9月26日，ZYZZJ召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

《中国经营报》记者关注到，当天午后，绿地控股、保利发展、阳光股份、空港股份、金地集团、首开股份、金融街、福星股份、万科A等十余股涨停。

这是从2019年以来，最高层对于房地产下行趋势给出的最重磅的一次回应，要求：止跌回稳！

在分析这个信息之前，我们首先要交代背景，否则无法看到实际情况：

1、在美元逆周期调节之中，我们已经死磕了多年，与我们的操作空间小不同，美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来，累计加息幅度已达500个基点，属于历史性罕见的手段。

2、从2022年开始，北美开始物价上涨、股票上涨、房价上涨等等，所有价值物都在坐火箭直线上升，即便是美联储连续十次加息，物价指数还是高涨，同时，这些也变成了其他国家的输入性通胀。

3、但在逆周期调节之中，我们采用了“英雄自戕式”的紧急办法，收缩“中资出海”，严打“内保外贷”，以房地产为重点的债务梳理、资金监管直接将资金封锁在银行账目里，以房地产资金监管为例，18万亿销售额，至少30-50%在监管账户里。

4、千亿房企出现暴雷，从恒大到融创，从奥园到蓝光，百强房企在逐渐开始走向收缩、退出、破产，拿地积极性下降，房地产市场出现了房企购买力不足，导致土地出让金空缺的问题，直接导致地方建设投入降速，尤其是以大工业大机械为主的北方城市。

5、目前房地产的下滑有多厉害？以商品房为例，2023年销售额11.6万亿，而房地产的巅峰时期的销售额是18万亿，2024年上半年新建商品房销售仅有4.7万亿，以此类推，房地产还要继续缩量。

简单来说，在经济博弈之中，房地产变成了马前卒，而为了“保经济”，我们把房地产锁死，但现在已经到了必须要拯救的地步。

为什么现在房地产必须要“止跌回稳”？可以从三个方面来看：

其一，银行个贷历史性的下跌：2023年末，六大国有商业银行个人住房贷款余额为26.43万亿元，较2022年末减少5569亿元，这是六大行按揭贷规模首次收缩，消费收缩已经变成了集体选择，这就意味着大通缩来了。

其二，个人修复资产负债表严峻：国泰君安研究显示，2024年4月，居民早偿率指数达到37%的历史高位，反映居民提前还贷行为明显增多，个人消费或将进入“躺平模式”，进一步就是拒绝消费的低欲望时代。

其三，城市争相修复债务数据：目前隐藏在债务里面的“大象”就是城投债，但近年来，城投债的规模、存量、利率全部下跌，这看起来好像是资产荒导致城投债有恃无恐，但实际上是不敢借钱、也没钱还的实际表现。

其四，大基建灌水的风险被约束：9月份大基建再次传来利空，政府投资建设的市政基础设施资产应当依法严格履行基本建设审批程序， 落实资金来源，加强预算约束，防范政府债务风险。这意味着，地方上很多市政项目，包括地铁、有轨电车、城市道路等，都被划上红线。

通俗一点来说，现在手里没有钱，但还要大把的花钱，但问题是钱都在银行里空转没有人去贷，整个经济出现了“螺旋式”下滑，以及通缩的风险，而我们作为全球最大的消费市场之一，我们通缩停不下来，别人也别想好过……

虽然已经喊出了“止跌回稳”，但我们一定要注意到，这可能是三四线城市资产“换房”的最后一次机会，再次提醒，机会有限！

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