分红，一定程度上，可以看做企业盈利的“试金石”。

因为一家企业的业绩可以虚增，但分红如果没有真金白银是拿不出来的，排除企业借钱分红的情况，如果企业不赚钱，绝对拿不出高分红。

一般来说，看一家企业的分红怎么样，可以看股利支付率。简单来说，股利支付率指净利润中分红总额所占的比重，股利支付率越高，代表公司的分红力度越强。

那么，哪些企业具备高分红属性呢。

最普遍的是一些银行，像农业银行、交通银行等；其次，是一些能源及公共事业企业，像中国神华、陕西煤业、山东高速等；此外，一些消费龙头的分红也很高，像美的集团、五粮液等。

而在工程机械行业，高分红的公司屈指可数。

2023年，共有5家工程机械企业的股利支付率超50%，以山河智能、中联重科、长龄液压为代表。

不过，未来国内工程机械行业中，高分红公司有望再添一员，这家公司便是徐工机械。

徐工机械是国内工程机械“三巨头”之一，公司多种起重机产品常年位于全球第一。

2022年，公司通过对徐工有限的吸收合并，将业务谱系迅速扩展到挖机、矿机、塔机等，成为国内工程机械业务最齐全的公司之一。

2024年11月底，徐工机械发布了未来三年的回报计划，预计2025-2027年，公司每年度累计现金分红总额不低于当年实现可供分配利润的40%。

分红提升的背后，则是公司实力与业绩的强力增长。

2024年前三季度，徐工机械实现营收687.3亿元，同比减少4.1%；实现归母净利润53.1亿元，同比增长9.7%。

可以看出，公司的营收有所下降，不过不用过于担心。

一方面，公司的下游客户多是国央企，倾向于年末集中回款，所以到年底公司业绩有望改善。另一方面，公司持续的订单也在助长业绩提升的信心。

近期，公司的超大吨位电驱动装载机等产品达成意向订单超6000台，总金额近100亿元，此外，绿色矿山设备也达成30亿元的供货合同。

能拿下100亿订单，徐工机械究竟有何实力呢？

1、产品高端

近些年，公司加大了新能源产品、大马力产品这种高端化产品的储备。

2024年上半年，公司高端产品收入增速超10%，占比超过32%，同比增长4个百分点。

新能源产品上，公司新能源装载机和新能源叉车营收分别同比增长200%和80.6%，其中新能源装载机销量稳居行业第一。预计到2030年，公司的新能源产品收入将超35%。

大吨位产品上，公司百吨级以上全地面起重机收入同比增长30%，100吨以上矿车收入同比增长12.8个百分点。

高端化的产品布局，有效提升了公司的产品实力及竞争力，使公司有能力承接高价值量的订单。

2、研发实力雄厚

高端化产品的制造能力离不开公司雄厚的研发实力。

2019-2023年，公司研发费用由21.3亿元提升至40亿元，研发费用率则由3.6%提升至4.3%。

虽然，相比于同行业其他公司，公司的研发费用率并不高，但基于研发成果，这恰恰证明公司研发费用的投入产出比是很高的。

同时，这也说明公司的研发费用率依旧有提升空间，未来有望激发更多的研发活力。

3、成本控制能力强

目前，公司已形成前端全球化直采模式、中端智能制造协同模式、后端无车承运模式，运用智能化供应链降低了18%的运营成本。

受近几年需求减弱、行业竞争加剧的影响，公司的期间费用率有所增加，但是，有效的降本，叠加高端产品占比提升，使公司仍有不错的毛利率与净利率水平。

2020-2024年前三季度，公司毛利率提升6.6个百分点达23.6%；净利率提升2.7个百分点达7.7%。

着眼于未来，公司还有哪些增长空间呢？

1、机械设备，仍有存量空间

一般工程机械的生命周期在10年左右，照此计算，从2024年开始，国内工程机械行业将迎来新一轮更新替换周期。

从量上看，2023年八年挖机保有量约170万台，其中有37万台面临报废或更新需求。

2、海外市场，打开全新增量。

海外市场将成为未来几年国内工程机械企业发展的重点。

2023年，全球工程机械市场规模为1570亿美元，预计到2025年，这个数字将增长至1760亿美元。

同年，国内工程机械出口总额达342.2亿美元，占全球市场的21.8%，可见，在海外市场，国内工程机械企业还有很高的成长空间，带来全新增量。

2024年上半年，公司海外营收达219亿元，同比增长4.8%，后续随着海外子公司和海外工厂的运营投产，该部分收入有望持续增长。

3.矿山设备，打开又一增长极。

从目前情况看，矿山设备在未来几年有望成为增速较快的品类之一。

随着金属价格的上升，全球矿业投资进入新一轮上升周期，预计2030年，全球矿山机械市场销售额将达7149亿元，2024-2030年的复合年均增长率将达5.7%。

经过几年发展，徐工机械已经成长为国内第一、全球前五的矿机企业。

2023年，公司的新能源矿机收入约9亿元，新能源矿卡营收同比增长400%，领跑全行业，预计到2025年，公司电动矿卡销量将达2000台以上。随着矿业投资景气度回升，公司作为行业龙头，有望最先受益。

总结一下，在产品、成本控制等优势的加持下，公司成为国内最具综合实力的工程机械企业，未来不管存量还是增量市场，徐工机械均有望实现新一轮成长。

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