新玩家，入局！

前段时间，华为公布了固态电池领域里硫化物材料的相关专利，这一举动再次确立了以硫化物为主的技术路线。华为的入局，也为固态电池日后的发展，更添一层想象力。

要知道，目前国内号称自己有固态电池的公司，不下10家。

除了我们熟悉的宁德时代、亿纬锂能，还包括清陶能源、辉能科技、卫蓝/太蓝新能源等未上市公司。南都电源和鹏辉能源等，近期也实现了有关技术的突破。

这其中，有实力强劲的硬核玩家，也不乏滥竽充数者。

一众公司里，究竟谁真谁假、谁强谁弱呢？

宁德时代不用多说，一开始就选择攻克最难的硫化物技术路线。

清陶能源、卫蓝新能源虽然还没上市，但不论在产能规划、还是商业化进度上，都是优于业内平均线的；赣锋锂业的电池能量密度稍低，但是早早就在东风车型上搭载并量产了。

相较之下，2024年8月才发布第一代固态电池的鹏辉能源，有点姗姗来迟。

那么，鹏辉能源是一家怎样的公司呢？

要想深入了解一家公司，最快捷的，就是从产品构成入手。

鹏辉能源是一家以锂电池为主营业务的公司，产品构成很简单，就是传统的储能电池、消费电池和动力电池3大块，很多锂电公司都是这种配置。

但有意思的是，近三年公司年报中，都只笼统披露了锂离子电池、锂一次电池的收入比重，并未给储能、动力电池的营收一个明确数值。

要知道，当下新能源汽车销量增速居高不下、储能市场又蓄势待发。

对一家锂电公司来说，在这两个领域的产品布局与出货，是值得公司详细展开叙述的事情。鹏辉能源这种一反常态的行为，成功引起我们的注意。

难道，鹏辉能源心虚了？

为了得到更准确的答案，对公司各项业务将展开进一步的分析。

1.储能电池业务。

在储能电池领域，公司的优势较为明显。

一来，2023年公司储能电池出货量约6GWh、市占率在3%位居全球第八，已经超过国轩高科、中创新航。

不仅如此，2024年6月起，公司接连宣布储能电池扩产计划，累计投入金额约80亿元，试图将份额优势进一步扩大。

二来，下游对接客户资源也很优质。

由于公司实行了toB战略，大储领域对接的客户是阳光电源、南方电网、三峡电能等大公司，工商储领域也与中国中车、小桔充电等建立深厚合作。

2.动力电池业务。

公司的动力电池业务有两大块，一是磷酸铁锂电池、二是固态电池，也是我们此次分析的重点，具体看一下。

首先，磷酸铁锂电池。

据统计，2023年国内磷酸铁锂电池装机量排名中，鹏辉能源装车量为0.3GWh，排在第11位，明显低于欣旺达和蜂巢能源。

而且，排名第10位的多氟多，是电解液上游原材料——六氟磷酸锂的供应商，动力电池并非其业务占比的大头，出货量也在2.05GWh，比鹏辉能源高出不少。

可见，公司在磷酸铁锂动力电池领域的优势并不明显。

其次，固态电池。

2024年8月，鹏辉能源推出其第一代（半）固态电池，采用电解质湿法涂布工艺，能量密度在280Wh/kg，乍一看比较厉害。

可是，宁德时代、赣锋锂电等公司，固态电池能量密度基本都在朝400-500Wh/kg的数值突破，公司产品的技术水平并不算突出，中规中矩。

3.消费电池业务。

消费电池这里也比较一般，产品多用于无线耳机、蓝牙音箱、个护小家电等领域，没有像欣旺达一样，进入苹果、华为等手机大厂的电池供应链，产品竞争力较弱，占比也不高。

总的来看，鹏辉能源是一家以储能电池为主营业务的公司，动力电池占比并不高，产品竞争力也比较一般。

而产品端的弱势，直接反映在了公司的基本面上，对盈利能力与业绩造成一定影响。

一来，盈利能力偏低。

毛利率，是公司盈利能力的第一道屏障，能显示出产品竞争力如何。

数据显示，鹏辉能源的毛利率一直都不高，只有在行业景气度最盛的2022年，公司毛利率到达18.69%，略高于亿纬锂能和国轩高科，其余时间均处在行业末尾。

另一边，净利率长期在低位徘徊。

2019-2023年，鹏辉能源净利率均在8%以下，2023年不足1%。更值得注意的是，净利率的数值还在下滑。

2024上半年，净利率已经下降至0.5%，换句话说，鹏辉能源实现1千元的营收，才能盈利五块钱，稍有不慎就会出现亏损的情况，于公司长期发展不利。

二来，业绩成长动力不足。

2024前三季度，公司实现营收56.48亿元，同比减少1.6%，实现净利润0.65亿元，同比减少77.97%，利润端的成长性大幅下滑。

其实，业绩疲软的态势，早在去年就已显示出来。

2023年鹏辉能源营收为69.32亿，同比减少23.54%；净利润为0.43亿，同比减少93.14%；但与之同时，宁德时代净利润增速为43.58%、亿纬锂能为15.42%，公司业绩的整体表现，着实不算乐观。

而且，在业绩增长疲软的情况下，公司管理费用日渐提高。2019-2023年，鹏辉能源管理费用从1.20亿增至2.54亿元，进一步拖垮了利润的表现。

正所谓，盛名之下，其实难副。

总的来看，鹏辉能源是一家以储能电池为主要收入来源的公司，动力电池产品的占比并不高，关注度较高的固态电池，其性能参数、能量密度也落后于行业平均水平。加上基本面表现平平，需客观谨慎看待。

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