不知不觉，节后开盘已经超过一周。

得益于deepseek的点火，A股难得出现连续上涨（尽管涨幅有点差强人意）。但放量滞胀、短期超买的现象也已相当明显，预示着A股至少将短期陷入回调。

更“不巧”的是，基本面的利空也扎堆而来。

Deepseek进入“冷静期”，利空扎堆而来

自deepseek出圈以来（1月27日，让英伟达暴跌17%），至今已有3周。在没有超预期进展出来之前，再强的热潮也会有所降温，进入“冷静期”。

从热潮到“冷静期”，这本身就是一种利空。

周四凌晨，OpenAi的奥特曼突然宣布GPT-4.5与GPT-5的路线图（包括统一产品线、免费开放GPT-5的基础版等规划）。

这意味着，代表“AI平权”的deepseek，首次遇到来自全球巨头的反击。虽然“deepseek倒逼老牌AI巨头降价、加速技术迭代”是市场所期望的，但巨头的反击真来了，这对deepseek点燃的市场情绪就是一种打击，就是一种利空。

无独有偶，代表“智驾平权”的比亚迪，也面临类似遭遇。使这种利空得到共振加强。

此外，还有两则来自外部的利空：

一则是周四凌晨的突发消息，两国大佬的通话意味着俄乌冲突终于结束。

这则消息的重点还不在于对金价、油价的影响；而是老美戛然结束与俄对抗的消耗战，就意味着要集中力量与我国较量。而甭管较量结果如何，以外资和内资机构的尿性，对这种消息的第一反应都是先跑为敬。

另一则是周三晚公布的美国CPI数据全面超预期。

要知道，这是1月份的CPI数据，关税大棒尚未挥起。这意味着美联储降息的预期再次边际降温。

央妈周四傍晚发布的《24Q4货政报告》指出要“实施好适度宽松的货币政策”，暗示近期降息可能性不大。这正好形成呼应，相当于实锤了市场的担忧（美国不降息，就会限制我国的降息空间）。

春季行情就此结束吗？

由于上市公司财报真空期，每年Q1都容易出现科技股主导的春季行情，这是A股的日历效应之一。

而deepseek无疑就是今年春季行情的核心动力。这不仅是它作为国家之光，更核心的是它作为“AI平权”，为大面积的行业带来生产力升级。

所以体现在资本市场，deepseek带来的是多点开花的赚钱效应。而同样作为国家之光的哪吒2，尽管火出海外，光线传媒带来的更多是虹吸效应。

如果说春季行情就此结束，那么最有可能的原因，就是deepseek的成功被证伪。

然而，deepseek在国内得到科技巨头们的迅速响应、纷纷加入；在全球重演着两年多以前ChatGPT刚问世时的日活量暴增；在国外甚至涌现卖AI课致富的热潮……种种事实表明，deepseek的成功已经难以撼动，春季行情也只是进入“中场休息”阶段。

不然，OpenAI也不致于在几周还是几个月能拿出成果都不确定的情况下，就急着出来画饼。

至于“中场休息”什么时候结束，大概率是以Deepseek下一次取得新进展为标志。而且那一天不会让咱们等太久。就如梁总接受采访时含蓄表达的，deepseek之所以开源，除了是让科技造福人类，还因为他们有信心前进得比对手快。

由于外部利空（关税威胁）是早有充分预期的，所以真发生的时候，虽然确实会形成冲击，但不足以改变原趋势。所以“中场休息”结束的另一种情况，也可能是外部利空降温之时。

中场休息，是一次“认知升级”的机会

Deepseek的热潮曾一度让市场忘记了宏观问题，忘记了A股的调性，甚至忘记了关税的威胁。在deepseek热潮降温、股市回调的过程中，这些记忆将逐一回归。

话音刚落，特朗普的新一轮表演就开始了。

在难免悲观的同时，市场将重新关注宏观问题、重温起关税的威胁。进取的投资者，还会重新审视deepseek之于实体经济与各行业的实际逻辑。所以“中场休息”也是一次“认知升级”的机会。

对deepseek概念而言，每一次“中场休息”都将是一次“洗牌”。在情绪高涨时推升的一些离大谱的概念股、低纯度的概念股，都将在一次次的“中场休息”后淡出。

认知及时“升级”的投资者，就能把配置重心逐渐向实际受益于deepseek的高纯度赛道迁移，享受科技进步体现在股市的红利。

关于哪些是实际受益于deepseek的高纯度赛度，以及具体投资逻辑，后面会另开一期专题。敬请期待！

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