俄罗斯，制裁

2022年2月乌克兰危机爆发后，美国、欧盟等经济体相继对俄罗斯实施了迄今为止力度最大、涉及范围最广的经济和金融制裁。本报告重点梳理了2022年以来俄罗斯所受到的制裁措施以及出台的反制裁措施，并对俄罗斯的制裁应对措施效果进行初步评估。

从欧美等国近年来对俄罗斯各类主体或相关俄罗斯的其他国家主体所设计和施加的金融制裁工具来看，大体可以分为以下几类：第一，是针对俄罗斯央行外汇储备的冻结。第二，是将俄罗斯金融体系中的部分银行踢出全球的金融电讯系统。第三，针对俄罗斯金融机构施加不同程度的制裁措施，其中既包括了最为严厉的冻结资产、禁止交易措施，也涵盖了相对温和的禁止购买相关机构新发行债券和股权的制裁措施。第四，对俄罗斯政府及俄罗斯主体进入国际资本市场进行了相应限制，该措施使得俄罗斯部分美元、欧元计价的主权债务无法按期以计价币种进行付息和还本。经济制裁所涉及的覆盖面更加广泛，主要包括科技围堵、能源禁运、进出口管制，以及关闭对俄航运和空运口岸，企图通过将俄罗斯从世界高科技产业隔离、中断其产业链供应链，以实现美国和欧盟主导的盟国与俄罗斯全面“脱钩”、最终将俄罗斯逐出国际经济贸易体系的目的。对于金融制裁措施，俄罗斯央行及金融监管机构采取了以下措施进行应对：一是建立自主可控的现代金融系统基础设施，降低支付系统的外部依赖、控制被“卡脖子”的风险，其中包括建设SWIFT系统的替代系统——俄罗斯金融信息传输系统（SPFS），建立俄罗斯自主的银行卡支付清算系统等。二是加快“去美元化”进程，摆脱货币钳制。在贸易结算方面，自2022年3月起就要求美国、欧盟成员、英国等“不友好经济体”使用卢布结算天然气交易；在主权基金管理方面，俄罗斯国家主权财富基金（NWF）早在2021年7月就已将美元计价资产从35%降至零。三是出台强力货币和监管政策遏制通货膨胀、维护卢布币值稳定。货币政策方面，2022年2月大幅收紧基础货币供给，并在2022年进行了外汇市场干预。监管政策方面，俄罗斯进行了严格的资本管制，限制其他国家主体向境外汇款。对于经济制裁措施，俄罗斯政府已在2022年以稳住国内经济基本面和重建国际经济联系为目标转入“动员经济”：一是迅速制定短期优先事项，保障居民生产和生活可持续。二是重构国际经贸合作格局，优化供应链路线规划。对外贸易方面，俄罗斯施行平行进口制度和出口转向策略。在物流供应链方面，俄罗斯配合出口转向“向东看”。三是持续落实进口替代政策，建设独立的工业体系。在飞机制造方面，俄罗斯加大自主研发生产力度。在能源机械方面，俄罗斯先从中国、独联体成员、土耳其等经济体进口零配件，同时逐步在全国范围开设生产基地。在医疗产业方面，俄罗斯推出国家“卫生保健”项目，目标到2024年将国内自产医疗器械和设备的份额提高到39%。在信息技术方面，俄罗斯突出信息技术人力资本的优先级。在汽车生产方面，在部分产品无法快速实现进口替代的情况下，俄罗斯工贸部允许降低标准生产前几代低技术水平的产品。从结果来看，尽管西方对俄制裁初期给俄罗斯经济金融体系造成冲击，但俄罗斯经济并没有如西方预想般发生崩溃。在世界百年未有之大变局中，俄罗斯为应对制裁而优化出的新经济金融体系呈现了较高的韧性。经济增长方面，俄罗斯宏观经济规模和增速已基本回到制裁发生前水平，且中期增长前景偏乐观。劳动力市场健康，消费前景向好，持续为经济发展提供主动力；跨境直接投资呈现双向收缩趋势，西方企业迁出为周边中亚经济体带来正外部性；能源折价出售和“向东看”策略为其出口额提供支撑；战时经济与进口替代使得其国内制造业景气度稳步攀升。金融稳定性方面，通胀或将在略高于目标水平的位置保持波动；美元兑卢布汇率较2022年制裁发生前系统性抬升；俄罗斯外汇市场的货币份额结构发生显著转变，人民币兑卢布成为交易量最大的货币对；政府财政状况表现稳健，外债风险下行；银行和非银金融机构已基本恢复了相对稳定的经营业绩和盈利能力。

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