美联储一次又一次地改变降息的预期，甚至不排除加息的可能，它的每一个动作，都会引起全球货币的波动。

　　中美却是脸对脸，背靠背。

　　美国要克服的是通胀，通胀缓解时刻，就是美元的降息时分，美国2024年CPI同比降至2.5%；中国要克服通缩日益固化的困局，2024年CPI仅0.2%，离计划目标的3%，差了15倍，中国急需一个主动通胀，3%不会是终点。

　　所以，即便美元加息，中国还是会继续降息，保持国内市场的流动性。2025年央行工作会议明确“择机降准降息”，这已经成为长期性的选择，说明中国经济现在还是很弱，通过ＧＤＰ实现增速５％来解读中国经济的复苏，与大众的微观感受会有距离。但是，事情都是矛盾的，即便美元降息，也比中国的利率高得多，中国继续降息，资本就不可能回流。

　　中国２０２５年将继续对美元进行反向操作，但是，这并不意味着人民币的强大。

　　反向操作在很大程度因为中国是外汇管制国家。一方面，外汇管制决定了人民币不可能替代美元，成为第一世界货币；但却可以自我保护，减少美元的冲击，限制资本自由流动；现在12个月的美元存款利息多在4.5%以上，人民币一年期多在1.2%左右，如果货币自由兑换，估计银行趴着的１４７万亿人民币都换成美元了。

　　这可说有一失，也有一得。

　　中国也有很强大的一面，拥有全球最大的外汇储备（约3万亿美元），可通过直接干预外汇市场平抑异常波动。2024年人民币汇率指数全年升值4.2%，央行在美元走强背景下仍能维持汇率基本稳定。

　　什么情况下有可能突破中国外汇管制的“防护网”？

　　在中美货币政策严重错位时，美联储加息，中国难以抗拒楼市的塌陷，被迫贬值，口子撕大了，风险就来了，虽然管制可延缓冲击，但市场信心将受到致命打击。所以，不在美元有多强大，在自身内部经济的强与弱。

　　如果说2025年有什么风险，还是在楼市，它依然是经济好与差的风向标，不管你多么反感它。政策说是重中之重是消费，货币却会大量地流向楼市，避免外部冲击与内部脆弱共振，突破临界点（外储快速消耗、市场预期失控）。

　　一月份楼市数据好坏参半，新房价格涨，二手价格跌。

　　二手房稳不住，则意味着楼市还没有触底。