周二，新东方转型之后的东方甄选，股价暴跌13%，创下回调新低。一个重要的原因，就是他们的头号功臣董宇辉和公司闹崩了。

新东方从教培转向直播带货后，董宇辉是最先出圈的，也带动东方甄选粉丝数量大涨，股价一度涨了几十倍。

但是，最近董宇辉则和小编闹矛盾了。董宇辉认为小编在“胡乱回复”，而幕后的小编也很委屈，认为董宇辉这些出彩的文案，自己有很大的功劳，结果名和利都被董宇辉一个人拿走了。

而公司的管理层，似乎也有打压董宇辉的意思，毕竟一个公司，也不想太过依赖头部主播了，风险太大，一旦董宇辉单飞，公司恐怕会遭遇重大损失。

没办法，直播带货这种模式，注定就是会依赖头部主播，如果自己不是公司实际控制人，发生矛盾是必然的，闹分手的也不再少数。看看之前就偶李子七和自己的经纪公司闹翻，最终消失了几年。

而互联网从来都是一代新人换旧人，总有新的网红出来，最终搞成了一个双输的层面。

这点和明星与经纪公司一样，为了避免矛盾，要么明星自己成立工作室当老板，要么就是强势的经纪公司设定天价的违约费，用来制约明星。

这种过度依赖人力的公司，可能会很赚钱，但是对于资本市场而言，从来都是不好的选择，因为变数太大了。所以，也基本上没有什么经纪公司上市的。

就连不是特别依赖头部明星员工的那种，但是还是依靠人力为主的，比如律师事务所、会计事务所、咨询公司等等，其实大多都不会选择上市。他们往往会选择合伙人制度，当员工足够优秀之后，晋升合伙人或者高级合伙人，拿更高的工资，享受项目的分红。

比如像知名咨询公司麦肯锡就没有上市。我印象中以上行业中上市的只有埃森哲了，不过他们对人力的依赖已经很少了。

而直播带货，除开过度依赖主播外，还依赖平台。别看几千万粉丝，如果平台不给流量，那就是僵尸粉，真正的铁粉能够有5%，就算万幸了。

所以，我认为直播带货的这种模式，现在是红利期，的确有不少公司非常赚钱，但是在资本市场上，不应该享受高估值，反而应该相比传统零售业，估值更低。未来随着进入红海期，赚钱能力也会下降的。

而且，未来非常可能遭遇政策风险。如果新东方再次踩到政策风险，那可能就不能用运气来解释了。

当然，如果你是一个普通人，肯定不会对公司产生共情的，而是会更为同情表面上被压榨的明星、网红，毕竟他们是所谓的打工人，但是作为投资人，你就必须要理性的分析这种模式的利弊。