比为9.46%，累计质押市值14.12亿元。 经营风险方面 - 原材料价格波动风险：生产经营所需原材料受国际金融市场和实体经济需求变化影响大，公司虽有套期保值制度，但难以完全规避风险。 - 应收账款坏账风险：产品应用行业分散，客户多，应收账款管理有挑战，存在客户经营不善等导致账款无法收回的风险。 - 存货规模及减值风险：业务规模扩大使存货余额增加，影响资金周转和现金流，若原材料、产品价格不利变化，存货可能减值。 - 汇率波动风险：境外收入以外币结算，汇率波动会影响盈利能力，套期保值制度也无法完全消除该风险。 九、估值是否合理 历史估值对比 从历史数据来看，2021-2024年，博威合金的估值区间为57.93-10.37倍。截至2025年2月7日，其市盈TTM为11.72，处于近几年估值区间的相对低位，从纵向对比角度有一定被低估的迹象。 同行业横向对比 对比有研粉材、屹通新材、悦安新材、中洲特材、云路股份、图南股份等同行企业的滚动市盈率，博威合金的估值远低于它们。这些同行企业的滚动市盈率大多在27倍以上，有研粉材更是高达97.5倍，而博威合金目前估值相对较低。