一、行情走势回顾

粕类整体延续高位震荡；油脂板块整体日内冲高回落。

二、基本面情况

马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚3月1-15日的棕榈油出口量为396865吨，上月同期为441632吨，环比减少10.1%。

国务院关税税则委员会：自3月20日起，对原产于加拿大的菜籽油、油渣饼、豌豆等加征100%关税；对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。

油脂方面：

1.豆油方面，中美贸易关税影响下，对进口大豆供应端影响偏小，进入二季度，国内主要转向采购南美大豆，而南美方面增产基调未变，近期产区天气良好，巴西收获进度加快，但国内3月进口大豆到港量仍偏低，供应端短期偏紧，但中长期将会得到缓解。

2.棕油方面，最新MPOB月度供需报告中数据，马来西亚2月产量和库存高于预期，出口低于预期，数据较市场预期偏空。进入3月，马来西亚将逐步进入增产季，但受斋月影响，产量增幅预计受限，叠加3月出口预期回升，二季度前库存维持低位概率较大。另外，印尼生柴B40政策逐步执行，3月全球棕油供应端预期仍偏紧。马来西亚独立检验机构AmSpec数据，3月1-15日出口量环比减少10.1%，压榨商协会（SPPOMA）数据显示，3月1-10日产量环比增加1.57%。

3.菜油方面，国内对加拿大菜油加征关税，情绪上利多菜油，但实际近年来我国从加拿大直接进口菜油数量极少，可忽略不计，所以对于实际供应端影响非常小，且当前国内菜油供应偏宽松，而对于未来进口油菜籽的供应产生一定情绪影响，间接对盘面形成一定支撑。

粕类方面：

2024年中国合计进口菜粕275万吨，其中进口加拿大菜粕202万吨，占比约74%。我国菜粕年度需求量大约在1500万吨左右，进口量占比大约不到20%。此次国内对加拿大加征菜粕关税，对短期供应及成本影响较大。

但近期国内进口大豆转向南美采购，且南美大豆产区天气转好，巴西收割进度加快，且装运速度加快，国内3月大豆供应偏紧，但中长期来看将逐步得到缓解。

三、行情逻辑推演

1、近期重点关注：关税落地后供需变化，棕油马来产量恢复和出口变化，印尼B40政策执行情况，南美大豆进口进度，美豆新年度面积预估。

2、操作建议：粕类整体强弱分化明显，市场关注重点仍在菜粕，保持短线低多思路，带好止损保护，不建议追高操作；油脂板块，日内冲高回落，豆油震荡区间突破，可尝试短线低多豆油和菜油，棕油观望为主。