临近春节长假，某货币基金ETF居然被顶到涨停。而且不是“乌龙指”。

即便基金的盘子不大，这也是极端罕见的现象——折射出市场对“持股过年”产生了前所未有的抵触。

抵触来自两方面：对A股“扶不上墙”的失望、对特朗普搅局能力和“毫无章法”的恐惧。

都2025年了，你还敢持股过年吗？

然而，你可能不知道，“持股过年”在A股里一直是高胜率策略。“春节红包行情”不是浪得虚名的。周四以来的真金白银救市也不是偶然的。

往前复盘8年（覆盖老美前两届总统任期），不管该年牛熊，“持股过年”都是赚钱居多的，至少不会埋人。仅2021年除外。

如果说2021年有什么特别之处，那就是前面一年涨得太好了。

2020年创业板指数暴涨了65%，放在近十年里也是最辉煌的一年。当年市场去到什么疯狂程度——前排的公募基金经理都成了基民的偶像，如果不是被临时叫停，都上综艺节目了。

今年春节有重演2021的风险吗？

前面一年（2024年）上证指数涨了12.7%，放在近十年里也算不错的水平。但更能反映赚钱效应的创业板指数，涨幅（13.2%）只能算中下水平。事实上也如此，2024年的赚钱效应，跟2020年是没法比的。

所以今年春节完全不具备重演2021的前提。

散户的视角，总是会把情绪摆在首位。而专业投资者的视角，还会同时考虑胜率因素，特别是面对高胜率事件时。

今年“春季躁动”行情缺席，也是很多人对A股失望的原因之一。

过去8年（除2022年）“春季躁动”行情都没有缺席，短则集中在1月份，长则横跨整个Q1。但“春季躁动”之后，几乎都是以Q2见大顶回落收场，下半年也是凶多吉少。

“春季躁动”很大一个动因是散户的年终奖入市潮。大部分人的年终奖都在春节前到手，“春季躁动”行情就是把这些钱套在山顶的、最行之有效的套路。

与其说“春季躁动”是机构间达成的一种共识，不如说是每年一度的割韭盛宴。

就像开头所说，今年大家可以亲身感受一下，还能有年终奖的，拿到年终奖后，会像以前那样一头扎进股市或者基金吗？或者看看身边的同事朋友，他们选择把年终奖是塞进股市，还是梭哈保本类理财？

今年的“春季躁动”行情缺席，底层逻辑是没有年终奖可割。

而这样的“春季躁动”行情缺席，恰恰反而更有希望见到2025年A股走牛。

很多人选择节前清仓，节后再战。原因是春节停盘一周，时间太长，不确定因素就会挺多，出现“突发利空”就不能及时躲过。

说得好像，平时就一定能及时躲过“突发利空”似的……

他们还猜测，外资会故技重施，在A股的停盘期间营造利好氛围，然后开盘就来个大幅高开的股民纪念碑……

诚然，春节后大幅高开低走的情况，在以往并不罕见（前面刚复盘过）。但尽管出现这种情况，埋的也不是持股过年的股民，而是节后才追高进去的人。

所以从结果来看，没必要太在意“停盘一周”的事儿。跟平时一样，该干嘛干嘛就行。

一个“笨办法”

讲了这么多A股的“好话”，并不是建议大家去梭哈“持股过年”。而只是要讲清楚，这时候的A股是有配置价值的。

资产配置的方法论里，有一个古老但最有效的“笨办法”——股债均配。

简单来说，就是把投资的钱分为两半，一半炒股，一半买债。然后每过一段时间（一般是一年）重新配平比例。

当然，如果对利率和实体经济判断特别有把握的时段，也可以临时调整比例到六四、甚至七三。

客观结果是：“笨办法”在多数时间里都能跑赢单一炒股的情况。即使在股市持续了十几年长牛的美国，“笨办法”也只是比单一炒股的情况少赚点。而在牛短熊长的大A这，“笨办法”就是碾压式的存在。

投资的首要任务是能盈利，其次才去想利润最大化的事情。但人性总是优先追求利润最大化的，结果就是经历更多的踏空和追高、承受更大的心理压力、更容易“赌错”。

“笨办法”的成功秘诀，就是克服了人性的问题。

同样，春节“停盘一周”的纠结问题，也不在话下。

特殊时期下，黄金的配置价值凸显

股债均配的“债”，也可以部分替换为黄金（例如黄金ETF基金）。

国债的配置逻辑有两个：一个是降息背景，另一个是混沌环境下的避险。

黄金的避险属性大家都不陌生。特别在特朗普搅局的国际混沌环境下，避险资金在黄金上的共识甚至是高于任何国债的。

而特朗普的政策路线选择，大概率是弱美元和降息路线（下一部分会细说）。这将给黄金提供天然的温床。

回过头再看国债，虽然去年的官方干预看似“拿债市没办法”，但毕竟有利率底线压着，而且明显已提前透支了不少空间，配置价值有所打折。此消彼长之下，黄金拥有纯粹的双击逻辑，是替换部分国债配置的首选。

很多人看好黄金，但始终买不下手，觉得太贵。但不妨回忆一下：

2020年金价1600的时候是不是也觉得太贵？

2023年金价2000的时候是不是也觉得太贵？

去年金价2400的时候是不是也觉得太贵？

信用货币贬值是不可逆的超长期趋势，硬通货的价格只会一再捅破天际。看看大饼就知道，黄金已经非常非常克制了。

特朗普真的“毫无章法”吗？

众所周知，1.0的特朗普是意外当选的政治素人。“毫无章法”的出牌，是大家对他的最深刻印象。

但即便如此，1.0的特朗普在战略层面是不含糊的，“毫无章法”的出牌最终都服务于他就职演讲上提出的战略方向。

而越来越多专业投资者发现，经历了4年的总统经验，又经历了4年的对手迫害，2.0的特朗普不再是政治素人：作为商人是没变的，而作为政客就成长了很多。

2.0的特朗普，战略层面只会更加清晰，尽管出牌时依然表现得“毫无章法”。

特朗普要实现的多目标之间是存在硬性矛盾的，机构也已经把这一点分析得明明白白。简单来说，既然目标之间有矛盾，那么就可以分成两组；特朗普会选择对他更有利，或者更容易实现的一组，并采取对应的政策路线。

从两天前的达沃斯演讲（包括降息、降油价等），以及部分已落地的行动可以判断，特朗普大概率是选择低利率路线。

战略层面在就职演讲上就定型，政策路线的选择也是开弓没有回头箭。看清楚大方向和大框架，就不会被短期的“毫无章法”乱了方寸。

细心看还会发现，特朗普的很多“大放厥词”，里面都会用到“考虑”、“计划”……这些不确定的用词，特别是在当选后。这反而是一种严谨，为后面的“变卦”铺好了铺垫。

市场愿意每次都“相信”特朗普的“大放厥词”，其实不是市场的参与者傻，而是短线交易者（短线客、量化资金等）本身就很需要这类消息，他们“期待”这类消息。他们不怕市场下跌，只怕市场没波动。但凡能造成波动的消息，就算假的都恨不得渲染成真的，更别说只是夸大理解。

所以没必要为了一两次特朗普的“大放厥词”就频繁改变自己的策略和仓位，特别是中长期的策略和仓位。万一特朗普疯癫到把战略层面或政策路线都推倒重来，再做右侧调整也不晚。

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