2024年，欧洲经济整体修复不及预期，2025年，在内忧外患的局面下，经济前景或仍难言乐观。然而在这样的背景下，欧洲多国股市在2025年却迎来强劲开局，年初至今涨幅领跑全球主要市场，与整体疲弱的欧洲经济基本面形成一定背离。那么，强势的欧股背后蕴含怎样的逻辑？欧股后市怎么看？

年初欧股为何走强？欧元区降息+低估值环境是主要支撑

近期，在基本面增长乏力的环境下，欧股走强的主要逻辑来自欧央行降息带来的货币宽松预期，以及低估值下的相对吸引力。

一方面，25年1月欧央行降息落地，市场预期全年仍有较大的降息空间，货币预期宽松支持权益资产修复。另一方面，去年年底，海外机构普遍看多美股、看空欧股，导致市场对欧股的配置较低；而截至2024年末，全球主要权益市场中，欧股估值处于较低分位水平，存在较大的“价值洼地”，反观美股估值已达历史高位，叠加DeepSeek冲击下美股震荡回调，推动部分资金流入了估值折扣较高的欧股。

除此之外，俄乌停火预期升温、关税政策暂时延迟落地，短期提振了市场风险偏好，带动欧股走高。由此可见，欧股近期上行的主要因素来源于分母端的支撑。

基本面情况如何？欧洲经济仍在艰难修复， 外部扰动或升温

宏观层面上，尽管当前欧央行降息、失业率低位、股市反弹为欧洲提供了喘息空间，但内需疲弱、创新乏力、长期结构性矛盾等根本问题未解，同时，内部和外部的地缘政治风险仍持续扰动。

就内部因素而言，欧洲经济目前面临的主要矛盾是需求较弱。究其原因，其一，是来自不确定性的影响，政局不稳及地缘风险的持续扰动下，居民预防性储蓄意愿提高，特朗普当选以来消费者信心指数明显走弱，投资部门疲软，工业信心指数偏弱；其二，是来自过去几年能源供给冲击带来的后遗症，彼时的高通胀环境使实际工资和实际财富有所下降；其三，是来自疫后持续紧缩的财政情况，欧洲部分国家政府债务高企，在欧盟现有财政框架的约束下，财政空间较有限。需求疲弱、增长乏力，这也是欧央行连续降息的主要原因。

就外部因素而言，关税政策和俄乌冲突走向仍是欧洲面临的两大威胁。2024年美国对欧盟的贸易逆差达2356亿美元，在主要经济体中规模仅次于中国，向后看，特朗普政府或将目光由东方转向西方，与欧洲的贸易争端或预期升温；此外，当前俄乌冲突虽预期停火，但后续涉及利益分配问题仍有较大变数。

由此来看，欧洲经济面临着内忧外患的局面，欧股短期高增或缺乏实际的基本面支撑。

涨势能否持续？欧股或回归基本面逻辑，关注资金的再平衡需求

2025年，在乐观情形下，欧央行持续降息或带动基本面小幅复苏。在欧洲内部，由于德国的制造业占比最高，受到的结构性挑战也最大，疫后恢复相较欧洲其他主要国家更为缓慢，市场预期德国或存在财政端的突破口，在此情况下，欧股或仍有上行空间，结构上，市场对德股的关注度更高。

然而，短期强势上涨后，随着估值修复较多，资金增配的力量或将减弱，市场分歧加剧，欧股或回归基本面驱动的逻辑。在特朗普政策的不确定性扰动下，欧洲经济修复以及市场情绪可能承压，后市需关注下行风险。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。