高盛首席经济学家Jan Hatzius周四发表讲话：1：预测2025年美国经济增长率将达到2.5%，高于市场共识的2.1%。 2：他将这种乐观预期归因于他相信特朗普政府在削减移民和联邦预算方面将面临困难，无法采取激进措施。 详细分析如下：1. 移民政策：Hatzius认为，虽然移民数量可能会减少一些，但不会出现大幅削减，基本维持在“略低于疫情前”的水平。这意味着，对经济的冲击相对有限。 2. 预算削减：虽然特朗普承诺每年削减2.5万亿美元的开支，但高盛认为这目标“太过乐观”。实际削减可能主要集中在《平价医疗法案》（Affordable Care Act）的补贴和《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act）的激励措施上。2024年联邦赤字占GDP的6.4%，2025年可能降至6%，也就是削减约2500亿美元。 3. 关税政策：Hatzius认为，特朗普可能会在关税问题上采取更大动作，这是他的政策重点之一。Hatzius预测：3.1 对中国商品的平均关税可能提高到20%。3.2 可能针对欧洲的汽车和墨西哥生产的电动车加征额外关税。 这些措施可能导致2025年GDP增长率下降0.4个百分点，将通胀率从2.1%推高至2.4%。不过，这样的通胀增长幅度不足以阻止美联储继续降息。 股市会对特朗普政策的“约束”Hatzius指出，特朗普一向高度关注股市表现。在第一任期内，他多次因为市场的负面反应而调整政策。这种现象可能会延续到第二任期。“特朗普特别在意市场对政策的反应，如果股市表现不好，他往往会调整立场。”Hatzius表示。Hatzius认为特朗普可能会先宣布一些超出市场预期的强硬关税政策（比如普遍加征10%-20%的关税，或对中国进口商品征收60%的高额关税），但如果市场反应太负面，他也可能会很快将政策撤回。