近期市场将会发行一批自由现金流主题的ETF，跟踪的指数主要是中证现金流指数、300现金流指数、800现金流指数和国证现金流指数，接下来计划用几篇文章从概况、编制方法、样本&行业构成、历史收益、内在稳定性以及当前估值等几个方面对这几只指数进行全面的对比研究，上篇和大家聊了这几只指数的编制方法，今天来聊聊这几只现金流指数的样本&行业构成~

一、样本构成

一些个人的看法与思考：

1、成分股重叠度高

单从头部权重样本来看，几只指数基本都包含了美的、海油、神华、中煤、陕煤、中铝等大型高自由现金流样本。

2、头部样本权重占比较高

从十大权重样本权重占比之和来看，几只现金流指数的权重都比较集中：

中证现金流：65.53%；

300现金流：66.38%；

800现金流：69.95%；

国证现金流：57.24%；

考虑到几只指数的样本重叠度较高，过于集中的样本权重可能会导致指数在走势上表现出较强的一致性，而且也放大了单个样本暴雷给指数的带来的风险敞口，不过考虑到指数偏向于企业基本面的编制方式以及季度调样的规则，这个风险相对可控。

另外，成分股重叠度高和权重集中的问题主要是自由现金流加权的方式带来的，同样的问题也出现在沪深300、中证800、中证全指和国证A指这类自由流通市值加权的指数上。

3、以中国石油为例，聊聊几只现金流指数的广度

细心的朋友会发现，中国石油在300现金流和800现金流两只指数中的权重达到了指数10%的上限，但是在中证现金流和国证现金流两只指数中却消失不见了，这是为何呢？

原因在于现金流指数是自由现金流率选样后再自由现金流加权的编制方式，300现金流和800现金流两只指数只在沪深300和中证800的成分股中选样，样本选择范围比较窄，以中国石油的自由现金流率刚好能够入选，由于其块头较大，在加权时就直接到了上限。而中证现金流和国证现金流是面向全市场选样，中国石油的自由现金流率不足以达到前100名，所以也就无缘指数了。

至于孰优孰劣，这是个毫无价值的问题，投资者应该关心的是得失。300现金流和800现金流的样本选择广度较窄，但都集中在市场的头部企业，所以这两只指数通常会表现出更强的稳定性，这种稳定性的代价就是错过了很多中小盘的优质样本；中证现金流和国证现金流可以选到更多的优质样本，代价就是潜在的波动率会更高一些。如何选择，那就看个人的风险偏好了。

二、行业构成

一些个人的看法与思考：

1、行业分散性尚可

每只指数基本都有四五个行业的权重占比超过了10%，分散性尚可，其中国证现金流的行业分散性做的最好。

2、中证系能源行业占比明显偏高

中证系的三只自由现金流指数能源行业的权重占比都超过了30%，800现金流甚至超过了40%，这几只指数会明显地受到能源行业波动的影响，与之相对的国证现金流指数的能源行业占比要低于20%，明显的要低于中证系。

三、交易所分布

从交易所的分布情况上看，四只现金流指数基本都是七分上证、三分深证的分布情况，这也和绝大部分跨市场的红利价值类指数类似。

PS：如果能加上港交所就更好了，比如沪港深现金流指数？

好了，以上就是本系列——样本&行业构成篇的全部内容了，关于这些编制方法选出来的样本质量如何，欢迎关注下一篇——历史收益篇~

风险提示：

本文所提到的观点和数据仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。