自2023年以来钼价格迅速攀升，行业迎来加速爆发期。由于中期供需缺口逐渐拉大，加之短期需求持续高企，钼价的中枢稳步提升。
钼是具有显著性能优势的战略金属，早在2019年就被中国自然资源部列为14种关键战略性矿产之一。
钼具有出色的机械和材料性能，在复杂严苛的应用场景中表现出色，广泛应用于在航天航空、半导体、化工等中高端领域。
据预测，钼的需求预计将持续增长。2023至2024年全球钼需求增速预计为3.4%，到2024年全球钼需求量将达到约30万吨。
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钼行业概览在自然界中，钼主要以辉钼矿的形式存在。
钼不仅坚硬且坚韧，还具备出色的导电性、导热性以及低热膨胀性等特性。此外，作为一种稀有且高熔点的金属，钼是优质的合金元素。
在合金钢中加入钼等元素，可以制造出工具钢和模具钢，可以用于制造军舰、火箭和卫星的合金部件。
根据USGS的数据，2023年我国是全球最大的钼生产国，占全球产量的约42%，紧随其后的是智利、秘鲁和美国。
钼的产品形态多样，包括钼金属产品、钼炉料产品和钼化工产品。
钼金属产品包括钼粉和钼丝等；钼化工产品主要有钼酸铵和二硫化钼主要用作催化剂和润滑剂。
钼产业链资料显示，钼的产业链包括上游探矿、采矿、选矿；中游负责钼精矿的焙烧与冶炼；下游则专注于钼的精深加工，包括钼粉、钼金属烧结制品等及其应用。
钼精矿的开采和选矿过程相对直接，主要是将钼原矿石经过破碎、研磨和浮选后产出钼精矿，其主要成分为二硫化钼，用于生产氧化钼。
我国钼矿的特点之一是大型矿床较多，大多分布在中南、东北和西北地区。
如陕西金堆城、河南栾川、辽宁杨家仗子、吉林大黑山等地的钼矿均属于世界级规模的大型矿床。
在钼金属的深加工方面，主要通过电解还原工艺将钼精矿和氧化钼转化为钼酸铵，进而生产钼粉。经过进一步加工后可以制成纯度高达99.95%以上的纯钼金属以及钼丝、钼条、钼棒和钼板等其他产品。
钼产业链图示：
资料来源：行行查
钼产业格局和龙头厂商钼矿开发需要大量资金投入和漫长的投资周期，这也限制了行业未来产能的增加。
超长的建设周期以及长期内市场需求的不确定性，共同构成了行业的高门槛。
全球钼产业呈现出不同的发展趋势。近年来国外主要钼企业的产量持续下滑，而国内前三大钼企业的产量则保持稳定。
2019年到2023年，由于矿山开采受到干扰以及矿石品位下滑等多重因素影响，海外主要钼企的产量整体显现出下降态势。
国内鹿鸣钼矿2020年因尾矿库泄露事件导致停产和产量下滑，但在其余年份国内三大钼企业的产量都保持了相对稳定。
2023年随着钼价的上涨，国内钼矿的生产积极性显著提升。金钼股份、洛阳钼业和鹿鸣矿业是国内钼行业占据头部份额的企业。
金钼股份由陕西国资控股，公司的两大钼矿的储量均位列全球前五。2023年公司钼相关业务毛利占比高达101%。得益于其丰富的矿山资源，公司各类钼产品的毛利率高达53%。
洛阳钼业是国内综合性矿业资源的领军企业，拥有合计136.25万吨的钼资源量，其中权益资源量为91.08万吨。公司未来五年的规划是将钼产量从2024年的1.20-1.50万吨提升至2.5-3.0万吨。
全球主要钼企钼产品产量（万吨钼）：
除上述企业外，国内厂商紫金矿业、江西铜业和大黑山铝业等公司也在钼矿有所布局。其中西部矿业旗下的玉龙铜矿是国内罕见的特大型单体铜矿，其开采规模大且矿石中还伴生有钼元素。目前，公司正在规划三期项目，一旦该项目在2025年投产，玉龙铜矿的铜产能增幅预计超过20%。
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