近期市场上最热门的产品莫过于各种类型的自由现金流主题ETF了，不少朋友都留言咨询新出的自由现金流指数和传统的中证红利指数区别在哪里，躺师傅计划从编制方法、历史收益、样本&行业权重以及估值等方面对国证现金流指数与中证红利指数做一个全方位的对比，上篇给大家介绍了两只指数的编制方法、样本&行业权重对比分析，今天的下篇就来聊聊两只指数的样本&行业权重以及估值~

一、样本&行业权重

1、样本权重数据对比

虽然两只指数都由100只样本构成，但是却在样本的分散性上表现出了截然相反的情况：

具体来看，国证现金流指数有21只样本的权重占比超过1%，单个样本权重在0.01%~10.91%之间，前十大样本权重之和为57.24%，虽说有100只样本构成，但指数却表现出了样本相对集中的特点；

与此相反的是，中证红利指数有50只样本的权重超过了1%，单个样本权重在0.43%~2.55%之间，前十大样本权重之和仅为15.77%，样本权重极其分散，甚至表现出了近乎等权的特征。

关于两只指数的分散性，其实也和指数的编制理念有很大的关系，自由现金流的理念最受巴菲特推崇，巧合的是，巴菲特的持仓通常也表现出了相对集中的特点，而红利的理念与格雷厄姆式的深度价值的风格近似，恰巧格雷厄姆一直都倡导分散持有的理念。

关于分散与集中，我个人的看法是红利投资必须要坚持分散，尤其是最好做到行业&样本双分散，因为传统的高股息策略仅仅聚焦于于股息率，可能会陷入“价值陷阱”，即高股息实际是由于基本面下行后股价下行推升的，后续分红持续性未必强，分散持有有助于规避此类“价值陷阱”；而集中持有通常与质量风格投资相伴，因为无论在哪个市场，高质量的公司都属于稀缺资源，集中持有有助于提高投资组合的整体质量。

2、行业权重数据对比

从行业权重上看，两只指数最大的相同点在于高配了能源、工业、可选消费、原材料这四个行业行业，其中国证现金流指数在这四个行业上的权重之和为91.68%、中证红利在这四个行业上的权重之和为64.37%，不一样的地方在于国证现金流重点配置的是行业龙头，而中证红利更倾向于分散配置行业内的高股息公司。

两只指数在行业上最大的不同在于国证现金流指数完全回避了金融行业，而金融行业又是中证红利指数的第一大权重行业，所以两只指数的短期表现往往会和金融行业尤其是银行业的表现有很大的关系，这大概也是月初市场大幅下挫时中证红利指数表现出明显抗跌性的重要原因吧。

3、交易所分布

相比较而言，国证现金流指数深交所的权重要更高一点，中证红利上交所的权重更高，从这个角度看，国证现金流相比中证红利潜在的成长性和波动性都要更大一些。

4、样本总市值分布对比

从样本的市值分布来看，不难得出中证红利在市值上表现更均衡的结论，事实上结合中证红利极度分散的样本构成，指数对大盘股、中盘股、小盘股的覆盖几乎是全方位的；不过国证现金流指数就很有意思了，从市值分布上看，有超过一半的样本属于市值小于100亿的小盘股、有超过八成的样本市值都在300亿以下，市值超过千亿的样本只有7只，仅为中证红利的四分之一，单看这个数据可能会得出国证现金流指数是中小盘风格的错误结论，但考虑到指数自由现金流加权的编制方式，实际上这7只大盘股占指数整体权重的一半，中小盘样本虽多，但整体权重占比较低，指数是实打实的大盘风格。

二、当前估值数据对比

（注：指数的分红率和ROE数据来自于对估值数据的整体推算。）

1、从估值来看，深度价值风格的中证红利在估值上要比质量价值风格的国证现金流指数高上不少，不过国证现金流指数的内在盈利能力要更强一些，质量与价值难以双全。

2、关于两只指数当前的投资价值，我个人觉得都还不错，即使考虑到很多样本的盈利都在衰退，中证红利指数极高的股息率依旧与十年期国债收益率拉开了数倍的差距，国证现金流指数虽然相对中证红利股息率要低上不少，但是仍然达到了1.65%的十债收益率的两倍多。

总的来看两只指数都是非常不错的指数，中证红利指数是一只样本&行业双分散、市值风格均衡的深度价值红利指数，其最大的价值在于将一揽子高息资产分散打包，而国证现金流指数则更多的表现出了大盘质量的风格，其背后是经营质量更强的高质量现金流龙头。对这两只指数感兴趣的朋友可以关注易方达旗下的红利ETF易方达（515180）和自由现金流ETF易方达（159222），二者ETF都是0.20%费率的优质产品，其中：

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自由现金流ETF易方达（159222）则是近期上市的新产品，当前规模和流动性都还不错，其基金合同也明确了季度评估分红的条款，喜欢收息的朋友不妨关注起来~

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金及所跟踪指数的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。