3月USDA供需报告大豆点评：3月12日一点（北京时间），美国农业部发布3月份供需报告，报告上调了全球大豆消费量导致全球大豆期末库存减少。分国别看，USDA 3月报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨、对中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨，月报公布数据基本符合预期，报告影响呈中性。因美国农业部周二发布的3月供需报告美豆暂无调整且全球大豆供应仍处于高位，故CBOT大豆在报告发布后出现下跌，最终芝加哥期货交易所(CBOT)大豆周二收低，5月大豆合约收跌11美分，结算价报10.14美元/蒲式耳 。我们将在本篇中分析3月供需报告中大豆供需数据的具体调整及当前市场大豆供需格局在历史水平状态。 (下列表格中的“环比”数据是2024/25市场年度3月数值与2月数值对比，“同比”数据是2024/25年度和2023/24市场年度的3月数值对比。)

连续两月未对美豆供需数据进行调整，豆价环比下调0.15美元/蒲

本次报告美国农业部对美豆单产、收获面积、产量和期末库存未进行调整，仅调整了美国大豆的种用量300万蒲至7500万蒲。美国2024/25年度大豆库存压力仍处于近五年高位，大豆季平均价格预计为9.95美元/蒲式耳 ，环比下降0.15美元/蒲 。

巴西丰产预期不变，国内消费上调100万吨

巴西大豆方面因有利的天气依旧提振大豆产量预期，故整体下来，巴西大豆产量预期依旧维稳 ，2024/25年度大豆产量预期维持1.69亿吨，市场预期为1.6918亿吨，数据符合预期 ；美国农业部上调巴西国内大豆国内压榨量100万吨至6010万吨，故其期末库存下降100万吨为3152万吨。因消费及期末库存的变化，巴西大豆库存消费比环比下降0.7个百分点为19.03％。

阿根廷大豆产量暂稳，国内消费上调

阿根廷：本次报告未对2024/25年度大豆产量进行调整，阿根廷大豆产量预期维持4900万吨，市场预期为4888万吨， 主因阿根廷天气对本月大豆生长暂未产生明显影响；而阿根廷国内压榨量稍有上调100万吨至4200万吨，从而影响阿根廷2024/25年度大豆期末库存；目前阿根廷2024/25大豆库存消费比环比下降1.6个百分点为25.96%。

巴拉圭大豆供需未作调整

本次报告未对巴拉圭各年度大豆供需作出调整。

中国大豆压榨量上调200万吨，库存消费比下降但仍处于近五年次高位

中国：本次报告未对中国2024/25年度大豆产量进行调整，但上调了中国国内大豆压榨量200万吨至10500万吨，期末库库存因此下降200万吨至4396万吨；目前中国2024/25大豆库存消费比环比下降0.7个百分点为12.8%，该库存消费比仍处于中国近五年大豆库存消费比的次高位。

全球大豆消费增加，期末库存下降

本次报告中2024/25年度全球大豆数据变化主要受巴西、中国等国家压榨提振，导致消费上调2.98万吨至40916万吨；其期末库存下降293万吨至12141万吨。数据环比来看利好，但符合预期，本月全球大豆库存消费比环比下调0.6个百分点为20.54%。

综合以上数据来看，本次报告显示全球大豆产量稳定仅调整个别国家大豆消费量，环比稍显中性， 全球大豆供需仍处于宽松位置。后续关注北半球大豆种植及南半球大豆签约装运进度，政策方面关注国家之间贸易关系变化。