进口，出口

在出口方面，受益于全球需求好转，1-2月出口同比增长7.1%，为2023年4月以来的最高值。其中，2024年全球制造业PMI连续两个月站至荣枯线上，且全球制造业景气好转面扩展，均折射全球需求景气回升。分区域看，1-2月对美国出口同比增长5.0%，共拉动我国整体出口较前月回升1.8个百分点，为本月出口增速回升的主要来源项；同时，在低基数效应下，对中国香港地区出口增长亦拉动整体出口增速回升。分产品看，船舶、集成电路等资本技术密集型产品出口高增长，分别拉动出口增速较2023年12月回升1.2和0.8个百分点；同时纺织服装等劳动密集型产品出口增速回升，合计拉动整体出口增速较2023年12月回升3.1个百分点。

在进口方面，低基数效应叠加半导体产业链进口需求回升，1-2月进口同比回升至2023年2月以来的最高值，录得3.5%。一方面，全球半导体周期回升背景下，我国集成电路、自动数据处理设备及其零部件进口增速分别带动整体进口增速较2023年12月回升2.6和0.6个百分点。另一方面，2月建筑业PMI回落至近10来同期最低值（2020年除外），建筑业投资需求回落拖累铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿等进口需求，二者合计拖累整体进口增速较2023年12月回落2.2个百分点。

事件

以美元计价，2024年1-2月中国出口同比7.1%，前值2.3%，市场预期1.9%；进口同比3.5%，前值0.2%，市场预期1.5%。贸易顺差1251.6亿美元，前值753.4亿美元，市场预期1037亿美元。

点评

一、出口迎“开门红”

受益于全球制造业景气回升，2024年1-2月出口同比增长7.1%，为2023年4月以来的最高值。伴随全球通胀压力缓解叠加半导体周期回暖，1月全球制造业PMI录得50.0%，为2022年9月首次站荣枯线上。在此基础上，2月全球制造业PMI回升至50.3%，稳定在荣枯线以上，全球需求好转信号明显。结合全球各经济体制造业PMI看，在全球主要35个经济体中，其制造业PMI位处荣枯线以下的经济体个数由2023年12月的26个连续两个月下降至2024年2月的17个，为2023年2月以来的最低值，折射全球制造业景气好转面正扩展。

分区域看，全球半导体产业链聚集地制造业景气回升尤为明显。以韩国为例，其制造业PMI于2023年11月升至50.0%，为2022年6月以来首次站至荣枯线上；到2024年1月，在半导体出口高增长加持下，其制造业PMI升至51.2%，位处82.3%的历史分位数。同时，在《芯片与科学法案》支持下，美国半导体制造业回流带动其制造业PMI景气回升，2024年1月其ISM制造业PMI升至49.1%，为2022年10月以来的最高值。相对而言，欧元区制造业则表现低迷，其制造业PMI自2022年6月以来始终位处荣枯线以下。

结合我国出口区域看，1-2月对美国出口同比增长5.0%，共拉动我国整体出口较前月回升1.8个百分点；而对欧盟出口同比下降1.3%，降幅较2023年12月收窄0.6个百分点。此外，受低基数效应影响，1-2月中国大陆对中国香港地区出口同比增长16.4%，升至2023年3月以来的最高值。

分产品看，1-2月资本技术密集型产品和劳动密集型产品出口均增长。其中，受益于船龄到期及环保要求带来的更替需求增长，1-2月我国船舶出口937艘，出口金额同比增长173.1%，带动整体出口增速较2023年12月回升1.2个百分点；受益于半导体产业链需求回暖，1-2月集成电路出口同比增长21.4%，带动整体出口增速较2023年12月回升0.8个百分点；同时1-2月服装、纺织纱线、塑料制品、家具及鞋靴等劳动密集型出口增速亦回升，合计拉动整体出口较2023年12月回升3.1个百分点。

二、进口温和回升

受益于低基数效应和半导体产业链进口需求增长，1-2月进口同比较2023年12月回升3.3个百分点至3.5%，为2023年2月以来的最高值。

从基数效应看，2023年1-2月进口相对于2022年12月环比70.8%，为2018年同期（2020年除外）来的最低值，这为2024年1-2月进口同比增长奠定了较低基数。

分产品看，半导体产业链进口需求回升。1-2月集成电路进口增长14.4%，为2022年2月以来的最高值，约带动整体进口增速较2023年12月回升2.6个百分点。同时，自动数据处理设备及其零部件进口增速较2023年12月回升29.1个百分点，带动整体进口增速较2023年12月回升0.6个百分点。

值得指出的是，受房地产及寒冷天气影响，2月建筑业PMI景气回落至近10来同期最低值（2020年除外），建筑业投资活动景气回落。受此影响，建筑业产业链进口需求回落，1-2月铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿进口同比分别较2023年12月回落26.8和35.5个百分点，二者合计拖累整体进口增速较2023年12月回落2.2个百分点。

综上，受益于半导体周期回暖，全球制造业景气回升带动我国出口回暖；同时，半导体产品及电子产品进口需求回升，带动我国进口增速回升。展望未来，半导体产业链正处于复苏周期的前半场，未来其对我国进、出口仍有助力，进而带动我国进、出口增速温和复苏。

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